MSTR kodu altında Nasdaq’te listelenen ve daha önce MicroStrategy olarak bilinen bir şirket olan Strategy, hazinesinde 687.410 bitcoin tutarak kripto para piyasasında önemli bir konumu koruyor. 2020’de başlayan agresif bir birikim stratejisiyle elde edilen Essa rezervi şu anda piyasa değeri olarak milyarlarca doları temsil ediyor ve Bitcoin’in fiyatı 96 bin dolara yakın.
Şirket, 2026 Ocak ayının ilk günlerinde, bir önceki yılın Temmuz ayından bu yana en büyük satın alımını gerçekleştirerek yaklaşık 1,25 milyar dolara 13.627 bitcoin ekledi. Essa operasyonu, toplam varlık sayısını artırdı ve şirketin dijital varlığa ana değer deposu olarak olan bağlılığını güçlendirdi.
Piyasa, özellikle bitcoin volatilitesi bağlamında yönetici Michael Saylor tarafından yönetilen bu yaklaşımı yakından takip ediyor. Analistas, Strategy’in mali yapısının yüksek iflas riski olmadan bu riski destekleyip desteklemediğini değerlendirir.
Son Bitcoin Satın Almaları
Strategy, 12 Ocak 2026’da ayın 5’i ile 11’i arasında 13.627 bitcoin satın aldığını duyurdu. Hisse ihraçları ve daimi imtiyazlı hisse senetlerinden elde edilen kaynaklar kullanılarak ödenen ortalama fiyat birim başına yaklaşık 91.519 ABD dolarıydı.
Bu işlem, toplam rezervi 687.410 bitcoin’e çıkardı ve bitcoin başına ortalama 75.000 $ civarında bir tarihsel satın alma maliyeti oluştu. Operasyon, varlığın fiyatındaki dalgalanma dönemlerinde bile sermayeye erişim konusunda sürekli kapasiteyi ortaya koyuyor.
Şirket, piyasada hızlı fon toplamaya olanak tanıyan aktif bir ATM hisse satış programını sürdürüyor. Essa aracı, mevcut bitcoinleri satmaya gerek kalmadan satın almaları finanse etmek için kullanıldı.
Finansman yapısı kabul edildi
Strategy, bitcoin satın almak için para toplamak amacıyla üç ana kanalı kullanıyor. Esses mekanizmaları farklı piyasa koşullarında esnekliğe izin verir.
- Hisse senedine dönüştürülebilen, mevcut hisse fiyatı üzerinden yüksek primle ihraç edilen, düşük veya sıfır faiz sunan menkul kıymetler.
- Yatırımcıları cezbeden, vade tarihi olmayan, sabit getirili imtiyazlı hisse senetleri.
- Piyasa talebine göre anında likidite sağlayan, hisse senetlerinin satışına yönelik ATM programı.
Bu kombinasyon, 2020’den bu yana sürekli birikime olanak sağladı. Şirket, hisse fiyatı belirlenen seviyeleri aştığında, doğal dönüşümler yoluyla önceki hisseye dönüştürülebilir tahvil serisini zaten tamamen itfa etti.
Bilanço Detayları
Strategy bakiyesi, belirli bir garantisi olmayan 687.410 Bitcoin’i gösteriyor; bu Bitcoin’in değeri yaklaşık 66 milyar dolar, Bitcoin ise 96 bin dolar. Do Öte yandan, hisse senedine dönüştürülebilir tahvillerdeki toplam borç 8,2 milyar dolar civarında olup vadeleri 2028’den itibaren yoğunlaşmıştır.
Sadece borç dikkate alındığında kredi/değer oranı %15’in altındadır. Mesmo imtiyazlı hisseler de dahil olmak üzere gösterge piyasa standartlarına göre muhafazakar seviyelerde kalıyor.
Şirket, Bitcoin’e dokunmadan iki yıldan fazla bir süre boyunca yıllık faiz ve temettü yükümlülüklerini karşılamaya yetecek 2 milyar dolardan fazla nakit rezervine sahip. Gerçeğe uygun değerin Contabilidade’i, önceki tek taraflı değer düşüklüğü kurallarının aksine, sonuçlarda iki taraflı değişikliklere izin verir.
Borsada güncel değerleme
Strategy hisseleri şu anda yüksek günlük likiditeyle 175 ila 190 dolar aralığında işlem görüyor. Fiyat, varlıkların net değerine ilişkin olarak tutulan Bitcoin başına NAV’ın altında olan bir indirimi yansıtıyor.
Bu indirim, hisse senedinin önemli oranda primli işlem gördüğü dönemlerden sonra ortaya çıktı. Değişiklik, Bitcoin’in volatilitesine ve ihraçlarla seyreltilmesine ilişkin piyasa uyarısını yansıtıyor.
Son işlemler, satın alma duyurularının ardından kısmi bir toparlanma gösteriyor. Yüksek Volume, mevcut fiyat seviyelerinde bile ATM’den para çekme işlemlerini kolaylaştırır.
Endekslere İlişkin MSCI Kararı
MSCI, Ocak 2026’da hazinesi olan şirketlerin ana endekslerinde dijital varlıklarda yer aldığını duyurdu. Karar, pasif fonların milyarlarca dolar değerinde olduğu tahmin edilen zorunlu satışları engelledi.
Daha önce analistler Strategy’in Şubat ayından itibaren hariç tutulabileceğini tahmin ediyorlardı. Tutuklama, hisse senedi üzerindeki kısa vadeli teknik baskıyı ortadan kaldırdı.
Karar, uzun vadeli sahipler için istikrarı destekliyor. Fundos dizinleri, acil zorunlu yeniden dengelemeye gerek kalmadan tahsis edilmiş halde kalır.
Mevcut alım kanalları
Strategy’in gerekirse ek kaynaklar elde etmek için birden fazla seçeneği vardır. Títulos mevcut üstü açık arabaların parası bitti, makul getirilerle saf kredi olarak işlem görüyorlar.
İmtiyazlı hisse senetleri, herhangi bir geri ödeme yükümlülüğü olmaksızın yaklaşık %8 ila %10 arasında sabit bir yıllık getiri sunar. Essas serisi gelir odaklı kurumsal yatırımcıların ilgisini çekiyor.
ATM programı aktif olmaya devam ediyor ve yakın zamanda yüz milyonlarca dolarlık bağış toplanmasında etkinliğini zaten kanıtladı. Liquidez hisse senedi aşırı fiyat etkisi olmadan yüksek hacimleri destekliyor.
Bitcoin teminatlı kredi seçenekleri şu anda kullanılmasa da uzman kurumlardan temin edilebilmektedir. Esses kredi verenler %30 ile %40 arası ihtiyatlı LTV oranları uygulamaktadır.
Nakit pozisyonu ve yıllık yükümlülükler
Son finansmanın ardından nakit rezervleri 2,1 milyar doları aştı. Esse tutarı, uzun vadeli yıllık faiz ödemelerini ve imtiyazlı temettüleri kapsamaktadır.
Yıllık sabit yükümlülükler 850 milyon dolar civarında olup, çoğunluğu imtiyazlı temettülerden oluşmaktadır. Hisse senedine dönüştürülebilir tahvillerdeki Juros, düşük kuponlar nedeniyle küçük bir kısmı temsil ediyor.
Yapının 2028 yılına kadar bir vade duvarı yoktur. Isso, bitcoin fiyatı geliştikçe ayarlamalar için zaman sağlar.
Piyasanın takip ettiği riskler
Analistler, önemli bir riskin Bitcoin’in 30 bin ila 40 bin dolar arasındaki seviyelere uzun süreli bir düşüş gerektireceğine dikkat çekiyor. Nesse senaryosunda LTV oranı artacak ancak kontrollü satışlarla hâlâ yönetilebilir durumda kalacak.
Orta seviyelerde uzun süreli bir durgunluk dönemi yatırımcıların sabrını sınayacaktır. Acesso sermaye, hisse primi olmadan azaltılabilir.
Kredi modellerine göre iflas olasılığı düşük kalıyor. Estrutura, önceki güçlü bitcoin düzeltme döngülerinde esneklik gösterdi.
Rezervlerin tarihsel gelişimi
Strategy, 2020’de mütevazı ilk alımlarla bitcoin biriktirmeye başladı. Desde o zaman holdingler yenilikçi kaynak yaratma yoluyla istikrarlı bir şekilde büyüdü.
Bitcoin’in yükseliş dönemlerinde hisse fiyatının çarpılması avantajlı ihraçlara olanak sağladı. Conversões menkul kıymet sahipleri, nakit ödemeden borçlarını geri ödedi.
Ortalama satın alma maliyeti, farklı döngülerdeki fiyatları yansıtır. Mevcut Valor, ödenen toplam geçmiş maliyeti önemli ölçüde aşıyor.
