Nvidia, 2027 yılının ilk çeyreğine ilişkin sonuçlarını bu Çarşamba günü açıkladı ve bir kez daha piyasa tahminlerini aştı. Gelir, önceki yılın aynı dönemine göre %85, önceki çeyreğe göre ise %20 artarak 81,62 milyar ABD dolarına ulaştı. Düzeltilmiş EPS, Wall Street tarafından tahmin edilen 1,76 ila 1,77 dolar aralığının üzerinde 1,87 dolar olarak gerçekleşti. Pela Şirket, art arda 14. kez analistleri beklenenden iyi rakamlarla şaşırttı.
Performans, Nvidia’nin baskın bir yapay zeka altyapısı sağlayıcısı olarak konumunu güçlendirdi. Gelir, piyasadaki tahminlerin yaklaşık 2,72 milyar ABD dolarını aştı. Apesar hızlanan büyümenin ardından hisseler konferans görüşmesinden önceki oturumda %3 düştü ve satış sonrası piyasada tamamen toparlandı. Teknik göstergelere göre pazar, şirketin her çeyrekte yapay zeka döngüsünün daha da büyük bir genişlemesini göstermesini talep etmeye başlıyor.
Data merkezleri artık toplam gelirin %92’sini temsil ediyor
Veri merkezi segmenti, yıllık %92 ve önceki çeyrekte %21 artışla 75,2 milyar ABD doları gelir elde ederek tüm zamanların yeni rekorunu kırdı. Essa geliri iki ana grup arasında pratik olarak eşit olarak paylaştırılır. Hiper ölçekli sağlayıcılar (büyük bulut operatörleri) 37,9 milyar ABD dolarını oluştururken, ACIE (Inteligência Artificial, Industrial, Comercial ve Governamental’nin Nuvens’si) toplamı 37,4 milyar ABD dolarını buldu.
Essa dengeli dağıtım, Nvidia’nin yalnızca bir avuç mega kurumsal müşteriye dayandığına dair kötümser argümanları zayıflatıyor. Veri merkezlerindeki bilgi işlem geliri, bir önceki yıla göre %77 artışla 60,4 milyar ABD dolarına ulaştı. Mais, yıllık %199 ve son çeyrekte %35 artışla 14,8 milyar ABD dolarına ulaşan ağ gelirinin büyümesinde de önemli rol oynadı.
Şirket iş modelini değiştirdi. Não yalnızca yalıtılmış grafik işlemcilerinden (GPU’lar) para kazanır. Agora, eksiksiz raflar, sunucular arasındaki ara bağlantılar, dahili veri merkezi ağ altyapısı ve binlerce çipin tek bir makine gibi çalışmasına olanak tanıyan tüm ekosistemin satışını yapar. Esse’nin genişletilmiş kapsamı, modelin rakipler tarafından kopyalanmasını, yalnızca çip alternatifleri geliştirmekten çok daha zor hale getiriyor.
Margens büyümeye rağmen brüt %75 seviyesinde kalıyor
GAAP dışı brüt kar marjı, yıllık %85’lik gelir artışına rağmen önceki çeyreğe göre neredeyse hiç değişmeyerek %75’te kaldı. Esse performansı, artan bellek maliyetleri, gelişmiş bileşenler, büyük ölçekli soğutma sistemleri ve Blackwell gibi yeni nesil çiplerin üretim karmaşıklığıyla aşırı büyüme bağlamında bir şirket için dikkat çekicidir.
Yönetim, 2027 mali yılının ikinci çeyreği için %75 ± 50 baz puanlık bir brüt kar marjı öngörerek, operasyonlar genişledikçe istikrarlı kârlılığın sürdürüleceğini öngördü. Analistas bu ölçümü izliyor çünkü herhangi bir önemli bozulma sıkıştırılamaz maliyet baskısına işaret edecek. Até Şu anda Nvidia, kendi segmentlerinde tekelci konuma sahip kuruluşların davranışına benzer şekilde, kârlılıktan ödün vermeden büyümeyi özümsüyor.
Há dikkate alınması gereken teknik nüanslar. Yıldan yıla karşılaştırma, 2026’nın ilk çeyreğindeki envanterdeki negatif bir kalemden yararlanıyor; bu da, marj iyileşmesinin bir kısmının, yalnızca saf işletme kazançlarından değil, muhasebe normalleşmesinden kaynaklandığını ima ediyor. Independentemente kökenli olan somut gerçek, şirketin operasyonu ölçeklendirirken yüksek karlılığı koruduğudur.
Ancak işletme giderleri daha hızlı artıyor. Despesas GAAP işletme giderleri yıllık %52 artışla 7,6 milyar dolara yükselirken, GAAP dışı giderler %49 artışla 7,4 milyar dolara yükseldi. Yönetim, ikinci çeyrekte GAAP dışı işletme giderlerinin yaklaşık 8,3 milyar dolar olmasını bekliyor. Atualmente, bu büyüme, gelirdeki agresif artış nedeniyle kârlılıktan ödün vermiyor ancak önümüzdeki çeyrekler için, özellikle de Rubin yongasına teknolojik geçiş sırasında dikkatli olunması gereken bir noktayı temsil ediyor.
İkinci çeyrek için Previsão, Çin gelirini hariç tutuyor
Nvidia, 2027 mali yılının ikinci çeyreği için %2 hata marjıyla 91 milyar ABD doları gelir öngördü; bu da 89,18 milyar ABD doları ile 92,82 milyar ABD doları arasında bir farka işaret ediyor. Essa tahmini, yaklaşık 87,4 milyar ABD doları tutarındaki fikir birliği tahminini aşıyor. Brüt kar marjı %75 ± 50 baz puanda yönlendirildi.
Kılavuzun en alakalı detayı, kendi kendine uygulanan bir sınırlamadır: China’den kaynaklanan hiçbir veri merkezi bilgi işlem geliri, öngörülen rakamlara dahil edilmemiştir. Nvidia, China’yi temel modelinden tamamen kaldırdı; bu, gelecekteki ticaret kısıtlamalarının kilidinin açılmasının yalnızca işi normalleştirmekle kalmayıp, büyüme fırsatı da yaratacağı anlamına geliyor. ABD ihracatı Restrições, şirketin Çin operasyonları önünde önemli bir engel oluşturmaya devam ediyor.
Essa şeffaflığı Nvidia’ye iki senaryoda fayda sağlar. Amerikan ve Çin hükümetleri arasındaki müzakereler iyileşirse şirket olumlu bir sürprizle karşılaşacak. Kısıtlamaların devam etmesi durumunda şirket, daha sonra sürpriz hayal kırıklıklarından kaçınarak sınırlamalarını zaten açıkça iletmiştir. China gerçekten de yatırımcılar tarafından hafife alınmaması gereken önemli bir riski temsil ediyor.
Piyasa ve yönetim tarafından tanımlanan Riscos
- Hiper Ölçekleyicilerde Dependência: Embora ACIE, Hiper Ölçekleyici Gelirine Eşit Bir Şekilde Büyüdü, En Büyük Bulut Müşterileri Tedarikini Çeşitlendirme ve Şirket İçinde Özel Yarı İletkenler Geliştirme Motivasyonunu Sürdürüyor
- Transição Rubin: Entregas, 2027’nin ikinci yarısında başlayacak; raflar, soğutma sistemleri ve kısa vadeli zorluklar yaratabilecek üretim kısıtlamalarıyla ilgili değişkenler ile birlikte
- Giderlerin Crescimento’si: Faaliyet giderlerinin Despesas’si yıllık %49 artar; Maliyetler arttıkça operasyonel kaldıracın korunduğunu doğrulamak için sürekli izleme gereklidir
- Restrições reklamları: China, projeksiyonlardan tamamen hariç tutuldu; Ticari ilişkilerde daha fazla bozulma olması gelecekteki büyüme açısından önemli bir olumsuzluk yaratacaktır
Retorno hissedar sermayesi çeyrekte 20 milyar ABD dolarına ulaştı
Nvidia, 2027’nin ilk çeyreğinde 48,6 milyar dolarlık serbest nakit akışı sağladı ve temettüler ve geri alımlar yoluyla hissedarlara yaklaşık 20 milyar dolar getiri sağladı. Şirket, dönem sonunda izin verilen 39 milyar ABD dolarına eklenen 80 milyar ABD doları tutarındaki yetkilendirmeyle yeni bir hisse geri alım programı duyurdu ve bu, sermaye getirisi açısından önemli bir tutara tekabül ediyor.
Üç aylık temettü hisse başına 0,01 dolardan 0,25 dolara çıktı. Esse artışı, mutlak getiri açısından mütevazı olsa da, yönetimin nakit akışının sürdürülebilirliğine olan güveninin sinyalini veriyor. Nvidia, tarihsel olarak yatırımcılar için gelir odaklı bir şirket değildi ve bu modelin değişmesi de muhtemel değil. Asıl önemli olan, şirketin tedarik zinciri, araştırma ve geliştirme yatırımları için bedava nakit yaratma ve eş zamanlı olarak hissedarlara daha fazla getiri sağlama becerisine güvendiğini göstermesidir.
Mevcut Avaliação çoklu genişlemeyi değil kazanç artışını yansıtıyor
Nvidia şu anda önümüzdeki 12 ay için beklenen EPS’nin yaklaşık 24 katı seviyesinde işlem görüyor. Esse çarpanı, tarihsel açıdan yüksek olmasına rağmen, spekülatif genişlemeyi değil, kazanç artışının hisse fiyatına çevrilmesini yansıtıyor. Şirketin fiyat-kazanç (F/K) oranı grafiği, hisse fiyatı önemli ölçüde artarken F/K katsayısının düştüğünü gösteriyor. Essa farklılığı, fiyat artışının değerleme primi artışından değil kazanç artışından kaynaklandığını gösteriyor.
Gelir yıllık %85 arttı, GAAP dışı brüt kar marjı %75’te kaldı ve ikinci çeyrek için gelir tahmini 91 milyar dolar. Para, bu büyüme profiline, yapay zeka altyapısında rekabetçi konuma ve daha da büyük genişleme potansiyeline sahip bir şirkettir (China’nin tahminlerin dışında tutulduğu dikkate alındığında), mevcut kat orantısız görünmüyor. Analistas, hisse senedi için hedef fiyatları, 2029 için beklenen hisse başına kazancın 24x ila 25x katlarını dikkate alarak konumlandırıyor; bu, 320 ABD Doları hedef fiyat puanıyla hisse başına 315 ABD Doları ila 328 ABD Doları aralığında değerlere işaret ediyor.
Temel tez, aşırı çoklu genişlemeyi varsaymamaktadır. Assume, kârlar hızla artarken piyasanın benzer bir katsayı ödemeye devam edeceğini ve kazanç kazançlarını doğrudan hisse fiyatı kazanımlarına dönüştüreceğini söyledi.
