Η JPMorgan εκτιμά ότι το Brasil παραμένει σε καλή θέση για να προσελκύσει ξένους επενδυτές μετά την πρόσφατη βελτίωση στο παγκόσμιο γεωπολιτικό σενάριο. Η εκεχειρία στο Oriente Médio μείωσε τις πιο έντονες εντάσεις και ενίσχυσε τις αναδυόμενες αγορές στις πρόσφατες συνεδριάσεις. Το Ibovespa ξεπέρασε για πρώτη φορά τις 195 χιλιάδες μονάδες την περασμένη Πέμπτη και το real έφτασε στο ισχυρότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών.
Αυτή η αντίδραση δείχνει ότι η αγορά επιδιώκει να ανακτήσει θέσεις σε επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία, με σαφές όφελος για τους τίτλους της Βραζιλίας. Ο δείκτης DXY υποχώρησε περισσότερο από 1% την περίοδο, ενώ η αναδυόμενη αγορά MSCI και οι δείκτες América Latina σημείωσαν άνοδο περίπου 5%. Petrobras (PETR4) σημείωσε άνοδο 2,77% εν μέσω κίνησης.
Εισροή ξένων κεφαλαίων στο Brasil
Η τράπεζα επισημαίνει ότι Brasil κατέγραψαν καθαρές εισροές ξένων κεφαλαίων όλο το μήνα Μάρτιο. Η απόδοση Esse σημειώθηκε ακόμη και όταν οι αναδυόμενες αγορές στο σύνολό τους παρουσίασαν καθαρές εκροές. Τα 11,7 δισεκατομμύρια R$ που παρατηρήθηκαν τον Μάρτιο αντιπροσώπευαν όγκο μόλις 25% χαμηλότερο από αυτόν που καταγράφηκε τον Φεβρουάριο.
Αυτή η κίνηση ενισχύει την κατάσταση του ασφαλούς καταφυγίου που επιτεύχθηκε από το América Latina κατά την έναρξη των εντάσεων στο Oriente Médio. Οι στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan υποστηρίζουν την άποψη ότι η ροή δεν πρέπει να αντιστραφεί απότομα, ενώ εξακολουθούν να υπάρχουν αμφιβολίες σχετικά με την ομαλοποίηση των προμηθειών πετρελαίου.
Τα σχέδια της τράπεζας που ρέουν προς τις αναδυόμενες αγορές θα μπορούσαν να φτάσουν σε επίπεδα ρεκόρ τους επόμενους μήνες. Η εκτίμηση λαμβάνει υπόψη το ήμισυ της εβδομαδιαίας εισροής που παρατηρήθηκε την περίοδο πριν από τη σύγκρουση, η οποία μεταφράζεται σε περίπου 4,5 δισεκατομμύρια δολάρια την εβδομάδα ή 36 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ τους επόμενους δύο μήνες.
Προοπτικές για τον κύκλο νομισματικής χαλάρωσης
Οι οικονομολόγοι της JPMorgan επιβεβαιώνουν ότι ο κύκλος μείωσης των επιτοκίων παραμένει σε εξέλιξη και θα μπορούσε να αποκτήσει πρόσθετη έλξη. Η ομάδα αναμένει ότι το Copom θα επιταχύνει τον ρυθμό μείωσης των Selic σε 50 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της 29ης Απριλίου. Το βήμα Esse πρέπει να διατηρείται καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους.
Με την προβλεπόμενη τροχιά, το βασικό επιτόκιο θα τελείωνε το 2026 στο 11,75% ετησίως, χαμηλότερο από αυτό που τιμολογεί σήμερα η αγορά. Η ενίσχυση του real λειτουργεί ως σημαντικός παράγοντας ανακούφισης, ακόμη και ενόψει των πρόσφατων ανοδικών πιέσεων στις τιμές του πετρελαίου και των προσδοκιών για τον πληθωρισμό.
Αυτός ο συνδυασμός δημιουργεί χώρο για μια πιο ενθαρρυντική νομισματική πολιτική τα επόμενα τρίμηνα. Η τράπεζα σημειώνει ότι το ισχυρότερο πραγματικό συμβάλλει στον περιορισμό των πληθωριστικών μεταβιβάσεων και διατηρεί την αισιοδοξία με το εγχώριο σενάριο.
Αναμένεται κλαδική εναλλαγή στο χρηματιστήριο
Εάν ισχύει η εκεχειρία στο Oriente Médio, το Brasil θα συνεχίσει να αποδίδει καλά τους επόμενους μήνες. Η κίνηση θα συνοδεύεται από περιστροφή εντός Bolsa, με τομείς που έχουν μείνει πίσω από την αρχή της σύγκρουσης να ανακτούν χώρο. Ο χρηματοπιστωτικός τομέας εμφανίζεται ως ένας από τους κύριους ωφελούμενους, αφού υστερεί έναντι άλλων τομέων από τον Φεβρουάριο.
Αυτή η εναλλαγή θα μπορούσε να μετριάσει τη σχετική υπεραπόδοση του Brasil σε σχέση με άλλες αναδυόμενες αγορές καθώς οι τιμές του πετρελαίου υποχωρούν. Ο θόρυβος που σχετίζεται με εκλογικά γεγονότα θα μπορούσε επίσης να αποκτήσει βάρος στις αγορές στο μέλλον.
Ο Petrobras αντιπροσωπεύει περίπου το 15% του MSCI Brasil και η επιβράδυνσή του μετά από ισχυρή πρόσφατη ανατίμηση θα μπορούσε να επηρεάσει τον δείκτη συνολικά.
Προϋποθέσεις για αισιόδοξο στόχο Ibovespa
Το Ibovespa αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται κοντά στη βασική περίπτωση της JPMorgan, περίπου 190 χιλιάδες μονάδες. Atingir Ο αισιόδοξος στόχος των 230 χιλιάδων μονάδων θα απαιτούσε μετάβαση σε μια πιο βιώσιμη ιστορία διαρθρωτικής ανάπτυξης.
Αυτή η αλλαγή θα εξαρτηθεί από προσαρμογές στις οικονομικές πολιτικές, με έμφαση σε μια πιο αξιόπιστη δημοσιονομική στάση. Το μέτρο Tal θα δημιουργούσε χώρο για ακόμη πιο ευέλικτη νομισματική πολιτική και θα βοηθούσε στη συμπίεση των αποδόσεων κατά μήκος της καμπύλης επιτοκίων.
Το Brasil διαπραγματεύεται με 10,4 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη ανά μετοχή για τους επόμενους 12 μήνες. Το πολλαπλάσιο Esse αντιπροσωπεύει έκπτωση 20% σε σχέση με τον μέσο όρο για τις αναδυόμενες αγορές και είναι σύμφωνο με τον ιστορικό μέσο όρο της χώρας.
Τρέχουσα αξιολόγηση της αγοράς της Βραζιλίας
Η ομάδα στρατηγικής της τράπεζας θεωρεί εντυπωσιακή την ανθεκτικότητα που επιδεικνύει το Brasil για την άντληση εξωτερικών πόρων ακόμη και σε μια περίοδο παγκόσμιας αβεβαιότητας. Η θετική ξένη ροή τον Μάρτιο έρχεται σε αντίθεση με τη συμπεριφορά που παρατηρείται σε άλλες αναδυόμενες αγορές.
Οι αναλυτές παρακολουθούν στενά τη βιωσιμότητα της εκεχειρίας Oriente Médio και τον αντίκτυπό της στα εμπορεύματα και τις ροές κεφαλαίων. Το ενισχυμένο πραγματικό και η προοπτική χαμηλότερων επιτοκίων παραμένουν πυλώνες στήριξης των τοπικών περιουσιακών στοιχείων.
Η JPMorgan παραμένει επικεντρωμένη σε τομείς που θα μπορούσαν να επωφεληθούν από την αναμενόμενη εναλλαγή, χωρίς να αλλάξει η συνολική θετική προοπτική για το Brasil βραχυπρόθεσμα.