Το χρέος της Estados Unidos έφτασε σε ένα ανησυχητικό ιστορικό ορόσημο. Στις 31 Μαρτίου, το χρέος στα χέρια του δημοσίου έφτασε τα 31,27 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, υπερβαίνοντας το ονομαστικό ΑΕΠ των 31,22 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ που καταγράφηκε κατά τη διάρκεια της 12μηνης περιόδου. Το αποτέλεσμα Esse αύξησε την αναλογία χρέους/ΑΕΠ στο 100,2%, σύμφωνα με στοιχεία της BEA (Bureau του Economic Analysis). Η συνολική αξία του ακαθάριστου χρέους της χώρας, συμπεριλαμβανομένων των εσωτερικών υποχρεώσεων μεταξύ κρατικών υπηρεσιών, ξεπέρασε τα 39 τρισεκατομμύρια δολάρια. Η κατάσταση αντανακλά τη συνεχιζόμενη αύξηση του αμερικανικού δημόσιου χρέους, που τροφοδοτείται από τα επίμονα δημοσιονομικά ελλείμματα και τις κρατικές δαπάνες που έχουν συσσωρευτεί εδώ και δεκαετίες.
Ο Economistas επισημαίνει ότι αυτή η μέτρηση αντιπροσωπεύει ένα σημαντικό σημείο καμπής στα δημόσια οικονομικά της Βόρειας Αμερικής. Το χρέος Quando υπερβαίνει το ΑΕΠ σε ποσοστιαία βάση, υποδεικνύοντας ότι η κυβέρνηση οφείλει περισσότερα από όσα παράγει οικονομικά σε ένα χρόνο. Το σενάριο Esse εγείρει ανησυχίες μεταξύ των επενδυτών, των οργανισμών αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας και των φορέων χάραξης της παγκόσμιας οικονομικής πολιτικής. Η τροχιά υποδηλώνει αυξανόμενη πίεση στους μελλοντικούς προϋπολογισμούς και πιθανούς περιορισμούς για επενδύσεις σε υποδομές, εκπαίδευση και άμυνα.
Composição και εξέλιξη του αμερικανικού χρέους
Το χρέος που κατέχεται από το δημόσιο αντιπροσωπεύει το τμήμα του ομοσπονδιακού χρέους που στην πραγματικότητα κυκλοφορεί μεταξύ των επενδυτών, των ξένων κεντρικών τραπεζών, των συνταξιοδοτικών ταμείων και άλλων ιδιωτικών και δημόσιων πιστωτών. Η αξία του Esse έχει αυξηθεί σταθερά τις τελευταίες δεκαετίες, επιταχυνόμενη από πολέμους, χρηματοπιστωτικές κρίσεις και προγράμματα οικονομικής τόνωσης μεγάλης κλίμακας. Το ακαθάριστο σύνολο των 39 τρισεκατομμυρίων δολαρίων περιλαμβάνει επίσης ομόλογα και δάνεια μεταξύ ομοσπονδιακών υπηρεσιών, όπως κεφάλαια που δανείζει η Fundo Fiduciário από την Seguro Social στην Tesouro Nacional.
Η σύνθεση του χρέους αποκαλύπτει πολλαπλές προελεύσεις. Aproximadamente Το 30% του χρέους που κατέχει το δημόσιο κατέχεται από ξένους επενδυτές, με τους China και Japão μεταξύ των μεγαλύτερων πιστωτών. Το υπόλοιπο διανέμεται μεταξύ εγχώριων συνταξιοδοτικών ταμείων, εμπορικών τραπεζών, ασφαλιστικών εταιρειών και, σταδιακά, κατέχεται από ιδιώτες μέσω ομολόγων Tesouro. Η διάρθρωση της λήξης ποικίλλει επίσης σημαντικά, με τις βραχυπρόθεσμες και τις μακροπρόθεσμες να επηρεάζουν την μετακύλιση του χρέους και τα επιτόκια που καταβάλλει η κυβέρνηση ετησίως.
Fatores ανεφοδιασμός οικονομικού χρέους
Déficits Οι επίμονοι ετήσιοι προϋπολογισμοί χρησιμεύουν ως κινητήρια δύναμη για την αύξηση του ομοσπονδιακού χρέους. Οι κρατικές δαπάνες της Quando υπερβαίνουν τα φορολογικά έσοδα, η Tesouro εκδίδει νέα ομόλογα για να καλύψει το έλλειμμα. Nos Τα τελευταία χρόνια, αυτά τα ελλείμματα κυμαίνονται από 1 έως 2 τρισεκατομμύρια $ ετησίως, λόγω των στρατιωτικών δαπανών, των προγραμμάτων κοινωνικής πρόνοιας και των δαπανών υγειονομικής περίθαλψης. Η πανδημία Covid-19 επιτάχυνε αυτή την τάση με τεράστια πακέτα δημοσιονομικής τόνωσης που εγκρίθηκαν από την Congresso μεταξύ 2020 και 2021.
Τα υψηλά επιτόκια Taxas αυξάνουν το κόστος διατήρησης αυτού του χρέους. Η Reserva Federal αύξησε τα επιτόκια αναφοράς για την καταπολέμηση του πληθωρισμού από το 2022, αυξάνοντας σημαντικά τους τόκους που καταβάλλονται για τα πρόσφατα εκδοθέντα ομόλογα Tesouro. Quando η κυβέρνηση επαναδιαπραγματεύεται ή εκδίδει νέο χρέος σε περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, το ετήσιο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους της αυξάνεται σημαντικά. Μέχρι το 2026, οι δαπάνες μόνο για τόκους για το ομοσπονδιακό χρέος αντιπροσωπεύουν ένα από τα μεγαλύτερα κονδύλια του προϋπολογισμού, που ανταγωνίζονται την εκπαίδευση και τις υποδομές για περιορισμένους πόρους.
Το μέτριο οικονομικό Crescimento συμβάλλει επίσης στην επιδείνωση του λόγου χρέους/ΑΕΠ. Εάν το ΑΕΠ αυξάνεται πιο αργά από το χρέος, η αναλογία χειροτερεύει αυτόματα. Το Ciclos της οικονομικής ύφεσης μειώνει τα φορολογικά έσοδα ενώ αυξάνει αυτόματα τις δαπάνες για ασφάλιση ανεργίας και κοινωνική πρόνοια, δημιουργώντας διπλή πίεση στα ελλείμματα.
Impactos για επιτόκια και επενδυτικά επιτόκια
Η αύξηση του αμερικανικού χρέους έχει άμεσες επιπτώσεις στις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές. Η Investidores που αγοράζει τίτλους από την Tesouro απαιτεί υψηλότερες αποδόσεις με αντάλλαγμα τον αντιληπτό κίνδυνο αφερεγγυότητας ή αναδιάρθρωσης χρέους. Τα υψηλότερα επιτόκια Taxas στην αμερικανική αγορά προσελκύουν ξένα κεφάλαια, τα οποία ανατιμούν το δολάριο σε σχέση με άλλα νομίσματα. Η κίνηση του Esse επηρεάζει την ανταγωνιστικότητα των αμερικανικών εξαγωγών και επηρεάζει τις ροές κεφαλαίων στις αναδυόμενες οικονομίες που φέρουν υποχρεώσεις σε δολάρια.
Instituições Τα εγχώρια χρηματοπιστωτικά ιδρύματα αντιμετωπίζουν επίσης πιέσεις. Η Bancos που κατέχει μεγάλα χαρτοφυλάκια μακροπρόθεσμων τίτλων Tesouro παρουσιάζει απώλειες σε αξία όταν τα επιτόκια αυξάνονται. Οι συνταξιοδοτικές και ασφαλιστικές εταιρείες Fundos βλέπουν την παρούσα αξία των περιουσιακών τους στοιχείων να μειώνεται, επηρεάζοντας τη δυνατότητα κάλυψης μελλοντικών υποχρεώσεων προς τους συνταξιούχους και τους ασφαλισμένους. Η αστάθεια στις αγορές σταθερού εισοδήματος εντείνεται καθώς οι επενδυτές επανεκτιμούν διαρκώς τον κρατικό κίνδυνο των ΗΠΑ.
Projeções και μεσοπρόθεσμα σενάρια
Το Analistas του Congresso και τα οικονομικά ερευνητικά ιδρύματα προβλέπουν ότι το χρέος θα συνεχίσει να αυξάνεται ως ποσοστό του ΑΕΠ τα επόμενα χρόνια. Sem ουσιαστικές αλλαγές στα φορολογικά έσοδα ή έξοδα, ο λόγος χρέους/ΑΕΠ θα μπορούσε να ξεπεράσει το 120% το 2036 και να πλησιάσει το 200% το 2050, σύμφωνα με τις προβλέψεις του CBO (Congressional Budget Office). Το σενάριο Esse προϋποθέτει μέτρια οικονομική ανάπτυξη, ελεγχόμενο πληθωρισμό και απουσία μεγάλων εξωτερικών κραδασμών.
Οι εναλλακτικές λύσεις Cenários περιλαμβάνουν την ύφεση, η οποία θα επιδεινώσει γρήγορα την κατάσταση λόγω της ταυτόχρονης πτώσης των εσόδων και της αύξησης των κοινωνικών δαπανών. Ο κίνδυνος Outro είναι μια ξαφνική φυγή ξένων επενδυτών, που θα ανάγκαζε την Tesouro να αυξήσει σημαντικά τις προσφερόμενες τιμές για να προσελκύσει νέους αγοραστές. Η κίνηση του Esse θα δημιουργούσε έναν φαύλο κύκλο όπου το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης θα επιδεινώσει τα μελλοντικά ελλείμματα.
Principais στοιχεία που διαμορφώνουν προβολές:
- Envelhecimento Δημογραφικές αυξήσεις δαπανών για Medicare και Seguro Social
- Οι φορολογικές αρχές Mudanças μπορούν να επεκτείνουν ή να μειώσουν τη φορολογική βάση
- Το Flutuações στα επιτόκια της αγοράς επηρεάζει το ετήσιο κόστος μετατροπής
- Το Crescimento του ονομαστικού ΑΕΠ, επηρεασμένο από τον πληθωρισμό και την πραγματική επέκταση, αλλάζει το μέγεθος της αναλογίας
- Eventos γεωπολιτικά ή χρηματοοικονομικά ζητήματα θα μπορούσαν να προκαλέσουν αστάθεια στις αγορές ομολόγων
Οι πολιτικές Respostas υπό συζήτηση
Το βορειοαμερικανικό Congresso συζητά διαφορετικές προσεγγίσεις για την αντιμετώπιση της αύξησης του χρέους. Propostas Οι Συντηρητικοί δίνουν έμφαση στις μειώσεις δαπανών, ειδικά σε προγράμματα κοινωνικής πρόνοιας και άμυνας. Οι προοδευτικοί Propostas επικεντρώνονται στην αύξηση των φόρων σε εταιρείες και άτομα υψηλού εισοδήματος. Οι προσεγγίσεις Ambas συναντούν πολιτική αντίσταση, δεδομένης της δυσκολίας περικοπής δημοφιλών προγραμμάτων ή αύξησης φόρων σε ένα εκλογικό έτος.
Οι Casa Branca και Tesouro Nacional πρέπει τακτικά να ανανεώνουν την εξουσιοδότηση της Congresso για αύξηση του ανώτατου ορίου χρέους, δημιουργώντας στιγμές πολιτικής αντιπαράθεσης. Οι συγκρούσεις Esses, αν και συνήθως οδηγούν σε αυξήσεις οροφής, δημιουργούν αβεβαιότητα στις αγορές και μειώνουν την εμπιστοσύνη στη διαχείριση των δημοσίων οικονομικών. Η τελευταία εξουσιοδότηση έλαβε χώρα το 2023 και αναμένονται νέες διαπραγματεύσεις καθώς το ανώτατο όριο συμπληρώνεται ξανά.
Το διαρθρωτικό δημοσιονομικό Reforma παραμένει ένα μακροπρόθεσμο θέμα στην αμερικανική οικονομική ατζέντα, αλλά η εφαρμογή του απαιτεί δικομματική συναίνεση που σπάνια επιτυγχάνεται στο τρέχον πολιτικό πλαίσιο. Το Mudanças σχετικά με το φορολογικό σύστημα, τα κριτήρια επιλεξιμότητας για προγράμματα πρόνοιας και τη δομή των αμυντικών δαπανών θα απαιτούσε έγκριση και από τα δύο νομοθετικά επιμελητήρια και ενδεχομένως από δημόσιο δημοψήφισμα σε ορισμένες πολιτείες.
