الذهب يتراجع في صناديق الاستثمار رغم ارتفاعه التاريخي في يناير

وباع المستثمرون الذهب بشكل جماعي في الربع الأول من عام 2026، مما عكس المكاسب المتراكمة في بداية العام. وأفاد مجلس الذهب العالمي أن أحجام التداول انخفضت بنسبة 5% في تلك الفترة، على الرغم من وصول المعدن إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في يناير، عندما زاد البحث عن الحماية في مواجهة ضعف الدولار وعدم اليقين بشأن السياسة الاقتصادية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

وتعكس الحركة في المقام الأول تدفقات رأس المال إلى الخارج في مارس في صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETFs) الموجودة في الولايات المتحدة، وفقًا لمجلس الإدارة. ويوضح خوان كارلوس أرتيغاس، الخبير في الكيان، أن الذهب غالبا ما يكون أول الأصول التي يتم بيعها عندما يحتاج المستثمرون إلى سيولة فورية، على الرغم من سمعته كحماية في أوقات عدم الاستقرار.

تدفقات الأموال الخارجة والاحتياجات النقدية

سجلت صناديق الذهب حركة قوية في مارس، مما عكس جزئيًا التدفقات الواردة من يناير وفبراير. ويكشف هذا النمط عن سلوك نموذجي للمستثمرين تحت الضغط: عندما تكون هناك حاجة إلى رأس مال سريع، فإن الأصول السائلة والمقبولة على نطاق واسع مثل الذهب هي أول من يترك المحافظ الاستثمارية.

واشتدت التقلبات في الأسواق بعد الهجمات التي شنتها إسرائيل والولايات المتحدة على إيران. ورداً على ذلك، منعت طهران العبور عبر مضيق هرمز، وهو الطريق الذي يركز على حوالي 20% من إنتاج النفط العالمي. وأدى الحصار إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز، مما أجبر العديد من المستثمرين على التدافع للحصول على الموارد لتغطية الخسائر أو تعديل المراكز المتضررة.

كما أثرت توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) لمكافحة التضخم على الطلب. يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى تعزيز الدولار، مما يجعل الذهب أكثر تكلفة بشكل كبير بالنسبة للمستثمرين الذين يتداولون بالعملات الأخرى ويقلل من جاذبيته النسبية في المحافظ الدولية.

ومن المفارقات أن السعر المرتفع يقلل من الطلب

وعلى الرغم من انخفاض الحجم، فقد ارتفعت القيمة الإجمالية لعمليات الاستحواذ بنسبة 62% في هذا الربع، مما يعكس ارتفاع أسعار المعادن. وصل الذهب إلى ما يقرب من 5600 دولار أمريكي للأونصة في يناير وحافظ على متوسط ​​قدره 4873 دولارًا أمريكيًا طوال الربع الأول من عام 2026.

ومن المفارقة أن ارتفاع قيمة العملة أضر بالقطاعات التي تعتمد على الذهب. وواجه قطاع المجوهرات تراجعا في الطلب حيث أدت الأسعار المرتفعة إلى تثبيط مشتريات المستهلكين. وكان الشرق الأوسط، وهو مركز لوجستي مهم لنقل المجوهرات الذهبية، أكثر تأثراً بالحرب، مما أدى إلى تعطيل سلاسل التوريد وانخفاض التدفقات التجارية.

وتوضح تقلبات هذا الربع الديناميكيات المعقدة بين الحماية والسيولة. أعطى المستثمرون الأولوية للوصول إلى النقد في وقت يتسم بعدم اليقين الجيوسياسي الحاد. يحافظ المعدن على مكانته كأصل دفاعي، لكن تحقيقه النقدي يكشف أن الحاجة الملحة للموارد المالية تفوق فوائد الحماية في سيناريو التوتر العالمي المتزايد.

ويشير المحللون إلى أن مثل هذه الدورات شائعة في فترات التقلبات الشديدة، عندما يقوم المستثمرون المؤسسيون والصناديق بإعادة توازن محافظهم الاستثمارية بسرعة. وقد عزز الربع الأول من عام 2026 هذا الاتجاه: لم تمنع الارتفاعات التاريخية في يناير المبيعات الضخمة بعد شهرين.

تغطي البيانات الصادرة يوم الأربعاء (29) من قبل مجلس الذهب العالمي الفترة حتى 31 مارس. قد تشير التحركات الإضافية في أبريل إلى ما إذا كان اتجاه التدفقات الخارجية مستمرًا أو ما إذا كان المستثمرون يستأنفون التراكم الدفاعي في مواجهة التوترات المستمرة في الشرق الأوسط وعدم اليقين بشأن قرارات الاحتياطي الفيدرالي.

العوامل التي عززت مبيعات الذهب في هذا الربع

• وأدى الحصار الذي فرضته إيران على مضيق هرمز إلى زيادة تقلبات أسعار النفط والغاز
• وعززت التوقعات برفع سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي الدولار
• وقد جعلت الأسعار المرتفعة المعدن أكثر تكلفة بالنسبة للمستثمرين بالعملة الأجنبية
• الحاجة إلى السيولة لتغطية الخسائر في مراكز السوق الأخرى
• وواجه قطاع المجوهرات انخفاض الطلب بسبب ارتفاع الأسعار
• أثر اضطراب السلاسل اللوجستية في الشرق الأوسط على تجارة الذهب