戦略は68万7000ビットコインを保有し、アナリストは2026年に破産する本当のリスクを議論する

Strategy は、ティッカー MSTR でナスダックに上場されており、以前は MicroStrategy として知られていた企業で、687,410 ビットコインを自社の金庫に保有することで、暗号通貨市場で重要な地位を維持しています。 2020年に始まった積極的な蓄積戦略を通じて獲得されたこの準備金は、現在市場価値で数十億ドルに相当し、ビットコインの価格は9万6千ドル近くになっている。

2026年1月の初日に、同社は前年7月以来最大の購入を行い、13,627ビットコインを約12億5,000万ドル追加した。この操作により、保有総数が増加し、主要な価値保存場所としてのデジタル資産に対する同社の取り組みが強化されました。

市場は、特にビットコインのボラティリティの文脈において、幹部マイケル・セイラー氏が主導するこのアプローチを注意深く見守っています。アナリストは、ストラテジー社の財務構造が、高い破産リスクを伴わずにこのエクスポージャーをサポートしているかどうかを評価します。

最近のビットコイン取得

Strategyは2026年1月12日、5日から11日までの間に13,627ビットコインを購入すると発表した。株式発行と永久優先株によるリソースを使用して支払われた平均価格は 1 ユニットあたり約 91,519 米ドルでした。

この取引により、総準備金は 687,410 ビットコインに増加し、過去の平均取得コストは 1 ビットコインあたり約 75,000 ドルでした。この運用は、資産価格の変動期間であっても資本にアクセスできる継続的な能力を実証しています。

同社は、市場での迅速な資金調達を可能にする積極的な ATM 株式販売プログラムを維持しています。このツールは、既存のビットコインを売却することなく買収資金を調達するために使用されてきました。

融資体制を採用

この戦略では、3 つの主要なチャネルを使用してビットコインの購入資金を調達します。これらのメカニズムにより、さまざまな市場状況に柔軟に対応できます。

• 株式に転換可能な証券。現在の株価よりも高いプレミアムを付けて発行され、低金利またはゼロ金利が提供されます。
• 永久優先株。満期のない債券を重視する投資家を魅了します。
• 普通株式を売却するための ATM プログラム。市場の需要に応じて即座に流動性を提供します。

この組み合わせにより、2020 年以来継続的な積み立てが可能になりました。同社は、株価が確立された水準を超えた際に、自然転換を通じて以前の一連の転換社債をすでに全額償還しています。

貸借対照表の詳細

ストラテジー社の貸借対照表には、68万7,410枚の無担保ビットコインが記載されており、その価値は約660億ドル、ビットコインの価格は9万6,000ドルに相当する。一方、転換社債の負債総額は約82億ドルで、満期は2028年以降に集中している。

負債のみを考慮したローン対価値比率は 15% 未満です。優先株を含めても、この指標は市場基準と比較して保守的な水準にとどまっている。

同社は20億ドル以上の現金準備金を維持しており、これはビットコインに手を出さずに2年以上の年間利息と配当債務をカバーするのに十分である。公正価値会計では、以前の一方的な減損規則とは異なり、結果の双方向の変動が許容されます。

株式市場における現在の評価額

ストラテジー株は現在175ドルから190ドルの範囲で取引されており、日々の流動性は高い。価格は資産の純価値に対する割引を反映しており、保有ビットコインあたりのNAVを下回っています。

この割引は、株価が大幅なプレミアムで取引された期間後に発生しました。この変更は、ビットコインのボラティリティと発行による希薄化に対する市場の警戒を反映している。

最近の取引では、購入発表後に部分的に回復していることが示されています。現在の価格レベルであっても、大量のATM引き出しが容易になります。

MSCI の指数に関する決定

MSCIは2026年1月、デジタル資産を主要指数に組み入れる企業の維持を発表した。この決定により、パッシブファンドによる推定数十億ドルの強制売却が阻止された。

以前、アナリストらは2月からストラテジーが除外される可能性を予想していた。このホールドにより、株価に対する短期的な技術的圧力が解消された。

この決議は長期保有者の安定を促進するものです。インデックスファンドは、即時の強制的なリバランスを必要とせずに引き続き割り当てられます。

利用可能なピックアップチャンネル

戦略には、必要に応じて追加のリソースを取得するための複数のオプションがあります。現在の転換社債はアウト・オブ・ザ・マネーであり、中程度の利回りで純粋な信用として取引されている。

優先株は、償還義務がなく、年間約 8% ～ 10% の固定利回りを提供します。これらのシリーズは、収入を重視する機関投資家を魅了します。

ATM プログラムは現在も活発に行われており、最近の数億ドルの資金調達においてすでに効果が実証されています。在庫の流動性は、価格に過度の影響を与えることなく大量の取引をサポートします。

ビットコイン担保ローンオプションは専門機関から利用可能ですが、現在は利用されていません。これらの金融機関は、30% ～ 40% という保守的な LTV 比率を適用しています。

現金ポジションと年間債務

最近の資金調達により、現金準備金は 21 億ドルを超えました。この金額は、年間の利息支払いと長期にわたる優先配当をカバーします。

年間固定債務は約 8 億 5,000 万ドルで、主に優先配当で構成されています。クーポンが少ないため、転換社債の利息はごく一部にすぎません。

この構造には 2028 年まで満期の壁がありません。これにより、ビットコインの価格が進化するにつれて調整する時間が確保されます。

市場が監視するリスク

アナリストらは、重大なリスクを負うには、ビットコインが3万ドルから4万ドルの間のレベルまで長期にわたって下落する必要があると指摘している。このシナリオでは、LTV 比率は上昇しますが、売上を制御すれば依然として管理可能です。

中間レベルでの停滞が長期化すれば、投資家の忍耐力が試されるだろう。株式に対するプレミアムがなければ、資本へのアクセスが減少する可能性があります。

信用モデルによれば、破産の確率は依然として低い。ストラクチャーは、これまでの強力なビットコイン調整サイクルで回復力を示しました。

埋蔵量の歴史的変遷

戦略は、2020年に控えめな初期購入でビットコインの蓄積を開始しました。それ以来、革新的な資金調達を通じて保有資産は一貫して成長してきました。

ビットコインの上昇期には株価を乗算することで有利な発行が可能となった。自然な債券転換により、現金を支出することなく債務が償還されました。

平均取得コストは、さまざまなサイクルの価格を反映しています。現在の価値は過去に支払ったコストの合計を大幅に上回っています。