意大利银行业巨头联合信贷银行提高了德国商业银行在这场纠纷中的赌注。该银行于 2026 年 4 月 20 日星期一发布了对德国竞争对手商业模式的批判性分析。该机构将德国商业银行描述为运营绩效低下的历史。
联合信贷银行已经持有德国商业银行的相关股份，该银行认为这家德国银行存在结构性弱点。根据意大利人的观点，德国商业银行在当前市场上的估值将被高估，并且对即将到来的挑战毫无准备。这些批评是在围绕可能的收购进行紧张谈判之际提出的。
裕信银行认为海外活动过剩
这家意大利银行辩称，德国商业银行减少了其在德国以外的业务。这些活动规模过大、分散且风险过大。运营复杂性和低效率将是评估的中心点。
相反，联合信贷银行建议更加关注德国和波兰的核心业务。意大利人认为，这一变化将使德国商业银行获得重点和效率。该分析基于公共数据和裕信银行自身的转型战略经验。
- 德国商业银行曾有过经营业绩不佳的历史
- 国际活动将分散且复杂
- 过度关注短期结果会损害未来的准备
- 需要加快结构转型
裕信银行的文本是在两家机构互动几周后发布的。德国商业银行已经拒绝了三月份宣布的自愿换股要约。
德国商业银行的报价提案和初步反应
裕信银行于 3 月中旬发起自愿要约，拟收购德国商业银行 30% 以上的股份。此次交易涉及以每股德国商业银行股票 0.485 股联合信贷银行股票的比例进行股份交换。这意味着这家德国银行的每股价格约为 30.80 欧元，较前一收盘价溢价约 4%。
德国商业银行回应称，该要约并未为其股东带来足够的价值。这家德国机构表示，它认为没有任何基础可以达成一项能够在其独立战略之外创造额外价值的交易。双方最近的会谈并未改变这一立场。
拥有德国商业银行约 12.7% 股份的德国政府明确表示反对恶意收购。财政部发言人强调，德国银行的独立性是首要任务。自最初宣布要约以来，这一立场保持不变。
“商业银行解锁”战略和利润预测
如果收购继续进行，联合信贷银行承诺将实施“德国商业银行解锁”计划。该举措包括削减管理和减少官僚机构。百分之六十的收益将来自与人事或国际业务无关的措施，对德国的运营没有直接影响。其余 40% 主要取决于管理职位的取消和行政简化。
预计到 2028 年净利润将达到约 51 亿欧元。这一数字比之前估计的 45 亿欧元增加了 6 亿欧元。裕信银行坚称，根据其自身转型中已取得的成果，该方法执行风险较低。
反过来，德国商业银行对其当前称为“动量”的战略保持信心。这家德国银行计划在五月份发布第一季度业绩的同时更新其财务目标。
会议日历和后续步骤
联合信贷银行于 2026 年 5 月 4 日召开特别股东大会。目的是获得股东批准要约所需的增资。此次会议就在德国商业银行定于 5 月 20 日举行的年度股东大会前几天举行。
如果要约取得控制权，德国商业银行将在最初 18 个月内独立运营。如果没有控制，裕信银行承诺在12至18个月内不采取新的收购措施。
争论涉及就业、德国对银行业的影响以及两种不同企业文化的融合等问题。分析师正在关注此案的进展，这可能会影响有关欧洲银行业整合的讨论。
对市场和各方立场的影响
德国商业银行在德国 DAX 指数中继续表现良好。该机构强调其独立战略为股东和利益相关者创造可持续价值。
裕信银行作为相关股东，坚称德国商业银行需要进行更深层次的转型。这家意大利银行强调了超出当前计划设想的收入增长、更大投资和降低风险的机会。
双方均未表示在达成协议方面立即取得进展。在政治和企业的阻力下，讨论仍在继续。结果仍然取决于监管部门的批准、股东的决定和对话的进展。