Morningstar เริ่มรายงานข่าว SpaceX ด้วยมูลค่ายุติธรรมประมาณ 780 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่าเป้าหมายการประเมินมูลค่าที่บริษัทต้องการเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก ซึ่งมีกำหนดในเดือนนี้ นักวิเคราะห์ Nicolas Owens เน้นย้ำว่าบริษัทดูเหมือนมีมูลค่าสูงเกินไปอย่างมากในตลาดเอกชน
การประเมินมูลค่าจะพิจารณาถึงการเปิดตัวหลักและธุรกิจของ Starlink Owens ใช้แบบจำลองกระแสเงินสดคิดลด เขามีมูลค่าประมาณ 611 พันล้านดอลลาร์จากมูลค่าของบริษัทในการปฏิบัติการหลักเหล่านี้ อีก 170 พันล้านดอลลาร์มาจากสถานการณ์ความน่าจะเป็นสำหรับโครงการริเริ่มด้านปัญญาประดิษฐ์
การเปิดตัวครองตลาดออร์บิทัล
SpaceX ส่งมวล 83% ของมวลทั้งหมดที่ปล่อยสู่วงโคจรจากโลกจนถึงปี 2025 บริษัทลดต้นทุนต่อการปล่อยลงมากกว่า 95% ด้วยจรวดที่นำกลับมาใช้ใหม่ได้ ตัวเลขเหล่านี้สนับสนุนวิสัยทัศน์ของบริษัทในด้านความได้เปรียบทางการแข่งขัน
จรวดฟอลคอน 9 ยังคงเป็นเครื่องมือหลักในการส่งดาวเทียมและสัมภาระขึ้นสู่อวกาศ ฝูงบินที่นำกลับมาใช้ใหม่ช่วยให้สามารถบินซ้ำได้โดยมีต้นทุนการดำเนินงานลดลง ลูกค้าภาครัฐและเชิงพาณิชย์พึ่งพาความสามารถนี้มากขึ้น
รูปแบบธุรกิจแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น แม้ว่าจะมีการลงทุนจำนวนมากในเทคโนโลยีใหม่ๆ แต่ความเป็นผู้นำในส่วนการเปิดตัวยังคงชัดเจน คู่แข่งยังคงเผชิญกับอุปสรรคสูงในการจับคู่ขนาดและความถี่ของการดำเนินงาน
Starlink ช่วยเพิ่มรายได้และผลกำไร
Starlink สร้างรายได้ 11.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2568 การเติบโตสูงถึง 50% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว รายได้จากการดำเนินงานเกิน 4.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาดังกล่าว
กลุ่มดาวดาวเทียมจะถูกรวมเข้าด้วยกันเพื่อเป็นตัวขับเคลื่อนเงินสดหลักของบริษัทในระยะสั้น ผู้ใช้หลายล้านคนในหลายสิบประเทศเข้าถึงอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียม การขยายตัวยังคงดำเนินต่อไปในพื้นที่ห่างไกลและตลาดเกิดใหม่
- Starlink ให้บริการสมาชิกที่ใช้งานมากกว่า 10 ล้านรายภายในปี 2569
- รายรับเพิ่มขึ้น 50% ในปี 2568 เป็น 11.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่เป็นบวกแตกต่างกับการขาดทุนในด้านอื่นๆ
- การขยายธุรกิจมุ่งเน้นไปที่สัญญาการบิน การเดินเรือ และรัฐบาล
- ราคาเฉลี่ยต่อผู้ใช้ลดลงก่อนการปรับครั้งล่าสุด
บริษัทดูแลรักษากลุ่มดาวเต็มรูปแบบที่นำเสนอความครอบคลุมทั่วโลก ลูกค้าองค์กรและการทหารเพิ่มการกระจายรายได้ เสถียรภาพนี้ช่วยรักษาการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน
ปัญญาประดิษฐ์มีส่วนสำคัญในการประเมิน
มอร์นิ่งสตาร์ถือว่าคูเมืองทางเศรษฐกิจแคบๆ มาจาก SpaceX ข้อได้เปรียบมาจากต้นทุนที่ต่ำของจรวดที่นำกลับมาใช้ซ้ำได้และขนาดของ Starlink การทำงานของ AI จะลดเกรดโดยรวม
นักวิเคราะห์จำลองสถานการณ์สามสถานการณ์สำหรับแผนศูนย์ข้อมูลวงโคจร กรณีที่มองโลกในแง่ดีที่สุด เรียกว่า moonshot มีมูลค่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ได้รับความน่าจะเป็นเพียง 7% เท่านั้น สถานการณ์ความล้มเหลวทั้งหมดมีโอกาส 43% และจะทำลายมูลค่ามากกว่า 81 พันล้านดอลลาร์
ความไม่แน่นอนทางวิทยาศาสตร์และเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับโครงการริเริ่มโครงสร้างพื้นฐานด้านอวกาศเหล่านี้จำกัดความกระตือรือร้น การเข้าซื้อกิจการ xAI เมื่อเร็วๆ นี้ยังทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับการบูรณาการและการดำเนินการ
ความกังวลเกี่ยวกับธรรมาภิบาลและโครงสร้าง
Elon Musk ต้องรักษาสิทธิ์ในการออกเสียงประมาณ 85% ผ่านโครงสร้างการแชร์ที่มีชนชั้นที่แตกต่างกัน การควบรวมกิจการกับ xAI เกิดขึ้นโดยไม่มีการเจรจาภายใต้สภาวะตลาดที่เปิดกว้าง นักวิเคราะห์เน้นย้ำประเด็นเหล่านี้เป็นความเสี่ยง
การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปจะต้องมีหุ้นประมาณ 3% ของบริษัท บริษัทพยายามระดมทุนสำหรับการขยาย Starlink การพัฒนา Starship และโครงการอื่นๆ การเสนอขายหุ้น IPO เป็นหนึ่งในการเสนอขายหุ้นที่คาดหวังมากที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
หนี้ปัจจุบันคือ 4.3 เท่าของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว ระดับนี้ไม่ถือว่ามากเกินไปสำหรับบริษัทเอกชน แต่ต้องให้ความสนใจหลังจากการลงรายการ ทรัพยากรส่วนหนึ่งจะมาจากการรีไฟแนนซ์และการเข้ามาของทุนใหม่
รายละเอียดการเสนอขายต่อประชาชน
SpaceX วางแผนที่จะเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะตามรอบส่วนตัวที่เพิ่มมูลค่าให้สูงขึ้น การทำธุรกรรมมูลค่า 250 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อรวม xAI ก่อนหน้านี้ได้กำหนดมูลค่าไว้ที่เกือบ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ เป้าหมายปัจจุบันสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO อยู่ที่ประมาณ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
ผู้ลงทุนควรประเมินราคาอย่างรอบคอบ Morningstar แนะนำให้รอระดับที่น่าสนใจกว่านี้หลังจากตลาดหุ้นเปิดตัว จุดเน้นยังคงอยู่ที่พื้นฐานการเปิดตัวและการเชื่อมต่อ
ตลาดวงโคจรยังคงขยายตัว ความต้องการดาวเทียม อินเทอร์เน็ต และบริการอวกาศสนับสนุนการเติบโตในระยะยาว SpaceX ครองตำแหน่งศูนย์กลางในระบบนิเวศนี้
