巴西發現其外部融資政策面臨複雜的悖論。雖然聯邦政府恢復了 BNDES 的海外工程貸款，但該國正試圖追回委內瑞拉拖欠的約 12 億美元業務以及古巴拖欠的 6.76 億美元。這些行動的同時發生重新引發了關於在有違約或財政不穩定歷史的國家為基礎設施項目融資的風險的爭論。
盧拉總統最近批准了一項法律，使 BNDES 能夠為工程服務出口提供新貸款。該措施允許巴西建築公司恢復海外大型基礎設施項目，這項活動在「洗車行動」後已停止。在擴張的鼎盛時期，巴西公司控制了全球工程服務市場近 2.5% 的份額，這一份額在融資中斷後損失了。
風險機制的運作與巴西的成本
BNDES 營運模式在風險覆蓋鏈中運作，最終由巴西納稅人承擔責任。當銀行借出資源從國外的巴西私人公司獲取服務時，它會簽訂一份合同，其中接收國在工程完成後承擔付款義務。如果承包商不履行債務，BNDES 將啟動特別保險。
這種保護機制就是出口擔保基金，這是歐盟專門為彌補外部融資業務中的違約而創建的工具。當債務未償還時，該基金將吸收財務損失。實際上，外國政府違約造成的損失是由巴西納稅人承擔的。該系統將信用風險從私人銀行轉移到公共金庫，專家不斷質疑這個結構。
具體案例：委內瑞拉和古巴累積數百億雷亞爾
委內瑞拉是巴西違約數量最多的國家。這個南美國家已由該基金償還的債務總額剛超過 12 億美元。資助的主要工程包括加拉加斯和洛斯特克斯地鐵以及 Siderúrgica Nacional。這些業務的特點是技術複雜性高、投資額大，這正是巴西建築公司吸引BNDES融資的專案類型。
而古巴則延遲了 6.76 億美元。馬裡爾港是融資業務中最重要的基礎建設項目。為了確保這筆信貸的返還，BNDES 要求古巴雪茄行業產生的收入作為抵押品，這一舉措後來被 TCU（聯邦審計法院）歸類為脆弱且不足。法院的評估凸顯了合約擔保設計的弱點。
委內瑞拉和古巴的債務加起來超過18億美元。以目前匯率換算為雷亞爾，巴西財政部的潛在損失高達數百億美元。這些數字代表了本來可以分配給國內公共政策的資源，這引發了對外部融資模式的批評。
政府繼續徵收但沒有收到的希望
巴西財政部在回應 CNN 的報告時表示，短期或中期沒有規範支付的計畫。該部表示，政府繼續透過直接雙邊談判和專門國際論壇上的協調來收集積分。逾期金額也會產生利息，這會增加每個期間的債務總額。
然而，專家認為債務國不太可能完全遵守合約義務。兩個債務人的經濟狀況幾乎沒有提供還款的動機。委內瑞拉麵臨長期的財政危機和外匯管制。古巴經濟受到限制，並受到北美經濟封鎖的影響。這兩種情況都顯著降低了償還外債的能力。
CNN 財經專欄作家 Tony Volpon 質疑該模型的戰略充分性。根據他的分析，在歷史上兌現大額信貸能力較低的國家開展工作並不明智。 Volpon 也詢問，將 BNDES 的融資能力分配給優先國內項目或信用狀況更可靠的國家是否更合適。
新規則旨在降低未來違約的風險
聯邦政府批准的法律引入了旨在防止新違約發生的結構性變革。該標準提高了營運的透明度，並要求 BNDES 維護所有貸款的公共資訊。這項要求允許公眾和議會對授予外部信貸的決定進行更嚴格的審查。
最重要的措施是禁止 BNDES 與其他信貸額度已經違約的國家開展新的融資業務。該條款旨在避免被證明無力償債或違約的債務人承受額外風險。該標準旨在將信用風險管理的基本原則應用於出口融資計劃。
儘管有這些監管變化，對現有債務回收的影響仍然為零。新規則不會改變已與古巴和委內瑞拉開展的行動的狀態。它們僅起到前瞻性保護的作用，防止向有違約歷史的債務人發放新貸款。巴西仍然承受著已經遭受的損失。
巴西建築公司在國外市場的歷史背景
融資的恢復代表著大約十年前被中斷的模式的回歸。在BNDES活躍期間，巴西建築公司在全球工程市場上獲得了相關地位，控制了近2.5%的國際需求。 Odebrecht、Camargo Corrêa 和 Andrade Gutierrez 等公司同時在多個國家開展業務，通常得到國家財政支持。
「洗車行動」為這軌跡帶來了轉捩點。對大型建築公司和國家融資腐敗的調查導致 BNDES 的出口信貸額度中斷。這一中斷導致巴西公司市佔率大幅流失。國際競爭者，尤其是中國競爭者，擴大了在全球範圍內提供工程和基礎設施服務的參與。
目前恢復融資是一種恢復市場份額的策略。然而，這是在巴西先前的營運中已經累積了數十億美元損失的背景下發生的。收回過去的債務和發放新的信貸同時進行會造成政治和預算緊張，專家指出這種緊張是低效的。