وتقوم البرازيل بجمع ديون بقيمة مليار دولار من كوبا وفنزويلا بينما تستأنف التمويل الخارجي

وتجد البرازيل نفسها في مواجهة مفارقة معقدة في سياسة التمويل الخارجي التي تنتهجها. وبينما تستأنف الحكومة الفيدرالية القروض من BNDES للأعمال في الخارج، تحاول البلاد استرداد ما يقرب من 1.2 مليار دولار أمريكي من العمليات التي عجزت فنزويلا عن سدادها و676 مليون دولار أخرى من كوبا. ويؤدي تزامن هذه الإجراءات إلى إعادة إشعال المناقشة حول مخاطر تمويل مشاريع البنية التحتية في البلدان التي لديها تاريخ من التخلف عن السداد أو عدم الاستقرار المالي.

أصدر الرئيس لولا مؤخراً قانوناً يجعل من الممكن الحصول على قروض جديدة من بنك BNDES لتصدير الخدمات الهندسية. ويسمح هذا الإجراء لشركات البناء البرازيلية باستئناف مشاريع البنية التحتية الكبيرة في الخارج، وهو النشاط الذي توقف بعد عملية لافا جاتو. وفي ذروة هذا التوسع، سيطرت الشركات البرازيلية على ما يقرب من 2.5% من سوق الخدمات الهندسية العالمية، وهي حصة فقدت بعد انقطاع التمويل.

عمل آلية المخاطر والتكلفة بالنسبة للبرازيل

يعمل النموذج التشغيلي لبنك التنمية الوطني البرازيلي ضمن سلسلة تغطية المخاطر التي تحمل في النهاية دافعي الضرائب البرازيليين المسؤولية. عندما يقوم البنك بإقراض الموارد للحصول على خدمات من شركات برازيلية خاصة في الخارج، فإنه يبرم عقدًا يتحمل فيه البلد المتلقي التزام الدفع بعد تنفيذ الأعمال. إذا لم يقم المقاول بسداد الديون، تقوم BNDES بتفعيل التأمين الخاص.

آلية الحماية هذه هي صندوق ضمان الصادرات، وهو أداة أنشأها الاتحاد خصيصًا لتغطية حالات التخلف عن السداد في عمليات التمويل الخارجية. عندما لا يتم سداد الدين، يمتص الصندوق الخسارة المالية. ومن الناحية العملية، فإن دافعي الضرائب البرازيليين هم الذين يتحملون الخسائر الناجمة عن التخلف عن السداد من جانب الحكومات الأجنبية. ويعمل هذا النظام على تحويل مخاطر الائتمان من البنك الخاص إلى الخزانة العامة، وهو الهيكل الذي يشكك فيه الخبراء باستمرار.

حالات ملموسة: فنزويلا وكوبا تراكمان عشرات المليارات من الريال

وتمثل فنزويلا أكبر حجم من حالات التخلف عن السداد مع البرازيل. وتتراكم على الدولة الواقعة في أمريكا الجنوبية ديون يغطيها الصندوق بالفعل ويبلغ مجموعها ما يزيد قليلا عن 1.2 مليار دولار أمريكي. ومن بين الأعمال الرئيسية التي تم تمويلها مترو أنفاق كاراكاس ولوس تيك، بالإضافة إلى Siderúrgica Nacional. وتتميز هذه العمليات بالتعقيد الفني العالي وحجم الاستثمار الكبير، وهو بالضبط نوع المشروع الذي يجذب تمويل BNDES لشركات البناء البرازيلية.

وفي المقابل، تعاني كوبا من تأخير قدره 676 مليون دولار أمريكي. يشكل ميناء مارييل أهم مشروع للبنية التحتية بين العمليات الممولة. ولضمان عودة هذا الائتمان، طلبت BNDES الإيرادات الناتجة عن صناعة السيجار الكوبي كضمان، وهي مبادرة صنفتها محكمة التدقيق الفيدرالية (TCU) لاحقًا على أنها هشة وغير كافية. ويسلط تقييم المحكمة الضوء على نقاط الضعف في تصميم الضمانات التعاقدية.

وتتجاوز ديون فنزويلا وكوبا مجتمعة 1.8 مليار دولار. وبالتحويل إلى الريال وفقًا لسعر الصرف الحالي، تصل القيمة إلى عشرات المليارات من الخسائر المحتملة للخزانة البرازيلية. وتمثل هذه الأرقام موارد كان من الممكن تخصيصها للسياسات العامة المحلية، وهو ما يغذي الانتقادات الموجهة لنموذج التمويل الخارجي.

تواصل الحكومة عملية التحصيل مع عدم وجود احتمال لاستلامها

ردًا على CNN Brasil، أفادت وزارة المالية أنه لا توجد خطة لتنظيم المدفوعات على المدى القصير أو المتوسط. وذكرت الوزارة أن الحكومة مستمرة في تحصيل الاعتمادات من خلال المفاوضات الثنائية المباشرة والتنسيق في المحافل الدولية المتخصصة. كما تخضع المبالغ المتأخرة للفائدة، مما يزيد من إجمالي الدين في كل فترة.

ومع ذلك، يرى الخبراء أنه من غير المرجح أن تمتثل البلدان المدينة بشكل كامل للالتزامات التعاقدية. ولا يقدم الوضع الاقتصادي لكلا المدينين حافزاً يذكر للسداد. وتواجه فنزويلا أزمة مالية مزمنة وضوابط على الصرف. تحتفظ كوبا باقتصاد مقيد وتتأثر بالحصار الاقتصادي في أمريكا الشمالية. كلا الشرطين يقلل بشكل كبير من القدرة على سداد الديون الخارجية.

يشكك توني فولبون، كاتب عمود في CNN Money، في الملاءمة الإستراتيجية لهذا النموذج. ووفقا لتحليله، ليس من الحكمة تنفيذ الأعمال في البلدان التي لديها تاريخيا قدرة منخفضة على الوفاء بالائتمانات ذات الحجم الكبير. ويتساءل فولبون أيضاً عما إذا كان من الأنسب تخصيص القدرة التمويلية لبنك التنمية الوطني للمشاريع المحلية ذات الأولوية أو للبلدان التي تتمتع بملف ائتماني أكثر صلابة.

وتهدف القواعد الجديدة إلى تقليل مخاطر التخلف عن السداد في المستقبل

يقدم القانون الذي أقرته الحكومة الفيدرالية تغييرات هيكلية مصممة لمنع حدوث حالات تخلف عن السداد جديدة. يعمل المعيار على تحسين شفافية العمليات ويلزم BNDES بالحفاظ على المعلومات العامة عن جميع القروض المقدمة. ويتيح هذا الشرط إجراء قدر أكبر من التدقيق العام والبرلماني لقرارات منح الائتمان الخارجي.

ويمنع الإجراء الأكثر أهمية بنك التنمية الوطني من تنفيذ عمليات تمويل جديدة مع البلدان التي تتخلف بالفعل عن سداد خطوط ائتمان أخرى. يمثل هذا الشرط محاولة لتجنب التعرض الإضافي للمدينين الذين ثبت إعسارهم أو التخلف عن السداد. يسعى المعيار إلى تطبيق المبادئ الأساسية لإدارة مخاطر الائتمان على برنامج تمويل الصادرات.

وعلى الرغم من هذه التغييرات التنظيمية، فإن تأثيرها على استرداد الديون القائمة لا يزال معدوما. ولا تغير القواعد الجديدة وضع العمليات التي تم تنفيذها بالفعل مع كوبا وفنزويلا. فهي تعمل فقط كحماية محتملة، وتمنع تقديم قروض جديدة للمدينين الذين لديهم تاريخ مثبت في التخلف عن السداد. وتظل البرازيل مع الخسائر التي تكبدتها بالفعل.

السياق التاريخي لشركات البناء البرازيلية في السوق الخارجية

ويمثل استئناف التمويل عودة إلى النموذج الذي توقف قبل عقد من الزمن تقريبا. خلال الفترة التي عمل فيها BNDES بشكل مكثف، اكتسبت شركات البناء البرازيلية مكانة هامة في السوق الهندسية العالمية، حيث سيطرت على ما يقرب من 2.5٪ من الطلب الدولي. عملت شركات مثل Odebrecht وCamargo Corrêa وAndrade Gutierrez في بلدان متعددة في وقت واحد، وغالبًا ما كان ذلك بدعم مالي من الدولة.

فرضت عملية لافا جاتو نقطة تحول في هذا المسار. أدت التحقيقات في الفساد الذي تورط فيه شركات البناء الكبرى وتمويل الدولة إلى انقطاع خطوط ائتمان BNDES للصادرات. وأدى هذا التوقف إلى خسارة كبيرة في حصة السوق للشركات البرازيلية. وقام المنافسون الدوليون، وخاصة الصينيون، بتوسيع مشاركتهم في تقديم الخدمات الهندسية وخدمات البنية التحتية على مستوى العالم.

ويمثل الاستئناف الحالي للتمويل استراتيجية لاستعادة حصتها في السوق. ومع ذلك، فإن ذلك يحدث في السياق الذي تراكمت فيه البرازيل بالفعل خسائر بقيمة مليار دولار من العمليات السابقة. إن التزامن بين تحصيل الديون السابقة ومنح ائتمان جديد يخلق توترات سياسية وتوترات تتعلق بالميزانية يشير الخبراء إلى أنها غير فعالة.