قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على سعر الفائدة الأساسي في الولايات المتحدة عند مستوى 3.50% إلى 3.75% سنوياً. صدر قرار اللجنة يوم الأربعاء وأكد توقعات السوق المالية العالمية. ويمثل هذا الاجتماع الولاية الأخيرة لجيروم باول كرئيس للسلطة النقدية الأمريكية. ويمثل القرار الاجتماع الثالث على التوالي دون تغيير في المؤشرات القياسية.
وستتم رحيل المدير التنفيذي في 15 مايو، منهيا بذلك دورة مدتها ثماني سنوات في قيادة المؤسسة. ويمزج السياق الحالي بين التوترات السياسية المباشرة مع دونالد ترامب وعدم الاستقرار الاقتصادي العالمي القوي. وتضع الحرب بين الأميركيين وإيران، والتي بدأت نهاية شهر فبراير/شباط الماضي، ضغوطاً شديدة على المؤشرات المالية. وسيتولى الخبير الاقتصادي كيفن وارش الرئاسة الرئيسية للاجتماعات المقرر عقدها في شهر يونيو/حزيران.
الضغوط التضخمية ووزن النفط في السوق
إن الصراع المسلح في الشرق الأوسط هو الذي يملي وتيرة القرارات المالية في الولايات المتحدة. وارتفع سعر برميل نفط برنت منذ بدء القتال ووصل إلى 120 دولارا. تمثل القيمة أعلى مستوى تم تسجيله منذ عام 2022. وكان السعر يقترب من 118.70 دولارًا أمريكيًا مؤخرًا. القفزة المتراكمة تتجاوز 60% في فترة زمنية قصيرة.
يؤثر الوقود الأكثر تكلفة بشكل مباشر على تكلفة معيشة السكان الأمريكيين. وارتفعت الأسعار العامة بنسبة 0.9% في شهر مارس وحده. ويمثل المؤشر أكبر زيادة شهرية منذ مايو 2024. وبلغ التضخم التراكمي في اثني عشر شهرا 3.3%. ولا يزال الرقم بعيدًا عن الهدف المثالي البالغ 2% الذي تسعى إليه السلطة النقدية. لقد أصبح البنزين أكثر تكلفة بنسبة تزيد عن 40% منذ بدء الأعمال العدائية العسكرية.
وشددت اللجنة في وثيقة رسمية على أن التضخم لا يزال مرتفعا بسبب صدمة الطاقة العالمية. وقام المديرون بتقييم البيئة الخارجية قبل التصويت. ويهيمن عدم اليقين الاقتصادي على التوقعات للأشهر المقبلة. يؤدي الحصار الاستراتيجي لمضيق هرمز إلى تفاقم الوضع اللوجستي العالمي. ويمثل الممر 20% من الاستهلاك العالمي للنفط وجزء كبير من تجارة الغاز الطبيعي.
الخلافات الداخلية والنفوذ السياسي للحكومة
ولم تتم المحافظة على الرسوم بإجماع أعضاء مجلس الإدارة. صوت جيروم باول وعشرة مديرين آخرين لصالح استقرار أسعار الفائدة. وفضلت مجموعة الأغلبية الحذر في ضوء البيانات الاقتصادية الأخيرة. كان ستيفن ميران هو الصوت المخالف الوحيد في الاجتماع. ودافع الخبير الاقتصادي عن الخفض الفوري بمقدار 0.25 نقطة مئوية.
ويحمل التصويت المعزول لميران رمزية سياسية قوية لمستقبل المؤسسة. وجاء المدير إلى المنصب بتوصية مباشرة من الرئيس الجمهوري. يسعى دونالد ترامب بنشاط إلى زيادة نفوذه على قرارات السياسة النقدية. ويوضح انتقال السلطة في البنك المركزي هذه الاستراتيجية الحكومية.
تتضمن محاولة السيطرة على المجلس عدة جبهات للنشاط السياسي في واشنطن:
- تولى ستيفن ميران منصب أدريانا كوغلر في سبتمبر 2025.
- تلقى كيفن وارش الترشيح الرسمي ليحل محل الرئيس الحالي.
- تحاول الحكومة إقالة المخرجة ليزا كوك من خلال المحكمة العليا.
- إن تشكيل الأغلبية في مجلس الإدارة يضمن السلطة على البنوك الإقليمية الاثني عشر.
يواصل الاقتصاد المحلي للولايات المتحدة توسعه بوتيرة يعتبرها المحللون قوية. غير أن خلق فرص عمل جديدة فقد زخمه في الأشهر الأخيرة. وأظهر معدل البطالة تباينا طفيفا في الفترة الأخيرة. ويتطلب التفويض المزدوج للمؤسسة رقابة صارمة على الأسعار وحماية مستمرة لسوق العمل.
مستقبل جيروم باول في مجلس الإدارة
إن ترك الرئاسة لا يعني رحيل جيروم باول بشكل نهائي عن السلطة النقدية. وأكد المسؤول التنفيذي أنه سيستمر في العمل كمدير للمؤسسة. ولا تنتهي الولاية العادية لهذا الدور المحدد إلا في يناير 2028. وقد فاجأ القرار خبراء الأسواق المالية. غالبًا ما يغادر الرؤساء السابقون مجلس الإدارة فور انتهاء قيادتهم.
وأكد القائد الحالي أنه لا ينوي التدخل في إدارة خليفته. لقد أثرت تجربة ما يقرب من ست سنوات كمدير مشترك على خياري الشخصي. وقد وافقت لجنة مجلس الشيوخ بالفعل على اسم كيفن وارش للمنصب الأعلى. ومن المقرر أن يتم التصويت في الجلسة العامة في الأيام القليلة المقبلة لجعل انتقال القيادة رسميًا.
وتتطلب هذه اللحظة مهارة سياسية لبناء الإجماع بين الأعضاء المصوتين. وسيتولى الرئيس الجديد منصبه في مرحلة من التقلبات الدولية الشديدة. وتزيد حرب الرسوم الجمركية التي تروج لها الحكومة الأمريكية من تعقيد الصورة الاقتصادية. ونفذت اللجنة ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة منذ تنصيب الرئيس في أوائل عام 2025.
انعكاسات سعر الصرف وتأثيره المباشر على الاقتصاد البرازيلي
تعمل السياسة النقدية الأميركية على توليد موجات صدمة فورية في الأسواق الناشئة. إن الحفاظ على أسعار الفائدة عند مستويات عالية في الولايات المتحدة يجذب رأس المال العالمي. توفر سندات الحكومة الأمريكية ربحية عالية مع أقصى قدر من الأمان. يقوم المستثمرون الأجانب بسحب الموارد من البلدان النامية للحصول على هذه العائدات. وتعاني البرازيل من التأثير المباشر لهذا الهروب من الدولارات.
يؤدي تدفق العملات الأجنبية إلى الخارج إلى تسارع انخفاض قيمة الريال. إن ارتفاع سعر الدولار يجعل المنتجات المستوردة أكثر تكلفة ويضغط على التضخم داخل الأراضي البرازيلية. ويتابع البنك المركزي البرازيلي هذه الديناميكيات الخارجية بقلق بالغ. وتحتاج السلطة النقدية الوطنية إلى تعديل مبادئها التوجيهية لاحتواء التهرب من رأس المال.
وتواجه لجنة السياسة النقدية صعوبات في خفض سعر الفائدة في ظل هذه البيئة الدولية المعاكسة. ويميل سعر الفائدة الأساسي البرازيلي إلى البقاء مرتفعا لفترة طويلة. يؤدي ارتفاع تكلفة الائتمان إلى إبطاء استهلاك الأسرة والاستثمار في الأعمال التجارية. كما أن عدم استقرار أسعار الصرف يضر بالتخطيط المالي لقطاع التصدير الوطني. يتطلب الوضع العالمي المزيد من الحذر من جانب صانعي السياسات العامة في البرازيل.