שוק המניות מפרסם אזהרה עם יחס CAPE קרוב ל-40 והשפעה של AI בשנת 2026
מדד S&P 500 סיים את 2025 קרוב לרמות שיא, עם מחיר של כ-6,864 נקודות. יחס CAPE, המתאים את המחיר לממוצעי רווח מנופחים בעשר השנים האחרונות, הגיע לכ-40 נקודות. אינדיקטור זה, שפותח על ידי פרופסור רוברט שילר, עלה על רמה זו רק במהלך בועת הדוט-קום ב-1999 וב-2000.
אנליסטים מדגישים כי הערכות שווי גבוהות משקפות ציפיות גבוהות לביצועי החברות. הדומיננטיות של ענקיות הטכנולוגיה, המונעות על ידי בינה מלאכותית, ריכזה כשליש משווי המדד במניות בודדות.
- דומיננטיות של טכנאים גדולים בביצועים האחרונים.
- תרומת הבינה המלאכותית לצמיחה כלכלית ב-2025.
- השוואה לתקופות היסטוריות של הערכת שווי גבוהה.
מחוון CAPE מגיע לרמות מדאיגות
יחס CAPE הנוכחי הוא השני בגובהו בהיסטוריה.
מחקרים מצביעים על כך שכאשר האינדיקטור מתקרב ל-40, התשואות השנתיות של ה-S&P 500 בעשר השנים הבאות נוטות להיות שליליות או נמוכות בודדות. לעומת זאת, רמות הקרובות ל-20 קשורות לתשואות ממוצעות של 10% בשנה.
השוק צבר עליות חזקות בעשור האחרון, עם תשואה כוללת של כ-290% מאז אמצע 2015. ביצועים אלה עברו את הממוצע ההיסטורי של 10% בשנה.
דומיננטיות של חברות טכנולוגיה
ענקיות הטכנולוגיה מובילות את העצרת האחרונה עם חפירות כלכליות רחבות ומודלים עסקיים ניתנים להרחבה.
לחברות אלו תזרימי מזומנים חופשיים גבוהים ופעילות גלובלית. האופוריה סביב AI תרמה להוספת נקודות האחוז לצמיחת התמ”ג בחודשים הראשונים של 2025.
כל סימן להאטה בהשקעות ב-AI מעלה חששות לגבי לחץ על המניות.
גורמים התומכים באופטימיות ארוכת טווח
משקיעים פסיביים השיגו ביצועים טובים יותר מהמשקיעים הפעילים בארצות הברית מאז 2023. זה הגדיל את הביקוש למניות בעלות שווי גדול יותר באמצעות קרנות אינדקס ותעודות סל בעלות נמוכה.
מדיניות מוניטרית מרחיבה וגידול בהיצע הכסף אפיינו את העשור האחרון. אלמנטים אלה תרמו להפחתת מטבעות ולעליות מחירי נכסים.
השפעת הבינה המלאכותית על השוק
השקעות בבינה מלאכותית העלו את ביצועי S&P 500 עד 2025.
שבע חברות הטכנולוגיה הגדולות היוו חלק ניכר מעליות המדד. אנליסטים מעריכים כי השפעה זו תימשך עד 2026, אם כי עם סיכונים לתיקון אם הצמיחה לא תעמוד בציפיות.
מומחים ממליצים לשמור על אסטרטגיית השקעה קבועה לטווח ארוך.
תחזית לתשואות עתידיות
הערכות השווי הנוכחיות מצביעות על תשואות מתונות בשנים הקרובות, על פי נתוני CAPE היסטוריים.
השוק שונה מתקופות קודמות בשל איכותן של החברות המובילות. גורמים כמו הזרמת הון פסיבית ומדיניות מס ממשיכים לתמוך במחירי מניות גבוהים.
המשקיעים שומרים על גישת רכישה עקבית כדי ללכוד תרכובות לאורך זמן.
אלמנטים מבניים של השוק הנוכחי
הרכב ה-S&P 500 השתנה עם דומיננטיות של חברות טכנולוגיה בעלות רווחים גבוהים.
חברות אלו מצדיקות מכפילים גבוהים יותר לצמיחה וחדשנות בת קיימא. סביבת הריבית הנמוכה הממושכת העדיפה נכסים מסוכנים.
התחזיות לשנת 2026 משתנות, כאשר חלק מהאנליסטים מצפים לעליות מתונות המונעות מרווחי החברות.
