قدمت سلسلة متاجر ألعاب الفيديو الأمريكية GameStop عرض استحواذ إلى eBay بقيمة 55.5 مليار دولار أمريكي (حوالي 275 مليار ريال برازيلي). سيتم دفع ثمن الطرح من خلال مزيج من النقد والأسهم، بقيمة 125 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. قامت شركة GameStop بالفعل بتجميع حصص في موقع eBay منذ فبراير من هذا العام وتمتلك حاليًا ما يقرب من 5٪ من الشركة من خلال الأوراق المالية والمشتقات.
يرى الرئيس التنفيذي لشركة GameStop، رايان كوهين، أن الصفقة فرصة لتحويل eBay إلى عملاق التجارة الإلكترونية. وفي مقابلة مع صحيفة وول ستريت جورنال، أعلن كوهين أن المنصة يمكن أن تصل إلى “مئات المليارات من الدولارات” وتصبح منافسًا مباشرًا لشركة أمازون بعد إعادة الهيكلة.
خفض التكاليف واستراتيجية التوسع التشغيلي
ويتضمن الاقتراح خطة طموحة لخفض النفقات في السنة الأولى. ويتوقع كوهين خفض التكاليف السنوية بحوالي 2 مليار دولار فور إغلاق عملية الاستحواذ، وهي خطوة من شأنها زيادة هامش ربح الشركة بشكل كبير. وسيتم تحقيق هذا الهدف من خلال التحسينات التشغيلية والقضاء على التكرار الإداري.
يتضمن أحد المكونات المركزية للاستراتيجية ما يقرب من 1600 متجرًا فعليًا لشركة GameStop في جميع أنحاء الولايات المتحدة. ستكون هذه الوحدات بمثابة بنية تحتية داعمة لـ eBay، وتعمل في نفس الوقت على النحو التالي:
- نقاط الاستلام للمنتجات المشتراة عبر الإنترنت
- مراكز المعالجة والشحن للسلع المباعة من قبل البائعين
- محطات مصادقة المنتجات ذات القيمة العالية
- التكامل بين التجارة عبر الإنترنت وتجارة التجزئة المادية التقليدية
ومن شأن استخدام هذه المتاجر أن يمثل تمييزًا تنافسيًا كبيرًا، مما يحول الأصول التي واجهت تحديات تاريخيًا إلى عنصر استراتيجي للأعمال المتكاملة.
التمويل والجدوى التشغيلية
وذكر كوهين أنه حصل بالفعل على الدعم المالي لجعل العملية قابلة للتطبيق. الحصول على خطاب التزام بحوالي 20 مليار دولار لتمويل الديون من المؤسسات المالية. تمتلك GameStop أيضًا وسادة مالية تبلغ حوالي 9.4 مليار دولار أمريكي نقدًا واستثمارات، وفقًا للبيانات الصادرة في نهاية يناير. ويمكن أن تأتي موارد إضافية من صناديق الثروة السيادية وغيرها من المؤسسات الاستثمارية المهتمة بالرؤية المقدمة.
يمثل الاقتراح خطوة جريئة للغاية في السوق. تبلغ قيمة eBay السوقية ما يقرب من أربعة أضعاف قيمة GameStop، مما يجعل محاولة الاستحواذ هذه غير عادية في الممارسات التجارية التقليدية. تعتمد العمليات بهذا الحجم عادةً على مستويات عالية من الديون وتوقعات الأرباح المستقبلية لدعم نفسها ماليًا.
قسط المقدمة وحركة المشاركة
تمثل قيمة 125 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد علاوة كبيرة مقارنة بالأسعار الملاحظة في السوق. يزيد العرض بحوالي 46% عن متوسط السعر منذ أن بدأت عمليات شراء أسهم GameStop على موقع eBay في فبراير. وبالمقارنة مع آخر إغلاق للأسهم قبل الإعلان، تبلغ العلاوة حوالي 20٪.
تم التخطيط لخطوة GameStop السابقة بشكل استراتيجي. منذ 4 فبراير، بدأت الشركة في الاستحواذ بشكل منهجي على أسهم eBay في السوق المفتوحة، وتراكمت حصتها تدريجيًا. سمح هذا النهج لشركة GameStop ببناء أساس مهم قبل الكشف علنًا عن نية الاستحواذ، وتعزيز تأثير الملكية قبل أي رد رسمي من مجلس إدارة eBay.
الخطوات التالية وإمكانية استفتاء المساهمين
وقال كوهين إنه مستعد لنقل الاقتراح مباشرة إلى مساهمي eBay إذا لم يكن مجلس إدارة الشركة متقبلاً للمفاوضات. يُعرف بديل تجاوز مجلس الإدارة هذا باسم “الذهاب مباشرة إلى المساهمين” ويمثل تكتيكًا عدوانيًا في مفاوضات الاستحواذ.
وإذا مضت الصفقة قدمًا، فإن كوهين ينوي تولي شخصيًا دور الرئيس التنفيذي للشركة المندمجة. يشير هذا الالتزام الشخصي إلى مستوى عالٍ من مشاركة القائد في تنفيذ استراتيجية إعادة الهيكلة المحددة.
حتى الآن، لم يصدر موقع eBay أي تعليق رسمي على الاقتراح الذي تلقاه من GameStop. قد يعكس صمت الشركة تقييمًا داخليًا للعرض، أو اعتبارات قانونية، أو استراتيجية اتصالات لا تزال قيد التطوير. قد يؤثر تاريخ التفاعلات بين الشركتين أيضًا على مدى تقبل مجلس إدارة eBay.
سياق سوق التجارة الإلكترونية
ويأتي الاقتراح في وقت التحول المستمر في قطاع التجارة الإلكترونية. تهيمن أمازون إلى حد كبير على السوق الأمريكية، لكن منصات البائع الخارجية المتخصصة مثل eBay تحافظ على منافذ ذات صلة. إن التكامل مع البيع بالتجزئة الفعلي الذي قدمته كوهين سيوفر نموذجًا هجينًا مختلفًا في السوق.
واجهت شركة GameStop، من جانبها، تاريخيًا تحديات مع الانتقال من تجارة التجزئة لألعاب الفيديو المادية إلى سوق رقمية متزايدة. يمثل هذا الاقتراح محورًا استراتيجيًا مهمًا، حيث لا يضع الشركة كبائع للمنتجات المادية، بل كمنصة وبنية تحتية للدعم اللوجستي لسوق موحد.