摩根大通本周向投资者发出严厉警告，预计特斯拉股价将下跌约 60%。根据该汽车制造商最近的运营数据，分析师 Ryan Brinkman 重申了卖出建议，并将目标价维持在 145 美元。报告强调，2026年第一季度的交付量大幅低于全球金融市场的共识预期。
该金融机构建议股东在中短期内谨慎对待电动汽车制造商的资产。 Brinkman 将 2026 年末的每股收益预期从 2.00 美元下调至 1.80 美元，目前该水平低于华尔街的平均预期。这一趋势反映了在饱和和国际竞争加剧的情况下对该品牌车型的有机需求的结构性担忧。
运营绩效和生产瓶颈
特斯拉报告称，2026 年第一季度交付了 358,023 辆汽车，这一数量低于 StreetAccount 分析师设定的 370,000 辆的目标。尽管与 2025 年同期相比，年增长率为 6.3%，但与去年第四季度直接比较，该数字大幅回落 14%。产能与市场吸收能力的不匹配已成为近期悲观分析的焦点。
期内公司总产量达到408,386辆，短短三个月内就产生了超过5万辆未售出的库存过剩。库存的积累表明工厂运转速度很快，但最终需求却跟不上装配线的产量。产销之间的差距被认为是过去四年来最大的，这表明分销物流或价格拒绝方面存在困难。
风险因素和宏观经济压力
随着政府终止对战略市场电动汽车的重要补贴，埃隆·马斯克领导的汽车制造商面临着更多障碍。在美国，税收优惠政策的到期导致第一季度整个行业的电动汽车购买量下降了 28%。此外，汽车金融违约率上升至5.2%，限制了城市消费者的购买力。
- 来自中国制造商的低成本型号的激烈竞争。
- 美国买家 7,500 美元的税收优惠结束。
- 全球未售出车辆库存创历史新高。
- 对公司领导层活动的政治压力和公众监督。
市场反应和财务前景
自2026年1月以来，特斯拉股价已累计下跌约20%，创下了被称为“七巨头”的科技集团中表现最差的纪录。摩根大通设定的145美元目标价与华尔街的普遍共识存在很大差异，华尔街仍维持接近360美元的平均价格。目前关注该公司的 54 名分析师中，只有 10 人对该汽车制造商的股票给予负面或卖出评级。
分析师瑞安·布林克曼(Ryan Brinkman)承认特斯拉拥有尖端技术和差异化的商业模式，但强调执行风险大于当前收益。该公司面临着一个转型时刻，增长取决于向销量较大、价格较低、利润率较小的细分市场的扩张。市场目前正在等待定于 2026 年 4 月 22 日晚间发布的完整财务报表的详细信息。
收入和储能指标
2025年底的业绩已经显现出警告信号，汽车领域全年净利润下降61%，营收下降11%。这是该公司首次出现总收入年度下降，打破了加速增长的局面。然而，储能行业的收入增长了25%，达到38.4亿美元，成为本季度为数不多的增长支柱之一。
特斯拉的战略逐渐转向人工智能、人形机器人和自主交通服务的发展。然而，对于摩根大通等机构投资者来说，这些未来增长的驱动力仍然无法抵消汽车硬件行业眼前的不确定性。股价波动反映了电动汽车销售的长期技术愿景与运营现实之间的差距。
国际扩张和亚洲市场
尽管西方数据不佳，但特斯拉今年年初在亚洲市场发现了反弹点。中国生产的汽车销量同比增长23.5%，标志着该地区连续第二个季度增长。在韩国，3 月份新注册车辆数量大幅增加，表明充电基础设施快速扩张的市场中品牌接受度依然强劲。
这种区域差异迫使该公司不断调整其定价策略，以面对以更低的成本提供类似技术的当地竞争对手。对中国市场的依赖使得该业务容易受到地缘政治紧张局势和汇率变化的影响，从而影响综合净利润。保持利润率和确保市场份额之间的平衡仍然是奥斯汀制造商财务管理的主要挑战。
股东的后续步骤
投资者应关注 4 月下旬的财报电话会议，了解特斯拉打算如何管理其累积的 5 万辆汽车库存。公司管理层倾向于关注长期生产目标，但季度业绩的压力可能会迫使进一步降价。分析师警告称，销售价值的进一步下降可能会进一步压缩营业利润率，验证了摩根大通等金融机构的悲观论点。
