Brasil се оказва изправен пред сложен парадокс в политиката за външно финансиране. Enquanto федералното правителство възобновява заемите от BNDES за работа в чужбина, страната се опитва да възстанови приблизително 1,2 милиарда щатски долара в операции, просрочени от Venezuela, и още 676 милиона щатски долара от Cuba. Едновременността на тези действия отново разпалва дебата за рисковете от финансирането на инфраструктурни проекти в страни с история на неизпълнение на задължения или фискална нестабилност.
Президентът Lula наскоро санкционира закон, който прави възможни нови заеми от BNDES за износ на инженерни услуги. Мярката позволява на бразилските строителни компании да възобновят големи инфраструктурни проекти в чужбина, дейност, която беше спряна след Operação Lava Jato. В разгара на тази експанзия бразилските компании контролираха почти 2,5% от световния пазар на инженерни услуги, дял, загубен след прекъсването на финансирането.
Как работи рисковият механизъм и цената за Brasil
Оперативният модел на BNDES работи във верига за покриване на риска, която в крайна сметка държи бразилския данъкоплатец отговорен. Quando банката отпуска ресурси за получаване на услуги от бразилски частни компании в чужбина, установявайки договор, при който приемащата държава поема задължението за плащане след извършване на работите. Ако изпълнителят не погаси дълга, BNDES активира специална застраховка.
Механизмът за защита на Esse е Fundo от Garantia до Exportação, инструмент, създаден от União специално за покриване на неизпълнение при операции по външно финансиране. Quando дълг не е изплатен, фондът поема финансовата загуба. На практика бразилските данъкоплатци са тези, които поемат загубите, генерирани от неизпълнение на задължения от чужди правителства. Системата Esse прехвърля кредитния риск от частната банка към публичната хазна, структура, която експертите постоянно поставят под въпрос.
Casos бетон: Venezuela и Cuba натрупват десетки милиарди реали
Venezuela представлява най-големият обем от настройки по подразбиране с Brasil. Южноамериканската страна натрупва дългове, вече покрити от фонда, които възлизат на малко над 1,2 милиарда щатски долара. Entre Основните финансирани работи са подлезите Caracas и Los Teques, в допълнение към Siderúrgica Nacional. Операциите на Essas се характеризират с висока техническа сложност и голям инвестиционен обем, точно типът проект, който привлича финансиране от BNDES за бразилски строителни компании.
Cuba от своя страна има забавяне от 676 милиона щатски долара. Porto на Mariel представлява най-значимата инфраструктурна работа сред финансираните операции. Para гарантира връщането на този кредит, BNDES поиска като гаранция приходите, генерирани от кубинската индустрия за пури, инициатива, която TCU (Tribunal от Contas от União) по-късно класифицира като крехка и недостатъчна. Оценката на съда подчертава слабостите в дизайна на договорните гаранции.
Дълговете на Somadas, Venezuela и Cuba надхвърлят 1,8 милиарда долара. Convertendo за реали според текущия обменен курс стойността достига десетки милиарди потенциални загуби за бразилската хазна. Цифрите на Essas представляват ресурси, които биха могли да бъдат разпределени за вътрешни публични политики, което подхранва критиките относно модела на външно финансиране.
Governo продължава да зарежда без изгледи да го получи
В отговор на CNN Brasil, Ministério от Fazenda съобщи, че няма очаквания за регулиране на плащанията в краткосрочен или средносрочен план. От министерството уточниха, че правителството продължава да набира кредити чрез преки двустранни преговори и координация в специализирани международни форуми. Просрочените суми също подлежат на лихва, която увеличава общия дълг за всеки период.
Contudo, експертите оценяват като малко вероятно страните длъжници да изпълнят изцяло договорните задължения. Икономическото положение и на двамата длъжници не предлага много стимули за погасяване. Venezuela е изправен пред хронична фискална криза и обменен контрол. Cuba поддържа ограничена икономика и е повлиян от икономическата блокада на Северна Америка. Условията на Ambas значително намаляват способността за плащане на външни дългове.
Tony Volpon, колумнистът на CNN Money, поставя под въпрос стратегическата пригодност на модела. Segundo вашия анализ, не е разумно да се извършват дейности в държави, които имат исторически нисък капацитет за почитане на голям обем кредити. Volpon също пита дали би било по-подходящо да се разпредели финансовият капацитет на BNDES за приоритетни местни проекти или за страни с по-стабилен кредитен профил.
Правилата на Novas имат за цел да намалят риска от бъдещи неизпълнения
Законът, одобрен от федералното правителство, въвежда структурни промени, предназначени да предотвратят възникването на нови неизпълнения. Стандартът подобрява прозрачността на операциите и задължава BNDES да поддържа публична информация за всички предоставени заеми. Изискването Essa позволява по-голям обществен и парламентарен контрол върху решенията за отпускане на външни кредити.
Най-важната мярка забранява на BNDES да извършва нови финансови операции със страни, които вече са в неизпълнение на други кредитни линии. Клаузата Essa представлява опит за избягване на допълнителна експозиция към длъжници, за които е доказано, че са неплатежоспособни или неизпълнени. Критерият се стреми да приложи основни принципи на управление на кредитния риск към програмата за експортно финансиране.
Apesar на тези регулаторни промени, въздействието върху възстановяването на съществуващи дългове остава нулево. Новите правила не променят състоянието на вече извършените операции с Cuba и Venezuela. Elas функционира само като бъдеща защита, предотвратявайки отпускането на нови заеми на длъжници с доказана история на неизпълнение. Brasil остава с вече понесените загуби.
Contexto история на бразилските строителни компании на външния пазар
Възобновяването на финансирането представлява връщане към модел, който беше прекъснат преди приблизително десетилетие. През периода, в който BNDES оперира интензивно, бразилските строителни компании спечелиха подходяща позиция на световния инженерен пазар, контролирайки почти 2,5% от международното търсене. Empresas като Odebrecht, Camargo Corrêa и Andrade Gutierrez работеха в множество страни едновременно, често с държавна финансова подкрепа.
Operação Lava Jato наложи повратна точка в тази траектория. Разследванията за корупция, включващи големи строителни компании и държавно финансиране, доведоха до прекъсване на кредитните линии на BNDES за износ. Прекъсването на Esse доведе до значителна пазарна загуба за бразилските компании. Международните Concorrentes, особено китайските, разшириха участието си в предоставянето на инженерни и инфраструктурни услуги в световен мащаб.
Настоящото възобновяване на финансирането представлява стратегия за възстановяване на пазарен дял. Contudo, това се случва в контекста, в който Brasil вече е натрупал загуби от милиарди долари от предишни операции. Едновременното събиране на минали задължения и отпускане на нов кредит създава политическо и бюджетно напрежение, което експертите посочват като неефективно.