Brasil kendisini dış finansman politikasında karmaşık bir paradoksla karşı karşıya buluyor. Enquanto federal hükümet yurtdışındaki çalışmalar için BNDES’ten aldığı kredileri yeniden başlatıyor; ülke, Venezuela tarafından temerrüde düşen operasyonlardan yaklaşık 1,2 milyar ABD Dolarını ve Cuba’den gelen diğer 676 milyon ABD Dolarını geri almaya çalışıyor. Bu eylemlerin eşzamanlılığı, geçmişte temerrüt veya mali istikrarsızlık geçmişi olan ülkelerde altyapı projelerinin finansmanının riskleri hakkındaki tartışmayı yeniden alevlendiriyor.
Başkan Lula geçtiğimiz günlerde mühendislik hizmetlerinin ihracatı için yeni BNDES kredilerini mümkün kılan bir yasayı onayladı. Tedbir, Brezilyalı inşaat şirketlerinin, Operação Lava Jato’den sonra durdurulan bir faaliyet olan yurtdışındaki büyük altyapı projelerine devam etmelerine olanak tanıyor. Bu genişlemenin zirvesinde Brezilyalı şirketler, küresel mühendislik hizmetleri pazarının neredeyse %2,5’ini kontrol ediyordu; bu pay, finansmanın kesintiye uğramasının ardından kaybedildi.
Risk mekanizması nasıl çalışır ve Brasil’nin maliyeti
BNDES operasyonel modeli, sonuçta Brezilyalı vergi mükelleflerini sorumlu tutan bir risk kapsama zinciri içinde çalışmaktadır. Quando banka, yurtdışındaki Brezilyalı özel şirketlerden hizmet almak için kaynak ödünç veriyor ve alıcı ülkenin işlerin tamamlanmasından sonra ödeme yükümlülüğünü üstlendiği bir sözleşme kuruyor. Yüklenicinin borcunu yerine getirmemesi durumunda BNDES özel sigortayı devreye alır.
Esse koruma mekanizması, Garantia’den Exportação’ye kadar olan Fundo’dir ve União tarafından özellikle dış finansman operasyonlarındaki temerrütleri karşılamak için oluşturulan bir araçtır. Quando Bir borç ödenmezse, mali zarar fon tarafından karşılanır. Uygulamada, yabancı hükümetlerin temerrütlerinden kaynaklanan zararları Brezilyalı vergi mükellefleri üstleniyor. Esse sistemi, uzmanların sürekli sorguladığı bir yapı olan kredi riskini özel bankadan kamu kasalarına aktarıyor.
Casos somut: Venezuela ve Cuba on milyarlarca reali biriktiriyor
Venezuela, Brasil ile en büyük varsayılan hacmi temsil eder. Güney Amerika ülkesinin halihazırda fon tarafından kapsanan toplam 1,2 milyar ABD dolarının biraz üzerinde borcu var. Entre Finanse edilen ana işler, Siderúrgica Nacional’ye ek olarak Caracas ve Los Teques metrolarıdır. Essas operasyonları, yüksek teknik karmaşıklık ve büyük yatırım hacmi ile karakterize edilir; bu, tam da Brezilyalı inşaat şirketleri için BNDES finansmanını çeken proje türüdür.
Cuba’nin ise 676 milyon ABD doları gecikmesi var. Mariel’nin Porto’si, finanse edilen operasyonlar arasında en önemli altyapı çalışmasını oluşturmaktadır. Para, bu kredinin geri dönüşünü garanti eder, BNDES, Küba puro endüstrisinin ürettiği gelirlerin garantisini talep eder; bu, TCU’nun (União’nin Contas’sinin Tribunal’si) daha sonra kırılgan ve yetersiz olarak sınıflandırdığı bir girişimdir. Mahkemenin değerlendirmesi, sözleşmeye dayalı garantilerin tasarımındaki zayıflıkları vurgulamaktadır.
Somadas, Venezuela ve Cuba’nin borçları 1,8 milyar doları aştı. Convertendo reali için güncel döviz kuruna göre Brezilya hazinesinin potansiyel kaybı on milyarlara ulaşıyor. Essas rakamlarının yurt içi kamu politikalarına tahsis edilebilecek kaynakları temsil etmesi dış finansman modeline yönelik eleştirileri artırıyor.
Governo, hiçbir alıcı beklentisi olmadan şarj olmaya devam ediyor
CNN Brasil’ye yanıt olarak Fazenda’den Ministério, kısa veya orta vadede ödemelerin düzenlenmesine ilişkin bir beklentinin olmadığını bildirdi. Bakanlık, hükümetin doğrudan ikili müzakereler ve uzmanlaşmış uluslararası forumlarda koordinasyon yoluyla kredi toplamaya devam ettiğini belirtti. Vadesi geçmiş tutarlar da faize tabidir ve bu da her dönem toplam borcu artırır.
Contudo, uzmanlar borçlu ülkelerin sözleşmeden doğan yükümlülüklere tam olarak uyma ihtimalinin düşük olduğunu düşünüyor. Her iki borçlunun da ekonomik durumu, geri ödeme için çok az teşvik sağlıyor. Venezuela kronik mali kriz ve döviz kontrolleriyle karşı karşıyadır. Cuba kısıtlı bir ekonomiye sahip ve Kuzey Amerika ekonomik ablukasından etkileniyor. Ambas koşulları dış borç ödeme kabiliyetini önemli ölçüde azaltır.
Tony Volpon, CNN köşe yazarı Money, modelin stratejik uygunluğunu sorguluyor. Segundo analizinize göre, büyük hacimli kredileri karşılama konusunda tarihsel olarak düşük kapasiteye sahip olan ülkelerde çalışmalar yapmak ihtiyatlı değildir. Volpon ayrıca BNDES’in finansman kapasitesinin öncelikli yurt içi projelere mi, yoksa daha sağlam kredi profiline sahip ülkelere mi tahsis edilmesinin daha uygun olacağını soruyor.
Novas kuralları gelecekteki temerrüt riskini azaltmayı amaçlamaktadır
Federal hükümet tarafından onaylanan yasa, yeni temerrütlerin oluşmasını önlemek için tasarlanmış yapısal değişiklikler getiriyor. Standart, operasyonların şeffaflığını artırıyor ve BNDES’e verilen tüm krediler hakkında kamuya açık bilgi sağlama zorunluluğu getiriyor. Essa gerekliliği, dış kredi verme kararlarının daha fazla kamu ve parlamento incelemesine olanak sağlar.
En önemli önlem, BNDES’in halihazırda diğer kredi limitlerinde temerrüde düşmüş ülkelerle yeni finansman operasyonları yürütmesini yasaklıyor. Essa maddesi, iflas ettiği veya temerrüde düştüğü kanıtlanmış borçlulara ek maruz kalmanın önlenmesine yönelik bir girişimi temsil eder. Kriter, kredi riski yönetiminin temel ilkelerini ihracat finansman programına uygulamayı amaçlamaktadır.
Apesar Bu düzenleme değişikliklerinin mevcut borçların tahsili üzerindeki etkisi sıfır kalıyor. Yeni kurallar, Cuba ve Venezuela ile halihazırda gerçekleştirilen işlemlerin durumunu değiştirmez. Elas yalnızca ileriye dönük koruma işlevi görür ve kanıtlanmış bir temerrüt geçmişi olan borçlulara yeni kredi verilmesini engeller. Brasil halihazırda oluşmuş kayıplarla kalıyor.
Contexto Brezilyalı inşaat şirketlerinin dış pazardaki geçmişi
Finansmanın yeniden başlaması, yaklaşık on yıl önce kesintiye uğrayan bir modele dönüşü temsil ediyor. BNDES’in yoğun olarak faaliyet gösterdiği dönemde Brezilyalı inşaat şirketleri, uluslararası talebin neredeyse %2,5’ini kontrol ederek küresel mühendislik pazarında önemli bir konum elde etti. Odebrecht, Camargo Corrêa ve Andrade Gutierrez gibi Empresas, çoğu zaman devletin mali desteğiyle birden fazla ülkede aynı anda faaliyet gösteriyordu.
Operação Lava Jato bu gidişatta bir dönüm noktası oluşturdu. Büyük inşaat şirketlerini ve devlet finansmanını kapsayan yolsuzluk soruşturmaları, BNDES’in ihracata yönelik kredi limitlerinin kesintiye uğramasına yol açtı. Esse’deki ara, Brezilyalı şirketler için önemli pazar kaybına neden oldu. Uluslararası Concorrentes, özellikle Çinliler, küresel olarak mühendislik ve altyapı hizmetlerinin sağlanmasına katılımlarını genişletti.
Finansmanın mevcut yeniden başlatılması, pazar payını iyileştirmeye yönelik bir stratejiyi temsil ediyor. Contudo, Brasil’nin önceki operasyonlardan zaten milyarlarca dolar zarar biriktirdiği bağlamda ortaya çıkıyor. Geçmişteki borçların tahsil edilmesi ile yeni kredi verilmesi arasındaki eşzamanlılık, uzmanların verimsiz olarak işaret ettiği siyasi ve bütçesel gerginlik yaratıyor.