Paramount Skydance ประกาศเมื่อวันจันทร์ที่ (8) ในนิวยอร์ก ซึ่งเป็นข้อเสนอที่ไม่เป็นมิตรสำหรับการซื้อกิจการ Warner Bros Discovery ในราคา 108.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเทียบเท่าเงินสด 30 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น ข้อเสนอนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อล้มล้างข้อตกลงเบื้องต้นที่ทำขึ้นเมื่อวันศุกร์ (5) ระหว่าง Netflix และ Warner ซึ่งมีมูลค่า 82.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับสินทรัพย์บางส่วน รวมถึงสตูดิโอและสตรีมมิ่ง ความคิดริเริ่มนี้เกิดขึ้นท่ามกลางสงครามการประมูลที่ยืดเยื้อยาวนานหลายเดือน โดยได้แรงหนุนจากความจำเป็นในการรวมกลุ่มในภาคความบันเทิงดิจิทัล ซึ่งสตรีมมิ่งครองตลาดโลก
ผู้บริหารของ Paramount ให้เหตุผลว่าข้อเสนอของพวกเขารับประกันมูลค่าที่มากขึ้นแก่ผู้ถือหุ้นของ Warner ด้วยเงินสดมากกว่า 18 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับข้อเสนอเงินสดและหุ้นของ Netflix Warner Bros Discovery เจ้าของแบรนด์เช่น HBO, CNN และแฟรนไชส์เช่น Batman และ Harry Potter เผชิญกับแรงกดดันทางการเงินนับตั้งแต่การควบรวมกิจการในปี 2565 ซึ่งได้เร่งกระบวนการขาย
คณะกรรมการของ Warner ระบุว่าจะประเมินข้อเสนอของ Paramount ภายใน 10 วันทำการ โดยไม่เปลี่ยนแปลงคำแนะนำที่ดีสำหรับ Netflix ในตอนนี้ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าข้อพิพาทดังกล่าวอาจยืดเยื้อต่อไปเป็นเวลาหลายเดือน โดยขึ้นอยู่กับการตรวจสอบด้านกฎระเบียบในสหรัฐฯ และยุโรป
- ทรัพย์สินหลักที่เกี่ยวข้อง: HBO Max (สมาชิก 120 ล้านราย), สตูดิโอของ Warner Bros. และช่องทางเชิงเส้น เช่น CNN และ TNT
- การจัดหาเงินทุนสูงสุด: เงินทุน 40.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากตระกูล Ellison และ RedBird Capital บวกกับหนี้ 54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากธนาคาร เช่น Bank of America และ Citi
- ปฏิกิริยาของตลาดเบื้องต้น: หุ้นวอร์เนอร์เพิ่มขึ้น 4.3%; พาราเมาท์ได้รับ 8.5%; Netflix ลดลง 3.9%
รายละเอียดข้อเสนอ Paramount
การเสนอราคาของ Paramount Skydance ถือเป็นการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรซึ่งมุ่งเป้าไปที่ผู้ถือหุ้นของ Warner Bros. Discovery โดยตรง โดยไม่ได้รับอนุมัติเบื้องต้นจากคณะกรรมการของบริษัทเป้าหมาย David Ellison ซีอีโอของ Paramount เน้นย้ำในแถลงการณ์ว่าการเสนอราคาด้วยเงินสดเพียงอย่างเดียวช่วยหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับหุ้นที่มีความผันผวน เช่น ข้อตกลงของ Netflix
กลยุทธ์นี้แตกต่างจากแนวทางที่เป็นมิตรต่อผู้ใช้ของ Netflix ซึ่งเกี่ยวข้องกับเงินสด 23.25 ดอลลาร์และหุ้น 4.50 ดอลลาร์ต่อการแบ่งสินทรัพย์หลังการแยกหุ้นของ Warner Paramount ประมาณการว่าธุรกรรมของบริษัทจะทำให้มูลค่ารวมขององค์กรอยู่ที่ 108.4 พันล้านดอลลาร์ โดยพิจารณาจากหนี้สินที่มีอยู่
การจัดหาเงินทุนได้รับการค้ำประกันโดยนักลงทุน เช่น ครอบครัว Ellison กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติจากซาอุดีอาระเบีย กาตาร์ และอาบูดาบี รวมถึง Affinity Partners ที่เชื่อมโยงกับ Jared Kushner ลูกเขยของประธานาธิบดี Donald Trump เอลลิสันกล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC ว่าแผนดังกล่าวจะรักษาความสมบูรณ์ของ Warner ในฐานะ “แชมป์ด้านความคิดสร้างสรรค์” ในอุตสาหกรรม
บริบทสงครามการประมูล
ข้อพิพาทเริ่มขึ้นในเดือนกันยายน เมื่อ Paramount Skydance เริ่มยื่นข้อเสนอโดยไม่พึงประสงค์ให้กับ Warner โดยมองหาขนาดที่จะแข่งขันกับยักษ์ใหญ่อย่าง Netflix และ Disney Warner ซึ่งมีแคตตาล็อกเก่าแก่นับศตวรรษซึ่งรวมถึงภาพยนตร์คลาสสิกอย่าง Casablanca และซีรีส์อย่าง Succession พบว่ามูลค่าของมันลดลงเนื่องจากการโยกย้ายไปสู่สตรีมมิ่ง
Netflix ซึ่งเป็นผู้นำระดับโลกที่มีสมาชิก 300 ล้านคน ชนะการประมูลครั้งแรกเมื่อวันที่ 5 ธันวาคม โดยเน้นที่สตูดิโอและ HBO Max เพื่อสนับสนุนเนื้อหาต้นฉบับ อย่างไรก็ตาม Paramount ปฏิเสธข้อเสนอก่อนหน้านี้หกข้อ โดยอ้างว่าขาดการมีส่วนร่วมจากคณะกรรมการวอร์เนอร์ ซึ่งนำโดย David Zaslav
นักวิเคราะห์ของ Quilter Cheviot ชี้ให้เห็นว่า Paramount ต้องการข้อตกลงนี้มากกว่านี้เพื่อเพิ่มผู้ใช้ HBO Max 120 ล้านคนจาก 79 ล้านคนบน Paramount+ การควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อช่องทางดั้งเดิม เช่น CBS และ Nickelodeon ที่มีอำนาจในการเจรจาต่อรองด้านสิทธิที่มากขึ้น
ไทม์ไลน์ล่าสุดรวมถึงการปฏิเสธการเสนอราคาที่ 23.50 ดอลลาร์และ 26.50 ดอลลาร์ต่อหุ้นสำหรับ Paramount ซึ่งไปสิ้นสุดที่ราคาเสนอปัจจุบันที่ 30 ดอลลาร์ หากได้รับการยอมรับ ธุรกรรมจะปิดภายใน 10 ถึง 12 เดือน เทียบกับ 12 ถึง 18 เดือนที่ประมาณการไว้สำหรับ Netflix
ปฏิกิริยาในตลาดการเงิน
หุ้นของ Warner Bros. Discovery เพิ่มขึ้นมากกว่า 4% ณ การเปิดตลาดหลักทรัพย์ในนิวยอร์กเมื่อวันจันทร์นี้ ซึ่งสะท้อนถึงการมองในแง่ดีด้วยการประเมินมูลค่าที่เสนอโดย Paramount Paramount Skydance เพิ่มขึ้น 9% โดยได้แรงหนุนจากความเชื่อมั่นในการจัดหาเงินทุนที่แข็งแกร่ง
ในทางกลับกัน หุ้น Netflix ลดลง 3% เนื่องจากกลัวกระบวนการที่ยืดเยื้อและอาจมีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม นักลงทุนมองว่าการเสนอราคาที่ไม่เป็นมิตรเป็นปัจจัยของความไม่แน่นอน แต่ยังเป็นโอกาสในการได้รับเงินทุนด้วย
ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น 150% สำหรับ Warner โดยนักวิเคราะห์จาก eMarketer คาดการณ์ความผันผวนจนกว่าคณะกรรมการจะตอบกลับอย่างเป็นทางการ มูลค่าตลาดของ Warner ซึ่งลดลง 30% นับตั้งแต่เดือนมกราคม สามารถฟื้นตัวได้ด้วยการควบรวมกิจการ
รายงานของ Reuters ระบุว่า Paramount วางแผนที่จะรวมผู้มีความสามารถจากทั้งสองบริษัท โดยรักษา 80% ของผู้บริหารปัจจุบันไว้เพื่อรักษาการผลิตเนื้อหา
ข้อกังวลด้านกฎระเบียบและการเมือง
หน่วยงานต่อต้านการผูกขาดในสหรัฐอเมริกา เช่น กระทรวงยุติธรรม และในยุโรป จะตรวจสอบข้อตกลงใดๆ เพื่อประเมินผลกระทบต่อการแข่งขัน Paramount ให้เหตุผลว่าข้อเสนอนี้เป็นผู้บริโภคมืออาชีพ โดยหลีกเลี่ยงการครอบงำตลาด SVOD ถึง 43% ที่ Netflix จะทำได้
ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์แสดงความกังวลเกี่ยวกับข้อตกลงของ Netflix โดยอ้างถึงความเสี่ยงต่อความหลากหลายของเนื้อหา ในโพสต์บน Truth Social เขาวิพากษ์วิจารณ์ Paramount ในการสัมภาษณ์ 60 นาที แต่ยกย่องการสนทนากับ David Ellison เกี่ยวกับข้อตกลง
ความใกล้ชิดของครอบครัวเอลลิสันกับทรัมป์ รวมถึงการบริจาคทางการเมือง อาจอำนวยความสะดวกในการอนุมัติ ต่างจาก Netflix ที่ไม่เคยทำการซื้อกิจการขนาดใหญ่เลย หน่วยงานกำกับดูแลจะเน้นไปที่การเจรจากับผู้ลงโฆษณาและผู้จัดจำหน่ายโทรทัศน์
วอร์เนอร์จะจ่ายค่าธรรมเนียมการเลิกราเป็นเงิน 2.8 พันล้านดอลลาร์ให้กับ Netflix หากเลือกใช้ Paramount ในขณะที่ค่าธรรมเนียมต่างตอบแทนจะอยู่ที่ 5.8 พันล้านดอลลาร์
สตรีมมิ่งกลยุทธ์ของยักษ์ใหญ่
Netflix แสวงหาการซื้อกิจการเพื่อขยายแคตตาล็อกด้วยเนื้อหาจาก Warner จำนวน 100,000 ชั่วโมง ซึ่งรวมถึงแฟรนไชส์อย่าง Harry Potter และ DC Comics เพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งในตลาดเกิดใหม่ ผู้บริหารของบริษัทในการประชุมเมื่อวันจันทร์ ออกมาปกป้องแผนดังกล่าวว่าเป็นผลดีต่อฮอลลีวูด โดยไม่มีการปรับลดพนักงานจำนวนมาก
สำหรับ Paramount การมุ่งเน้นไปที่ความอยู่รอดของเครือข่ายเชิงเส้น เช่น Comedy Central และ Food Network ซึ่งเผชิญกับรายได้ต่อปีลดลง 15% การบูรณาการกับ Warner จะสร้างการทำงานร่วมกันด้านต้นทุนที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี
ข้อเสนอทั้งสองรวมถึงการแยกสินทรัพย์เช่น CNN ให้เป็นองค์กรอิสระในปี 2569 เพื่อหลีกเลี่ยงความขัดแย้งด้านกฎระเบียบกับใบอนุญาตโทรทัศน์ นักวิเคราะห์วาไรตี้คาดการณ์ว่าผู้ชนะจะควบคุม 20% ของตลาดความบันเทิงทั่วโลก
David Ellison เตือนว่าข้อตกลงของ Netflix จะมุ่งใช้อำนาจมากเกินไป ซึ่งเป็นอันตรายต่อนักแสดงและผู้สร้างอิสระ
ประโยชน์สำหรับภาคสื่อ
ข้อเสนอการรวมบัญชีของ Paramount จะรวบรวมสมาชิก 200 ล้านราย ซึ่งจะทำให้รายรับที่คาดการณ์ไว้อยู่ที่ 50 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ซึ่งจะทำให้มีการลงทุนในการผลิตต้นฉบับ โดยเน้นที่ซีรีส์ชื่อดัง เช่น The Sopranos และภาพยนตร์ซูเปอร์ฮีโร่
สำหรับช่องกีฬาของวอร์เนอร์ เช่น TNT Sports การควบรวมกิจการจะทำให้สามารถเข้าถึงสิทธิ์การออกอากาศได้มากขึ้น โดยแข่งขันกับ ESPN Paramount วางแผนแนวทาง “ดีที่สุดทั้งสองอย่าง” โดยผสมผสานเทคโนโลยี Skydance เข้ากับมรดกของ Warner
ในระยะยาว ธุรกรรมดังกล่าวสามารถสร้างเสถียรภาพให้กับภาคธุรกิจ โดยลดการขาดทุนจากเพย์ทีวีมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงสองปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม สหภาพฮอลลีวูดติดตามผลกระทบต่อตำแหน่งงาน 50,000 ตำแหน่ง
ข้อพิพาทดังกล่าวเน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล โดยสตรีมมิ่งคิดเป็น 60% ของรายได้จากสื่อของสหรัฐอเมริกา Paramount มีเป้าหมายที่จะสร้างระบบนิเวศแบบผสมผสาน โดยผสานรวมเชิงเส้นและแบบออนดีมานด์เพื่อการรักษาผู้ชม
การต่อสู้ครั้งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายระดับโลก โดยตลาด SVOD เติบโตขึ้น 12% ต่อปี แต่ได้รับแรงกดดันจากต้นทุนเนื้อหาที่จะสูงขึ้น 20% ภายในปี 2568 ความละเอียดดังกล่าวจะกำหนดอนาคตของการเล่าเรื่องบนหน้าจอ สร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมและประเพณีในอุตสาหกรรมที่มีมูลค่านับพันล้านดอลลาร์