Brasil стикається зі складним парадоксом у політиці зовнішнього фінансування. Enquanto the federal government resumes loans from BNDES for works abroad, the country is trying to recover approximately US$ 1.2 billion in operations defaulted by Venezuela and another US$ 676 million from Cuba. The simultaneity of these actions reignites the debate about the risks of financing infrastructure projects in countries with a history of default or fiscal instability.
Президент Lula нещодавно схвалив закон, який робить можливими нові позики BNDES для експорту інженерних послуг. The measure allows Brazilian construction companies to resume large infrastructure projects abroad, an activity that had been halted after Operação Lava Jato. At the height of this expansion, Brazilian companies controlled almost 2.5% of the global engineering services market, a share lost after the interruption of financing.
Як працює механізм ризику та вартість Brasil
Операційна модель BNDES працює в ланцюжку покриття ризиків, який, зрештою, покладає відповідальність на бразильського платника податків. Quando банк позичає ресурси для отримання послуг від бразильських приватних компаній за кордоном, встановлюючи контракт, за яким країна-одержувач бере на себе зобов’язання щодо оплати після виконання робіт. Якщо підрядник не погашає борг, BNDES активує спеціальне страхування.
Механізм захисту Esse — це Fundo від Garantia до Exportação, інструмент, створений União спеціально для покриття невиконання зобов’язань у зовнішніх фінансових операціях. Quando борг не погашений, фонд покриває фінансові втрати. На практиці саме бразильські платники податків несуть збитки, спричинені невиконанням зобов’язань іноземними урядами. Система Esse передає кредитний ризик від приватного банку до державної скарбниці, структуру, яку експерти постійно сумнівають.
Бетон Casos: Venezuela і Cuba накопичують десятки мільярдів реалів
Venezuela представляє найбільший обсяг замовчування з Brasil. Південноамериканська країна накопичує борги, вже покриті фондом, на загальну суму трохи більше 1,2 мільярда доларів США. Entre Основними фінансованими роботами є метро Caracas і Los Teques, на додаток до Siderúrgica Nacional. Операції Essas характеризуються високою технічною складністю та великим обсягом інвестицій, саме той тип проекту залучає фінансування BNDES для бразильських будівельних компаній.
Cuba, у свою чергу, має затримку в 676 мільйонів доларів США. Porto з Mariel є найважливішою інфраструктурною роботою серед фінансованих операцій. Para гарантує повернення цього кредиту, BNDES вимагав як гарантію доходи, отримані від кубинської сигарної промисловості, ініціативу, яку TCU (Tribunal від Contas від União) пізніше класифікував як крихку та недостатню. Оцінка суду підкреслює недоліки в структурі договірних гарантій.
Борги Somadas, Venezuela і Cuba перевищують 1,8 мільярда доларів. Convertendo для реалів за поточним обмінним курсом, вартість сягає десятків мільярдів потенційних втрат для бразильської скарбниці. Цифри Essas представляють ресурси, які могли бути виділені на внутрішню державну політику, що підживлює критику моделі зовнішнього фінансування.
Governo продовжує заряджати без жодної перспективи його отримання
У відповідь CNN Brasil, Ministério з Fazenda повідомили, що немає очікувань регулярізації платежів у коротко- чи середньостроковій перспективі. У міністерстві зазначили, що уряд продовжує збирати кредити шляхом прямих двосторонніх переговорів і координації на профільних міжнародних форумах. На прострочені суми також нараховуються відсотки, що збільшує загальну суму боргу з кожним періодом.
Contudo експерти оцінюють як малоймовірне повне виконання країнами-боржниками договірних зобов’язань. Економічне становище обох боржників мало стимулів для погашення. Venezuela стикається з хронічною фіскальною кризою та валютним контролем. Cuba підтримує обмежену економіку та перебуває під впливом економічної блокади Північної Америки. Умови Ambas суттєво знижують здатність виплачувати зовнішні борги.
Tony Volpon, оглядач CNN Money, ставить під сумнів стратегічну придатність моделі. Segundo, згідно з вашим аналізом, нерозумно виконувати роботи в країнах, які мають історично низьку спроможність виконувати великі кредити. Volpon також запитує, чи було б доцільніше розподілити фінансові можливості BNDES на пріоритетні внутрішні проекти чи на країни з більш надійним кредитним профілем.
Правила Novas спрямовані на зменшення ризику майбутніх дефолтів
Закон, схвалений федеральним урядом, вводить структурні зміни, спрямовані на запобігання новим дефолтам. Стандарт покращує прозорість операцій і зобов’язує BNDES зберігати публічну інформацію про всі надані позики. Вимога Essa дозволяє посилити громадський і парламентський контроль за рішеннями про надання зовнішніх кредитів.
Найважливіший захід забороняє BNDES проводити нові фінансові операції з країнами, які вже є дефолтами за іншими кредитними лініями. Застереження Essa являє собою спробу уникнути додаткового впливу на боржників, які визнані неплатоспроможними або неплатоспроможними. Цей критерій спрямований на застосування основних принципів управління кредитним ризиком до програми фінансування експорту.
Apesar цих нормативних змін вплив на стягнення існуючої заборгованості залишається нульовим. Нові правила не змінюють статус операцій, які вже виконуються з Cuba і Venezuela. Elas функціонує лише як перспективний захист, запобігаючи видачі нових позик боржникам із підтвердженою історією дефолту. Brasil залишається з уже понесеними збитками.
Contexto Історія бразильських будівельних компаній на зовнішньому ринку
Відновлення фінансування означає повернення до моделі, яка була перервана приблизно десять років тому. Протягом періоду інтенсивної діяльності BNDES бразильські будівельні компанії завоювали відповідну позицію на світовому ринку машинобудування, контролюючи майже 2,5% міжнародного попиту. Empresas, як і Odebrecht, Camargo Corrêa і Andrade Gutierrez, працювали в кількох країнах одночасно, часто за фінансової підтримки держави.
Operação Lava Jato наклав поворотний момент на цю траєкторію. Розслідування корупції за участю великих будівельних компаній і державного фінансування призвели до переривання кредитних ліній BNDES для експорту. Перерва Esse призвела до значної втрати ринку для бразильських компаній. Міжнародні Concorrentes, зокрема китайські, розширили свою участь у наданні інженерних та інфраструктурних послуг у всьому світі.
Нинішнє відновлення фінансування є стратегією відновлення частки ринку. Contudo, це відбувається в контексті, в якому Brasil вже накопичив мільярдні збитки від попередніх операцій. Одночасне стягнення минулих боргів і надання нового кредиту створює політичну та бюджетну напругу, яку експерти вважають неефективною.