美国债务已达到令人担忧的历史里程碑。截至3月31日，公众手中债务达到31.27万亿美元，超过12个月期间名义GDP的31.22万亿美元。根据 BEA（经济分析局）的数据，这一结果将债务/GDP 比率提高至 100.2%。该国的总债务总额（包括政府机构之间的国内债务）超过 39 万亿美元。这种情况反映出，在持续的预算赤字和数十年来积累的政府支出的推动下，美国公共债务持续增长。
经济学家指出，这一指标代表了北美公共财政的一个重要拐点。当债务按百分比计算超过 GDP 时，表明政府的债务超过其一年的经济产出。这种情况引起了投资者、信用评级机构和全球经济政策制定者的担忧。这一轨迹表明未来预算的压力越来越大，基础设施、教育和国防投资可能受到限制。
美国债务的构成和演变
公众持有的债务代表了联邦债务中实际在投资者、外国央行、养老基金以及其他私人和公共债权人之间流通的部分。近几十年来，这一价值持续增长，战争、金融危机和大规模经济刺激计划加速了这一增长。 39万亿美元的总额还包括联邦部门之间的债券和贷款，例如社会保障信托基金借给国库的资源。
债务的构成揭示了多重根源。公众持有的债务中约有 30% 由外国投资者持有，其中中国和日本是最大的债权国。其余部分分配给国内养老基金、商业银行、保险公司，并逐渐通过国债由个人持有。期限结构也有很大差异，短期和长期会影响债务展期和政府每年支付的利率。
助长债务的经济因素
持续的年度预算赤字是联邦债务增长的推动因素。当政府支出超过税收收入时，财政部就会发行新债券来弥补缺口。近年来，在军事支出、社会福利计划和医疗保健支出的推动下，这些赤字每年在 1 至 2 万亿美元之间。 Covid-19 大流行加速了这一趋势，国会在 2020 年至 2021 年间批准了大规模财政刺激计划。
高利率放大了维持债务的成本。美联储从 2022 年开始提高基准利率以应对通货膨胀，大幅增加新发行国债的利息。当政府在高利率环境下重新谈判或发行新债时，其每年的偿债成本会大幅增加。到 2026 年，联邦债务的只付息支出将成为最大的预算项目之一，与教育和基础设施争夺有限的资源。
经济温和增长也导致债务/GDP 比率恶化。如果GDP增长速度慢于债务增长速度，这一比率就会自动恶化。经济衰退周期会减少税收收入，同时自动增加失业保险和社会福利支出，从而对赤字造成双重压力。
对利率和投资率的影响
美国债务增加对全球资本市场产生直接影响。购买国债的投资者要求更高的回报，以换取破产或债务重组的感知风险。美国市场较高的利率吸引了外国资本，从而使美元相对于其他货币升值。这一变动影响了美国出口的竞争力，并影响了以美元负债的新兴经济体的资本流动。
国内金融机构也面临压力。当利率上升时，持有大量长期国债投资组合的银行会遭受价值损失。养老基金和保险公司的资产现值下降，影响了他们履行未来对养老金领取者和投保人义务的能力。随着投资者不断重新评估美国主权风险，固定收益市场的波动加剧。
中期预测和情景
国会分析师和经济研究机构预测，未来几年债务占GDP的比例将继续增长。根据国会预算办公室的预测，如果税收收入或支出没有实质性变化，债务/GDP 比率可能在 2036 年超过 120%，并在 2050 年接近 200%。这一情景假设经济温和增长、通胀受控且不存在重大外部冲击。
另一种情况包括经济衰退，由于收入同时下降和社会支出增加，情况会迅速恶化。另一个风险是外国投资者突然逃离，这将迫使财政部大幅提高利率以吸引新买家。此举将造成恶性循环，更高的融资成本会使未来的赤字更加严重。
塑造投影的主要元素：
- 人口老龄化增加了医疗保险和社会保障支出
- 税收变化可以扩大或减少税基
- 市场利率波动影响年度展期成本
- 受通货膨胀和实际扩张影响的名义GDP增长调整了比重
- 地缘政治或金融事件可能引发债券市场波动
争论中的政治反应
美国国会正在讨论应对债务增长的不同方法。保守派提案强调削减开支，尤其是社会福利和国防项目方面的开支。进步提案的重点是增加对企业和高收入个人的税收。鉴于在选举年削减受欢迎的项目或提高税收的难度，这两种方法都遇到了政治阻力。
白宫和财政部必须定期更新国会授权以提高债务上限，从而造成政治对抗。这些冲突虽然通常会导致上限提高，但也会给市场带来不确定性，并降低对公共财务管理的信心。最后一次授权是在 2023 年，随着再次达到上限，预计将进行新的谈判。
结构性财政改革仍然是美国经济议程上的一个长期问题，但其实施需要两党达成共识，这在当前政治背景下很少能达成。税收制度、福利计划的资格标准以及国防支出结构的改变将需要立法会和某些州的全民公投的批准。
