Společnost Nvidia zveřejnila své výsledky za první čtvrtletí roku 2027 tuto středu a opět překonala projekce trhu. Tržby dosáhly 81,62 miliardy USD, což je nárůst o 85 % ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku a 20 % v předchozím čtvrtletí. Upravený zisk na akcii byl 1,87 USD, nad rozsahem 1,76 až 1,77 USD odhadovaným Wall Street. Pela Společnost již 14. v řadě překvapila analytiky lepšími než očekávanými čísly.
Výkon upevnil pozici Nvidia jako dominantního poskytovatele infrastruktury umělé inteligence. Tržby překonaly tržní konsensus přibližně o 2,72 miliardy USD. Apesar zrychleného růstu, akcie klesly o 3 % v seanci před konferenčním hovorem a na následném trhu se plně zotavily. Trh podle technických ukazatelů začíná vyžadovat, aby společnost každé čtvrtletí prokázala ještě větší expanzi cyklu AI.
Centra Data nyní představují 92 % celkových příjmů
Segment datových center vygeneroval tržby ve výši 75,2 miliardy USD, což představuje nový historický rekord s nárůstem o 92 % ročně a 21 % v předchozím čtvrtletí. Příjmy Essa jsou rozděleny prakticky rovnoměrně mezi dvě hlavní skupiny. Poskytovatelé hyperscale (velcí cloudoví operátoři) představovali 37,9 miliardy USD, zatímco ACIE (Nuvens z Inteligência Artificial, Industrial, Comercial a Governamental) celkem 37,4 miliardy USD.
Vyvážená distribuce Essa oslabuje pesimistické argumenty, že Nvidia spoléhá jen na hrstku megakorporátních klientů. Výnosy z výpočetní techniky v datových centrech dosáhly 60,4 miliardy USD, což představuje nárůst o 77 % ve srovnání s předchozím rokem. Mais byl také významný v růstu síťových příjmů, které dosáhly 14,8 miliardy USD, s nárůstem o 199 % ročně a 35 % v posledním čtvrtletí.
Společnost změnila svůj obchodní model. Não zpeněžuje pouze izolované grafické procesory (GPU). Agora prodává kompletní racky, propojení mezi servery, interní síťovou infrastrukturu datových center a celý ekosystém, který umožňuje tisícům čipů fungovat jako jeden stroj. Rozšířený rozsah Esse činí replikaci modelu konkurenty podstatně obtížnější než jednoduchý vývoj alternativ čipů.
Hrubý Margens zůstává i přes růst na 75 %.
Non-GAAP hrubá marže zůstala na 75 %, prakticky beze změny oproti předchozímu čtvrtletí, a to i přes roční růst tržeb o 85 %. Výkon Esse je pozoruhodný pro společnost v kontextu hypergrowth, s rostoucími náklady na paměti, pokročilými komponentami, rozsáhlými chladicími systémy a výrobní složitostí čipů nové generace, jako je Blackwell.
Vedení předpokládalo hrubou marži ve výši 75 % ± 50 bazických bodů pro druhé čtvrtletí fiskálního roku 2027, přičemž udrží stabilní ziskovost s rozšiřováním operací. Analistas monitoruje tuto metriku, protože jakékoli výrazné zhoršení by signalizovalo nestlačitelný tlak na náklady. Até V současné době Nvidia absorbuje růst, aniž by ohrozil ziskovost, chování je podobné chování subjektů s monopolním postavením ve svých segmentech.
Technické nuance Há ke zvážení. Meziroční srovnání těží ze záporné položky zásob v 1. čtvrtletí 2026, což naznačuje, že určité zlepšení marže pochází z účetní normalizace, nikoli pouze z čistých provozních zisků. Independentemente původu, konkrétní skutečností je, že společnost si udržuje vysokou ziskovost při rozšiřování provozu.
Provozní náklady však rostou rychleji. Despesas GAAP provozní náklady vzrostly o 52 % ročně na 7,6 miliardy USD, zatímco non-GAAP náklady vzrostly o 49 % na 7,4 miliardy USD. Management očekává non-GAAP provozní náklady ve druhém čtvrtletí přibližně 8,3 miliardy USD. Atualmente, tento růst neohrožuje ziskovost kvůli agresivnímu nárůstu příjmů, ale představuje bod bdělosti pro nadcházející čtvrtletí, zejména během technologického přechodu na čip Rubin.
Previsão za 2. čtvrtletí nezahrnuje čínské příjmy
Společnost Nvidia předpokládala tržby ve výši 91 miliard USD za druhé čtvrtletí fiskálního roku 2027 s odchylkou 2 %, což znamená odchylku mezi 89,18 miliardami USD a 92,82 miliardami USD. Projekce Essa přesahuje konsensuální odhad ve výši přibližně 87,4 miliardy USD. Hrubá marže byla vedena na 75 % ± 50 bazických bodů.
Nejrelevantnějším detailem pokynů je omezení, které si sami stanovili: do předpokládaných čísel nebyly zahrnuty žádné výnosy z výpočetní techniky datového centra pocházející z China. Nvidia zcela odstranil China ze svého základního modelu, což znamená, že jakékoli odblokování budoucích obchodních omezení by vytvořilo příležitost k růstu, nejen normalizovalo podnikání. Americký export Restrições nadále představuje podstatnou překážku pro čínské operace společnosti.
Transparentnost Essa přináší výhody Nvidia ve dvou scénářích. Pokud se jednání mezi americkou a čínskou vládou zlepší, bude mít společnost prostor pro pozitivní překvapení. Pokud omezení přetrvávají, společnost již svá omezení jasně sdělila, aby se později vyhnula překvapivým zklamáním. China skutečně představuje významné riziko, které by investoři neměli podceňovat.
Riscos identifikovaný trhem a managementem
- Dependência na hyperškálovačích: Embora ACIE vzrostl na stejné příjmy z hyperškálovačů, největší zákazníci cloudu zůstávají motivováni k diverzifikaci dodávek a vlastnímu vývoji vlastních polovodičů
- Transição Rubin: Entregas začíná v druhé polovině roku 2027 s proměnnými spojenými s regály, chladicími systémy a omezeními výroby, které mohou vytvářet krátkodobé výzvy
- Crescimento nákladů: Despesas provozních nákladů se zvyšuje o 49 % ročně; průběžné monitorování nezbytné k ověření toho, že provozní pákový efekt je zachován při zvyšování nákladů
- Reklamy Restrições: China zcela vyloučeny z projekcí; Jakékoli další zhoršení obchodních vztahů by vytvořilo významný protivítr pro budoucí růst
Vlastní kapitál Retorno dosáhl ve čtvrtletí 20 miliard USD
V prvním čtvrtletí roku 2027 Nvidia vygeneroval volný peněžní tok ve výši 48,6 miliardy USD a vrátil akcionářům přibližně 20 miliard USD prostřednictvím dividend a zpětných odkupů. Společnost oznámila nový program zpětného odkupu akcií s autorizací ve výši 80 miliard USD, což přidalo ke zbývajícím 39 miliardám USD schváleným na konci období značnou částku pro návratnost kapitálu.
Čtvrtletní dividenda se zvýšila z 0,01 dolaru na 0,25 dolaru na akcii. Nárůst Esse, i když je z hlediska absolutního výnosu mírný, signalizuje důvěru managementu v udržitelnost peněžních toků. Nvidia historicky nebyla pro investory společností orientovanou na příjem a tento vzorec se pravděpodobně nezmění. Skutečný význam spočívá v prokázání toho, že společnost věří ve svou schopnost generovat volnou hotovost pro investice do dodavatelského řetězce, výzkumu a vývoje, a to současně s vyšší návratností pro akcionáře.
Aktuální Avaliação odráží růst zisků, nikoli vícenásobnou expanzi
Nvidia se aktuálně obchoduje za přibližně 24násobek očekávaného EPS na příštích 12 měsíců. Násobek Esse, i když je z historického hlediska vysoký, neodráží spekulativní expanzi, ale převod růstu zisků do ceny akcií. Poměrový graf společnosti cena-zisk (P/E) ukazuje, že zatímco cena akcií značně vzrostla, násobek P/E klesl. Divergence Essa ukazuje, že cenový zisk je tažen růstem zisku, nikoli růstem prémie z ocenění.
Tržby vzrostly o 85 % ročně, non-GAAP hrubá marže zůstává na 75 % a projekce tržeb za druhé čtvrtletí je 91 miliard USD. Para je společnost s tímto růstovým profilem, konkurenční pozicí v infrastruktuře AI a potenciálem pro ještě větší expanzi (vzhledem k tomu, že China byla z projekcí vyloučena), současný násobek se nezdá být nepřiměřený. Cílové ceny pozice Analistas pro akcie uvažující násobky 24x až 25x očekávaného zisku na akcii pro rok 2029, z čehož vyplývají hodnoty v rozmezí 315 až 328 USD na akcii s cílovou cenou 320 USD.
Základní teze nepředpokládá extrémní mnohonásobnou expanzi. Assume, že trh bude i nadále platit podobný násobek, zatímco zisky rychle porostou a přemění zisky přímo na zisky z ceny akcií.