Humana (HUM) giảm dự báo lợi nhuận và kích hoạt phân tích về giá cổ phiếu
Dự báo EPS lùi lại, kiểm tra kỹ lưỡng cổ phiếu
Humana (HUM), nhà cung cấp bảo hiểm y tế lớn nhất ở Hoa Kỳ, đã cắt giảm dự báo thu nhập GAAP trên mỗi cổ phiếu (EPS) cả năm. Phong trào này đã kích hoạt phân tích thị trường về việc liệu giá cổ phiếu có phản ánh đầy đủ các nguyên tắc cơ bản mới của công ty hay không. Các nhà phân tích hiện đã đánh giá lại các mô hình định giá và kịch bản lợi nhuận cho các quý tới. Việc đánh giá hướng dẫn diễn ra vào thời điểm quan trọng, khi lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh và lạm phát đồng thời.
Việc giảm dự báo cho thấy công ty phải đối mặt với những thách thức hoạt động lớn hơn dự đoán trước đây. Chi phí y tế tăng, số lượng tuyển dụng mới thấp hơn và áp lực pháp lý về lợi nhuận đã góp phần dẫn đến quyết định này. Công ty duy trì hoạt động trong lĩnh vực Medicare Advantage, Medicaid và bảo hiểm thương mại, những phân khúc có biên lợi nhuận hoạt động đã bị nén. Các nhà đầu tư mong đợi sự ổn định sau quý trước, điều này khiến việc cắt giảm đặc biệt có liên quan đến việc định giá trên thị trường thứ cấp.
Phân tích định giá cho thấy khoảng cách giữa giá và các yếu tố cơ bản
Theo mô hình của chuyên gia, giá cổ phiếu hiện tại không tương ứng với mức giảm lợi nhuận dự kiến. So sánh với các đối thủ cạnh tranh như UnitedHealth (UNH) và Anthem (ANTM) cho thấy Humana có thể được định giá ở mức cao hơn so với các công ty cùng ngành. Điều này là do thị trường vẫn định giá những kỳ vọng phục hồi nhất định chưa được hiện thực hóa bằng các con số. Định giá dựa trên bội số P/E (giá/thu nhập) cho thấy khoảng cách lên tới 15% so với lịch sử 5 năm của công ty.
Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng EPS giảm sẽ thay đổi dự báo dòng tiền tự do và khả năng sinh lời của cổ đông. Cổ tức và việc mua lại cổ phần phụ thuộc vào việc tạo ra tiền mặt bền vững, điều này hiện đang bị nghi ngờ. Mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF) đã được điều chỉnh giảm xuống, phản ánh rủi ro cao hơn và thời gian phục hồi dài hơn. Theo một số ngân hàng, sự phục hồi dự kiến sẽ chỉ diễn ra từ năm 2026 trở đi chứ không còn xảy ra vào năm 2025.
Áp lực hoạt động trên cơ sở Medicare Advantage
Medicare Advantage, một phân khúc chiếm khoảng 60% doanh thu của Humana, đặc biệt bị ảnh hưởng bởi sự cắt giảm. Người hưởng lợi tăng lên hàng năm, nhưng lợi nhuận bị thu hẹp do chi phí y tế thực sự tăng lên. Trung tâm Dịch vụ Medicare & Medicaid (CMS) đã điều chỉnh giảm khoản thanh toán cho một số mã chẩn đoán, ảnh hưởng đến doanh thu dự kiến. Humana cũng báo cáo việc sử dụng các dịch vụ vượt quá mong đợi của chuyên gia tính toán, đặc biệt là trong các thủ tục của bệnh viện.
Chi phí dược phẩm cũng tăng vượt quá dự đoán, do nhu cầu bùng nổ về thuốc trị béo phì và tiểu đường GLP-1. Những loại thuốc này có giá từ 8.000 đô la R đến 15.000 đô la R cho mỗi bệnh nhân mỗi năm, nhân với hàng triệu người được hưởng lợi. Sự cạnh tranh để giành được các hợp đồng Medicare với chính phủ liên bang ngày càng gay gắt, buộc biên lợi nhuận trong các cuộc đấu thầu năm 2025 phải chặt chẽ hơn. Humana đã mất một số hợp đồng khu vực vào tay các đối thủ cạnh tranh sẵn sàng chấp nhận tỷ suất lợi nhuận thấp hơn.
- Phân khúc Medicare Advantage: Áp lực từ chi phí y tế tăng nhanh
- Thuốc GLP-1: tác động trị giá 2 tỷ R$ vào năm 2024 và 2025
- Mất hợp đồng khu vực khi đàm phán với CMS
- Bệnh viện sử dụng các mô hình tính toán trên
- Nén biên trong bảo hiểm thương mại
Tác động trực tiếp đến dự báo lợi nhuận của cổ đông
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu thấp hơn làm giảm khả năng tăng cổ tức trong thời gian tới. Humana trước đây đã phân phối từ 40% đến 50% lợi nhuận cho các cổ đông và hướng dẫn mới yêu cầu giảm khoản thanh toán này hoặc kéo dài thời gian tăng trưởng. Việc mua lại cổ phiếu, vốn được lên kế hoạch ở mức 500 triệu R$ vào năm 2024, đã được sửa đổi thành 200 triệu R$. Dòng tiền sẵn sàng để trả lại cho cổ đông giảm khoảng 35% so với dự báo trước đó.
Leia Também
George Russell đảm bảo vị trí pole trong vòng loại hỗn loạn cho Giải Grand Prix Công thức 1 Áo
Croatia x Ghana: xem trực tiếp ở đâu, thời gian và đội hình thi đấu FIFA World Cup hôm nay
Panama x Anh: xem trực tiếp ở đâu, thời gian và đội hình thi đấu trận FIFA World Cup hôm nay
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn sử dụng (ROCE) cũng giảm đi do EPS giảm trong khi vẫn duy trì cùng một lượng vốn đầu tư. Tỷ suất lợi nhuận hấp dẫn hiện phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng doanh thu để bù đắp cho sự sụt giảm tỷ suất lợi nhuận, một kịch bản chưa được ban lãnh đạo báo hiệu. Các nhà đầu tư tổ chức có tiêu chí ROCE tối thiểu là 10% bắt đầu đặt câu hỏi về vị thế ở Humana. Các quỹ thụ động theo dõi các chỉ số ngành duy trì mức độ rủi ro, nhưng các quỹ phòng hộ và các nhà quản lý tích cực giảm hoặc thoát khỏi vị thế.
Kịch bản cạnh tranh và bối cảnh kinh tế vĩ mô
Các đối thủ cạnh tranh cũng trải qua những áp lực tương tự, nhưng với cường độ khác nhau. UnitedHealth báo cáo tỷ suất lợi nhuận ổn định ở Medicare Advantage, cho thấy năng lực hoạt động vượt trội hoặc kết hợp kinh doanh thuận lợi hơn. Anthem phải đối mặt với những thách thức tương tự trong Medicaid, nhưng quy mô nhỏ hơn của nó mang lại sự linh hoạt nhất định mà Humana không có. Hợp nhất trong lĩnh vực này tiếp tục là một xu hướng, với việc các bên tham gia tìm kiếm quy mô để giảm chi phí.
Về mặt kinh tế vĩ mô, lạm phát chi phí y tế vẫn cao hơn lạm phát chung. Lương bệnh viện tăng 5% lên 6% vào năm 2024, gây áp lực lên chi phí cố định. Công nghệ chẩn đoán và điều trị ngày càng trở nên đắt đỏ hơn. Quy định ngày càng hạn chế về giới hạn tỷ suất lợi nhuận đối với các công ty bảo hiểm đã hạn chế quyền định giá. Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC) đã sửa đổi các hạn chế đối với việc mua bán và sáp nhập trong ngành, tạo ra ít triển vọng hợp nhất nhanh chóng hơn. Humana vẫn là mục tiêu tiềm năng, nhưng giá cổ phiếu giảm khiến mọi hoạt động trở nên kém hấp dẫn hơn.
Quan điểm của nhà phân tích và khuyến nghị cổ phiếu
Các ngân hàng đầu tư đã hạ mức xếp hạng trong những tuần sau khi cắt giảm hướng dẫn. Goldman Sachs đã giảm giá mục tiêu từ 520 USD xuống 440 USD một cổ phiếu, phản ánh mức giảm 25% so với giá công bố trước đó. Morgan Stanley duy trì xếp hạng “giữ” nhưng điều chỉnh hệ số P/E mục tiêu từ 18 lần lên 15 lần thu nhập dự kiến. Bernstein Research dự đoán chỉ phục hồi vào năm 2026, khuyến nghị chờ xác nhận hợp đồng mới trước khi mua.
Sự đồng thuận của thị trường chỉ ra mức giá mục tiêu trung bình là 450 USD đến 480 USD trong 12 tháng tới, ngụ ý mức lợi nhuận khiêm tốn từ 2% đến 8% so với giá hiện tại. Biến động dự kiến tăng từ 22% lên 28%, báo hiệu sự không chắc chắn lớn hơn của các nhà đầu tư. Giá trị nội tại được tính toán bằng các phương pháp khác nhau dao động trong khoảng từ 420 USD đến 510 USD, cho thấy rằng cổ phiếu không bị định giá quá thấp nhưng cũng không có biên độ an toàn phù hợp cho các nhà đầu tư mới. Các chuyên gia y tế chỉ ra rằng năm 2025 là năm quan trọng cho thấy các dấu hiệu ổn định hoặc suy thoái hơn nữa của các cơ sở y tế.
