Tiền điện tử đã vượt qua mức cao lịch sử vào nửa cuối năm 2024, được thúc đẩy bởi dòng vốn tổ chức đáng kể và sự chấp thuận các sản phẩm tài chính truyền thống được liên kết với tiền kỹ thuật số. Vốn hóa thị trường của Bitcoin đạt mốc 2,5 nghìn tỷ đô la, một mức chưa từng thấy trong toàn bộ lịch sử của tiền tệ. Các nhà phân tích chuyên về tài sản kỹ thuật số cho rằng quỹ đạo đi lên tuân theo các mô hình siêu chu kỳ trước đó, một chu kỳ được đánh dấu bằng sự tăng giá đặc biệt sau đó là những đợt điều chỉnh sâu.
Phong trào tăng giá xảy ra trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu, khi các ngân hàng trung ương xem xét lại chu kỳ thắt chặt tiền tệ và các nhà đầu tư đang tìm kiếm tài sản có chức năng lưu trữ giá trị hoặc phòng ngừa lạm phát. Các nhà quản lý tài sản lớn đã tuyên bố tăng phân bổ cho Bitcoin, báo hiệu niềm tin mới vào tài sản mà hai thập kỷ trước đã bị thị trường truyền thống gạt ra ngoài lề.
Các yếu tố thúc đẩy sự gia tăng gần đây
Bitcoin đạt mức kỷ lục mới nhờ sự kết hợp của các sự kiện tích cực đối với thị trường tiền điện tử. Việc phê duyệt các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) liên kết với tiền kỹ thuật số ở các thị trường phát triển đã tạo ra một kênh tiếp cận cho các nhà đầu tư tổ chức không thích sự phức tạp của quyền giám hộ của chính họ. Quy định rõ ràng hơn tại các khu vực pháp lý như El Salvador, quốc gia đã chấp nhận Bitcoin làm phương tiện thanh toán hợp pháp, cũng báo hiệu tính hợp pháp ngày càng tăng của tài sản này. Dự báo của chuyên gia chỉ ra rằng chu kỳ tăng giá vẫn tiếp tục, mặc dù có sự biến động đặc trưng của thị trường tiền điện tử.
Hơn nữa, sự khan hiếm được lập trình của Bitcoin – chỉ có 21 triệu đơn vị có thể tồn tại theo thiết kế của giao thức – hoạt động như một yếu tố hỗ trợ giá trong bối cảnh nhu cầu cao. Nguồn lực lưu thông hạn chế kết hợp với dòng vốn mới đổ vào sẽ duy trì áp lực tăng giá.
Chu kỳ lịch sử và mô hình lặp lại
Các học giả thị trường tiền điện tử xác định các mô hình chu kỳ trong lịch sử của Bitcoin lặp lại thường xuyên. Mỗi siêu chu kỳ trước đó được đánh dấu bằng một giai đoạn tích lũy, tăng giá, đỉnh đầu cơ và sự điều chỉnh đáng kể. Các chu kỳ trước đó được quan sát vào năm 2013, 2017 và 2021 cũng diễn ra theo một kịch bản tương tự, tạo ra lợi nhuận bất thường cho những người tham gia sớm và thua lỗ đáng kể cho những người đến sau.
Siêu chu kỳ hiện tại bắt đầu vào:
- Nửa cuối năm 2023, khi Bitcoin hoạt động ở mức gần 30 nghìn đô la
- Sự chấp thuận ETF giao ngay của Hoa Kỳ vào tháng 1 năm 2024
- Bitcoin giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024, sự kiện làm giảm một nửa số lượng tiền mới được tạo ra
- Dòng đầu tư tổ chức tăng trong suốt cả năm
- Kỳ vọng cắt giảm lãi suất toàn cầu
- Địa chính trị thuận lợi cho tài sản phi tập trung
Sự di chuyển của các nhà đầu tư lớn
Các quỹ đầu tư doanh nghiệp, công ty bảo hiểm và các nhà quản lý tài sản trị giá hàng tỷ đô la đã bắt đầu công bố các vị trí trong Bitcoin trong vài tháng qua. Các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán cũng bắt đầu các chương trình mua hàng để đa dạng hóa dự trữ tiền mặt, phản ánh sự thay đổi trong nhận thức về rủi ro của tài sản. Dòng vốn tổ chức này đã khuếch đại các chuyển động đi lên đang diễn ra trên thị trường tiền điện tử bán lẻ.
Không nên nhầm lẫn sự quan tâm của những người chơi lớn với việc áp dụng đại trà. Sự thâm nhập của Bitcoin vào danh mục đầu tư toàn cầu vẫn ở mức thấp, chưa đến 1% vốn cổ phần toàn cầu được đầu tư. Theo những người ủng hộ tiền kỹ thuật số, dư địa tăng trưởng vẫn còn rất lớn, những người dự đoán những kịch bản lạc quan hơn cho các chu kỳ sắp tới.
Rủi ro và sự điều chỉnh dự kiến
Bất chấp sự lạc quan của các nhà phân tích trường hợp giá lên, cộng đồng đầu tư vẫn nhận ra những điểm yếu về cấu trúc của thị trường. Việc tập trung Bitcoin vào một số ít địa chỉ tiền điện tử sẽ làm tăng nguy cơ biến động giá đột ngột nếu những người nắm giữ lớn quyết định bán. Quy định bất lợi tại các thị trường trọng điểm như Mỹ hay Châu Âu có thể đảo ngược xu hướng tăng giá trong vài ngày tới. Khủng hoảng kinh tế toàn cầu hoặc sự sụp đổ mang tính hệ thống của stablecoin có thể gây ra sự tháo chạy thanh khoản khỏi toàn bộ thị trường tiền điện tử.
Sửa chữa là một phần tự nhiên của siêu xe. Mức giảm 50% so với mức đỉnh lịch sử sẽ phù hợp với mô hình trong quá khứ. Một chuyển động ở quy mô này sẽ làm giảm giá Bitcoin xuống khoảng 40 nghìn đến 50 nghìn đô la, vẫn cao hơn nhiều so với mức được quan sát hai năm trước. Sự biến động cực độ là đặc điểm của tài sản và được những người tham gia thị trường mong đợi.
Các dự báo khác nhau cho chu kỳ tiếp theo
Các nhà phân tích kỹ thuật được liên kết với các nhà quản lý tiền điện tử đã công bố các báo cáo cho thấy việc tiếp tục giai đoạn tăng giá cho đến cuối năm 2024 hoặc những tháng đầu năm 2025. Một số mô hình hồi quy hướng đến mục tiêu vốn hóa 3 nghìn tỷ đô la, một chuyển động thể hiện mức tăng giá 20% so với mức hiện tại. Các nhà quan sát bảo thủ hơn cảnh báo về các dấu hiệu bão hòa đầu cơ ở một số phân khúc nhất định của thị trường tiền điện tử.
Cuộc tranh luận giữa phe bò và phe gấu phản ánh sự không chắc chắn thực sự trong một thị trường non trẻ như tiền điện tử. Tiền lệ lịch sử đối với vàng, bạc và hàng hóa nói chung cho thấy tài sản có nguồn cung cố định có xu hướng tăng giá lại theo chu kỳ dài. Theo quan điểm này, Bitcoin vẫn sẽ ở giai đoạn đầu được áp dụng toàn cầu, với tiềm năng tăng trưởng trong nhiều thập kỷ phía trước.