Paramount Global lancerede et fjendtligt overtagelsestilbud på Warner Bros. Discovery denne mandag den 8. december 2025 kl. Los Angeles, Califórnia, dage efter offentliggørelsen af en aftale mellem Warner og Netflix. Forslaget, der er vurderet til 108 milliarder USD inklusive gæld, er rettet mod hele virksomheden, inklusive filmstudier, HBO Max og tv-kanaler som CNN. Initiativet opstår, fordi Paramount anser pagten med Netflix for ringere og underlagt regulatoriske hindringer.
Paramount ledere sendte tilbuddet direkte til Warner aktionærer, uden om målselskabets bestyrelse. David Ellison, CEO for Paramount, udtalte, at transaktionen ville skabe en mere robust struktur for underholdningssektoren. Aktierne i Warner Bros. Discovery steg næsten 5% i præ-markedet efter udgivelsen.
Bevægelsen intensiverer en budkrig, der begyndte for uger siden, og som også involverer Comcast. Netflix havde afsluttet en aftale på $83 milliarder for Warner’s studier og streamingdivision fredagen den 5. december.
- Topaktiver i Warner målrettet af Paramount: Warner Bros studier. Pictures, HBO, HBO Max og lineære kanaler som CNN og TNT.
- Værdi pr. aktie i tilbuddet: US$30 i kontanter, højere end US$27,75 foreslået af Netflix.
- Forventet tidslinje: lukning inden for 18 måneder efter adskillelse af kabel-tv-aktiver.
Udbudsproces
En Warner Bros. Discovery begyndte salgsprocessen i september 2025, efter at have afvist indledende forslag fra Paramount. Bestyrelsen valgte at åbne en formel budrunde i oktober, der tiltrækker konkurrenter som Netflix og Comcast.
Paramount afgav seks tilbud over 12 uger, men hævder, at processen favoriserede Netflix. Documentos interne oplysninger indikerer, at justeringer af Warner direktørkontrakter påvirkede beslutningen.
Netflix slog rivalerne med et forslag, der inkluderer en opsigelsesbøde på 5,8 milliarder dollars, hvis tilsynsmyndighederne afviser handlen. Paramount tilbyder til gengæld 2,8 milliarder US$ til Netflix, hvis dets tilbud vinder.
Investorer overvåger resultatet, hvor Warner handelsvolumen er vokset med 20% siden Netflix meddelelsen.
Forslag detaljer
Paramount-tilbuddet beløber sig til US$108 milliarder for den komplette Warner Bros-pakke. Discovery, i modsætning til Netflix’s US$83 milliarder, begrænset til studier og streaming. Værdien inkluderer 30 USD per aktie i kontanter, finansieret af statslige formuefonde fra Oriente Médio og partnere som Affinity Partners.
Ellison fremhævede, at transaktionen ville bevare integrationen af lineære tv-aktiver, fraværende i Netflix-aftalen. Forslaget forudser at opretholde 128 millioner globale abonnenter af Warner på HBO Max.
Analytikere vurderer, at aftalen vil øge Paramount’s gæld med 40%, men vil generere årlige besparelser på 2 milliarder USD i driftsomkostninger. Tilbuddet udløber om 60 dage, hvis der ikke er noget svar.
En Warner Bros. Discovery planlægger at udskille kanaler som CNN til en ny enhed, Discovery Global, i midten af 2026, uanset vinderen.
Aftale Netflix under pres
Netflix annoncerede en aktieværdipagt på 72 milliarder USD fredag den 5. december efter eksklusive forhandlinger, der begyndte onsdagen før. Handlen, i kontanter og aktier, giver Netflix kontrol over franchiseselskaber som Harry Potter og DC Comics, hvilket øger abonnentbasen til mere end 420 millioner.
Virksomheden opnåede et 59 milliarder dollars brolån for at finansiere en del af operationen, hvilket tilføjede til 16 milliarder USD rejst i juni. Reguladores i USA og Europa vurderer antitrustrisici, hvor formand Donald Trump signalerer omhyggelig gennemgang.
Hvis det godkendes, vil lukningen ske i tredje kvartal af 2026 efter udskillelsen af tv-aktiver. Netflix forpligtede sig til at opretholde biografudgivelser for Warner-film og reagerede på kritik fra filmskabere.
Reaktioner i sektoren
Fagforeninger som Writers Guild af America har udtrykt bekymring over indvirkningen på job og lønforhandlinger. Gruppen advarede om, at konsolidering ville reducere mulighederne for uafhængige skabere.
Hollywood ledere, herunder tidligere HBO CEO Jason Kilar, kritiserede Netflix aftalen som skadelig for konkurrencen. Kilar skrev på sociale medier, at fusionen ville koncentrere overdreven magt på en enkelt platform.
Comcast, den tredje konkurrent, trak sig fra konkurrencen efter Netflix’s indledende sejr, men overvåger udviklingen. Estúdios-rivaler som Disney ser mulige effekter på forhandlinger om indholdslicens.
Filmskabere som James Cameron har sat spørgsmålstegn ved løfter om at bevare teatralske vinduer og kalder dem utilstrækkelige uden kontraktlige garantier.
Regulatoriske implikationer
Antitrustmyndigheder i Estados Unidos undersøger den potentielle dominans af Netflix, som har 35 % af det globale streamingmarked. Comissão Europeia har påbegyndt en foreløbig gennemgang med fokus på indvirkningen på europæisk indholdsdistribution.
Paramount hævder, at dets tilbud står over for færre barrierer på grund af manglen på koncentration om ren streaming. Documentos indsendt til Departamento af Justiça fremhæver fordele for mediediversitet.
Netflix-aftalen giver $5,8 milliarder i bøder, hvis den blokeres, mens Paramount tilbyder fleksibilitet på tv-aktiver. Analistas giver mulighed for overvejelser på op til seks måneder.
Amerikanske lovgivere, herunder medlemmer af Congresso, vil debattere offentlige høringer om emnet i januar 2026.
Aktiver i spil
Warner Bros studierne. producerer 20 store budgetfilm årligt, hvilket genererer 4 milliarder dollars i billetindtægter i 2024. HBO Max rapporterede 128 millioner abonnenter i tredje kvartal med en vækst på 8% år-til-år.
Nøglefranchises inkluderer DC-universet med 7 milliarder dollars i kumulativ omsætning og serier som Game af Thrones, som drev 50 millioner visninger i de seneste genudsendelser. Den lineære tv-division, med CNN, når ud til 90 millioner amerikanske hjem.
Paramount søger synergier med sin egen Paramount+, som har 60 millioner brugere, for at skabe en samlet indholdshub. Integrationen kan spare 1,5 milliarder dollars i årlig produktion.
Netflix planlægger at migrere HBO-kataloget til sin platform i faser, begyndende med premium-titler i første halvdel af 2026.
Paramount’s fjendtlige bud rejser spændinger i en sektor, der allerede er presset af faldende traditionelle tv-indtægter, som faldt 15% i 2025. Acionistas fra Warner Bros. Discovery bestemmer retningen, med en samling planlagt til februar.