埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的太空探索公司 SpaceX 公开发行股票可能会导致技术投资场景发生重大变化。预计估值达到1.75万亿美元，约合87.8亿雷亚尔，成为历史上规模最大的IPO。对于特斯拉来说，风险相当大：等待项目取得成果的投资者可能会转向更切实、更稳定的替代方案。
这种情况反映出特斯拉面临的结构性问题。该公司预计人工智能和机器人领域的新业务将在未来为其利润做出重大贡献，但传统业务正在放缓。相信马斯克的投资者现在认为 SpaceX 是一个更具体的机会，不确定性更小，这与该汽车制造商尚未兑现的承诺形成鲜明对比。
SpaceX 是一个更具吸引力的替代方案
在首席执行官格温·肖特韦尔 (Gwynne Shotwell) 的领导下，SpaceX 以稳定且可预测的方式运营。该公司巩固了其作为太空服务重要提供商的地位，市场上几乎没有直接竞争对手。这一经营业绩与特斯拉形成鲜明对比，特斯拉在季度通讯中报告的未来业绩面临不确定性。
两家公司的首席执行官兼投资者加里·卡斯帕罗夫(Garry Kasparov)明确表达了他在这个问题上的立场。据他介绍，出于多种原因，许多特斯拉投资者认为 SpaceX 是更好的投资选择。卡斯帕罗夫管理着超过 400 亿美元的资本，他表示，“许多特斯拉投资者认为 SpaceX 代表了一个更好的机会。”解读是，出售特斯拉股票可能是为了融资入股SpaceX，这是一家具有真正增长前景和实实在在利益的公司。
- SpaceX 已经通过其卫星发射服务和国际空间站供应产生了可靠的收入。
- 特斯拉在整合人工智能和机器人业务方面面临挑战，这些业务尚未产生可观的利润。
- 投资者寻找具有成熟商业模式且较少依赖未来承诺的公司。
特斯拉在电动汽车领域面临压力
特斯拉 2025 年第一季度的资产负债表凸显了该汽车制造商面临的挑战。净收入达到47.7亿美元，较上年增长16%。然而，这一业绩明显低于上一季度。 2024年10月至2024年12月期间，该公司报告利润为84.4亿美元。
总收入下降至 22.4 亿美元，也较前期有所下降。去年表现良好的电池部门，今年第一季度和第四季度萎缩了12%。这些数字清楚地说明了所面临的困难。特斯拉通过销售电动汽车建立了声誉和估值，这项业务现在面临着全球压力。这种转型不是可有可无的，而是公司生存所必需的。
未来企业仍缺乏盈利能力
特斯拉的两个主要项目对当前利润的贡献并不大。自动驾驶出租车服务主要在德克萨斯州小规模运营，尚未产生报告收入。同样，人形机器人“擎天柱”被宣传为未来收入的重要来源，但距离盈利还很远。
该公司计划在人工智能和机器人技术领域投资至少2500亿美元（相当于1.25万亿雷亚尔）。这一数额反映了这些项目的雄心。然而，对于投资者来说，它代表的是未来的承诺，而不是当前的回报。特斯拉将大量资源投入到可能需要数年时间才能产生利润的技术上，同时要求股东保持耐心。在这种等待的背景下，SpaceX 提出了不同的建议：已经得到证实的结果和立即增长的前景。
股票表现反映了市场的不确定性
市场已经表现出担忧。 2025 年 4 月 23 日，特斯拉股价下跌 3.6%，收于 373.72 美元。今年累计亏损达到17%。这一轨迹与经常宣布的乐观观点形成鲜明对比。特斯拉努力证明其当前估值的合理性，而 SpaceX 则被视为具有巨大的增长潜力。
未来的竞争不一定是主要问题。中国电动汽车制造商和全球对电动汽车日益增长的需求带来了真实但可控的挑战。特斯拉的真正风险在于其自身的投资组合：投资者可能会选择 SpaceX 作为马斯克投资组合中的替代方案。对于该公司来说，面临的挑战是在资本转向更直接的机会之前证明其对人工智能和机器人技术的投资将产生可观的回报。
业务转型背景
特斯拉一直是一家转型中的公司。它最初是一家豪华汽车制造商，后来发展成为专注于自动驾驶技术的智能移动业务。这个过程需要时间。然而，市场并没有提供无限的耐心。投资者需要明确的进展迹象和切实的价值里程碑。
SpaceX 提出了不同的说法。该公司已经产生利润，实现商业规模运营，并不断扩大市场。 SpaceX 首次公开募股为投资者提供了一种参与现有业务未来增长的方法。对于许多人来说，这比等待特斯拉的机器人最终上市更具吸引力。