Nvidia מדווחת על רווחי שיא, אבל אמזון מסתמנת בתור ההימור האטרקטיבי ביותר בתחום הבינה המלאכותית
יצרנית השבבים Nvidia תכריז על תוצאותיה לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 ב-20 במאי, כשההכנסות צפויות להיות בסביבות 78 מיליארד דולר, צמיחה של כ-75% משנה לשנה. מניית החברה מגיעה לשיאים היסטוריים, בשווי של כ-21% עד היום. עם זאת, אנליסטים מציינים כי הערכת הפרמיה והתחרות הגוברת מצ’יפים מותאמים אישית מפחיתה את כוח הקנייה למשקיעים חדשים.
מסלול הצמיחה יוצא הדופן של Nvidia עומד בפני לחץ מגורם קריטי: הלקוחות שלה בונים אלטרנטיבות. גוגל, אמזון, Meta ו-OpenAI כבר מפתחות או מזמינות שבבי בינה מלאכותית מותאמים אישית. יחס המחיר לרווח של Nvidia עומד על כפולה של 46 שמותיר מעט מקום לאכזבה.
צמיחה מואצת עומדת בפני מגבלות ביקוש
ברבעון הפיסקאלי הרביעי השיגה Nvidia הכנסות שיא של 68.1 מיליארד דולר, עלייה של 73% מהשנה הקודמת. מגזר מרכז הנתונים הניב 62.3 מיליארד דולר, עלייה של 75% משנה לשנה. רשתות היוו 11 מיליארד דולר, צמיחה של יותר מפי 3.5. הקצב הואץ מ-62% ברבעון השלישי לביצועים הנוכחיים.
למרות המומנטום, יש צד קריטי בסיפור. הקונים הגדולים ביותר של ענן ובינה מלאכותית פועלים בדיסקרטיות כדי להפחית את התלות ביצרן. שותפת Nvidia Broadcom חתמה על הסכם ארוך טווח עם גוגל עד 2031 לאספקת יחידות עיבוד טנזור מותאמות אישית. החברה גם מפתחת מאיצים עבור OpenAI עם Meta בשותפות של 10 גיגה וואט, בנוסף לספק סיליקון מותאם אישית למטא במשך שנים.
חלופות ברות קיימא צוברות אחיזה בשוק
רשימה זו מייצגת את הלקוחות בין החשובים ביותר של Nvidia. ברודקום תופסת מקום מרכזי באסטרטגיית גיוון הספקים. הביקוש לשבבי Blackwell של Nvidia נשאר חזק, והחומרה נשארת אפשרות ברירת המחדל לאימון AI מתקדם. עם זאת, ככל שהחלופות מבשילות, כוח התמחור של היצרן עשוי לחוות דחיסת סיכונים שאינה משתקפת כראוי בהערכת השווי הנוכחית.
ענקיות הטכנולוגיה מבקשות:
- צמצם את התלות בספק שבב בודד
- פתח פתרונות מותאמים אישית עבור הפעולות הספציפיות שלך
- לנהל משא ומתן על מחיר ותנאי משלוח טובים יותר
- שלב טכנולוגיה קניינית במרכזי הנתונים שלך
אמזון מציעה חשיפה מגוונת יותר לבום הבינה המלאכותית
אמזון מתגלה כאלטרנטיבה אטרקטיבית יותר עבור משקיעים שרוצים לנצל את הצמיחה של שבבי בינה מלאכותית. עסקי השבבים של החברה הכוללים את Trainium, Graviton ו-Nitro חצו את רף ה-20 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות. הצמיחה מתרחשת בקצב תלת ספרתי שנה אחר שנה, על פי פרסום התוצאות לרבעון הראשון של 2026.
המנכ”ל אנדי ג’סי אמר בשיחת הרווחים שאם פעולת הסיליקון המותאמת אישית הייתה עצמאית, ההכנסות השנתיות יגיעו לכ-50 מיליארד דולר, רמה שתציב את החטיבה בין שלושת עסקי השבבים המובילים של מרכזי הנתונים בתעשייה. צמיחה זו מתרחשת במקביל להתקדמות שירותי האינטרנט של אמזון. הכנסות AWS ברבעון הראשון צמחו ב-28% בהשוואה לשנה ל-37.6 מיליארד דולר עם מרווח תפעולי של 37.7%.
ביקוש שאינו יודע שובע לצ’יפים המותאמים אישית של אמזון
לאמזון יש יותר מ-225 מיליארד דולר בהתחייבויות להכנסות הקשורות ל-Trainium בלבד. מפתחי דגמי הבינה המלאכותית המובילים OpenAI ו-Anthropic כבר מקצים ג’יגה וואט של קיבולת לשבבים של אמזון. Trainium2 כמעט אזל. Trainium3 החלה להפיץ בתחילת 2026. חלק גדול מ-Trainium4 כבר נשמר על ידי לקוחות.
אסטרטגיית שבבים מותאמת אישית זו מחזקת את פעולת הענן של אמזון עצמה, ויוצרת מעגל טוב. השקעות ההון של החברה הגיעו ל-43.2 מיליארד דולר ברבעון הראשון בלבד, עם יעד של כ-200 מיליארד דולר לשנת 2026. הוצאה בסדר גודל כזה מייצגת סיכון אם הביקוש למחשוב בינה מלאכותית יאט בפתאומיות.
ובכל זאת, אמזון מציעה גיוון שאין ל-Nvidia. ענקית המסחר האלקטרוני ומחשוב הענן משלבת דומיננטיות מאוחדת של מחשוב ענן עם פורטפוליו מתרחב במהירות של שבבים מותאמים אישית. מניות אמזון נסחרו בכפי 32 מהרווחים בהנחה משמעותית ל-Nvidia. הערכה מתונה יותר זו עשויה להתאים יותר לחברה שעסקי השבבים שלה צומחים במהירות כמו או מהר יותר מזה של המובילה בתחום שבבי בינה מלאכותית.
פרספקטיבה ארוכת טווח מעדיפה גיוון
עבור משקיעים המעריכים כיום הקצאת משאבים בשבבי בינה מלאכותית, אמזון מייצגת הימור הגנתי יותר עם פוטנציאל תשואה גדול יותר. לחברה יש עסק ליבה של תשתית ענן שמייצר תזרים מזומנים חזק ללא קשר לתנודות בביקוש לשבבים מותאמים אישית. Nvidia, מצדה, תלויה כמעט לחלוטין במומנטום מתמשך במרכזי הנתונים והיעדר דחיסת מחירים.
המסלול התחרותי של שוק השבבים של הבינה המלאכותית מצביע על כך שכוח התמחור נוטה להתנרמל ככל שאופציות קיימות חדשות יבשילו. אמזון ממצבת את עצמה בצורה בטוחה יותר בתרחיש זה, משלבת צמיחה מואצת בשבבים מותאמים אישית עם בסיס עסקי יציב ורווחי.
