馬斯克 (Elon Musk) 的太空探索公司 SpaceX 公開發行股票可能會導致技術投資場景發生重大變化。預計估值達1.75兆美元，約87.8億雷亞爾，成為史上規模最大的IPO。對特斯拉來說，風險相當大：等待專案取得成果的投資人可能會轉向更切實、更穩定的替代方案。
這種情況反映出特斯拉麵臨的結構性問題。該公司預計人工智慧和機器人領域的新業務將在未來為其利潤做出重大貢獻，但傳統業務正在放緩。相信馬斯克的投資者現在認為 SpaceX 是一個更具體的機會，不確定性更小，這與該汽車製造商尚未兌現的承諾形成鮮明對比。
SpaceX 是更具吸引力的替代方案
在執行長 Gwynne Shotwell 的領導下，SpaceX 以穩定且可預測的方式運作。該公司鞏固了其作為太空服務重要提供者的地位，市場上幾乎沒有直接競爭對手。這項經營業績與特斯拉形成鮮明對比，特斯拉在季報中報告的未來業績面臨不確定性。
兩家公司的執行長兼投資者加里·卡斯帕羅夫(Garry Kasparov)明確表達了他在這個問題上的立場。據他介紹，出於多種原因，許多特斯拉投資者認為 SpaceX 是更好的投資選擇。卡斯帕羅夫管理超過 400 億美元的資本，他表示，「許多特斯拉投資者認為 SpaceX 代表了一個更好的機會。」解讀是，出售特斯拉股票可能是為了融資入股SpaceX，這是一家具有真正成長前景和實實在在利益的公司。
- SpaceX 已經透過其衛星發射服務和國際太空站供應產生了可靠的收入。
- 特斯拉在整合人工智慧和機器人業務方面面臨挑戰，這些業務尚未產生可觀的利潤。
- 投資者尋找具有成熟商業模式且較少依賴未來承諾的公司。
特斯拉在電動車領域面臨壓力
特斯拉 2025 年第一季的資產負債表凸顯了該汽車製造商面臨的挑戰。淨收入達47.7億美元，較上年成長16%。然而，這一業績明顯低於上一季。 2024年10月至2024年12月期間，該公司報告利潤為84.4億美元。
總收入下降至 22.4 億美元，也較前期下降。去年表現良好的電池部門，今年第一季和第四季萎縮了12%。這些數字清楚地說明了所面臨的困難。特斯拉透過銷售電動車建立了聲譽和估值，這項業務現在面臨全球壓力。這種轉型不是可有可無的，而是公司生存所必需的。
未來企業仍缺乏獲利能力
特斯拉的兩個主要項目對當前獲利的貢獻並不大。自動駕駛計程車服務主要在德克薩斯州小規模運營，尚未產生報告收入。同樣，人形機器人「擎天柱」被宣傳為未來收入的重要來源，但距離獲利還很遠。
該公司計劃在人工智慧和機器人技術領域投資至少2500億美元（相當於1.25兆雷亞爾）。這筆金額反映了這些項目的雄心。然而，對投資者來說，它代表的是未來的承諾，而不是目前的回報。特斯拉將大量資源投入可能需要數年時間才能產生利潤的技術上，同時要求股東保持耐心。在這種等待的背景下，SpaceX 提出了不同的建議：已經得到證實的結果和立即成長的前景。
股票表現反映了市場的不確定性
市場已經表現出擔憂。 2025 年 4 月 23 日，特斯拉股價下跌 3.6%，收在 373.72 美元。今年累計虧損達17%。這一軌跡與經常宣布的樂觀觀點形成鮮明對比。特斯拉努力證明其當前估值的合理性，而 SpaceX 則被視為具有巨大的成長潛力。
未來的競爭不一定是主要問題。中國電動車製造商和全球對電動車日益增長的需求帶來了真實但可控的挑戰。特斯拉的真正風險在於自己的投資組合：投資者可能會選擇 SpaceX 作為馬斯克投資組合中的替代方案。對該公司來說，面臨的挑戰是在資本轉向更直接的機會之前證明其對人工智慧和機器人技術的投資將產生可觀的回報。
業務轉型背景
特斯拉一直是一家轉型中的公司。它最初是一家豪華汽車製造商，後來發展成為專注於自動駕駛技術的智慧移動業務。這個過程需要時間。然而，市場並沒有提供無限的耐心。投資者需要明確的進展跡象和切實的價值里程碑。
SpaceX 提出了不同的說法。該公司已經產生利潤，實現商業規模運營，並不斷擴大市場。 SpaceX 首次公開發行為投資者提供了一種參與現有業務未來成長的方法。對許多人來說，這比等待特斯拉的機器人最終上市更具吸引力。