随着亚洲对中东地缘政治升级做出反应，印度、印度尼西亚卢比和菲律宾比索跌至历史水平。 4 月底原油价格上涨 7%，引发动荡并蔓延至大宗商品市场，打击了该地区最大经济体的货币。这些资产价格的下跌不仅反映了眼前的短期压力，而且反映了经济脆弱性的结构性模式，专家指出这是冲突更严重阶段的一个警告信号。
出现的情况结合了两个关键因素：对石油进口的极度依赖和长期预算赤字，在最近的紧张局势发生之前，这些赤字就已经侵蚀了汇率稳定。经济学家警告说，这场冲突对亚洲的经济影响才刚刚开始。
亚洲货币的挤兑：直接影响
印度卢比已跌至伊朗冲突爆发以来的最低水平。该货币面临的压力既反映了印度的能源依赖，也反映了国际投资者对维持以石油进口经济体货币计价的资产的担忧。印尼卢比也遵循类似的轨迹，急剧下跌，在几个月内积累了重大损失。
菲律宾比索也未能逃脱这一走势。自冲突初期以来，该货币随着地区波动而持续贬值。三种货币的贬值幅度各不相同，但模式很明确：严重依赖原油进口的亚洲国家正面临高于新兴市场平均水平的汇率压力。
基本动力很简单但很有影响力。当石油价格上涨时，这些国家的经常账户面临恶化，需要花费更多的美元来进口相同数量的能源。这产生了对外币需求，导致本币贬值。与此同时，外国投资者因担心未来贬值幅度更大而减少了当地资产的头寸，进一步加速了下跌。
预算赤字结构薄弱
货币疲软的背后是多年来积累的财政问题。印度、印度尼西亚和菲律宾政府面临长期预算赤字。这意味着他们每年的支出超过收入，需要通过债务来弥补差额。当国际信心动摇时，债务成本就会上升，从而加剧公共财政的压力，进而加剧货币的压力。
能源脆弱性和财政失衡的结合使这些经济体比中国和美国等大国处于更脆弱的境地。吸收外部冲击的范围是有限的。当石油价格飙升时，开支就会增加。当投资者感到害怕时，融资就会变得更加昂贵。当地货币成为这些累积压力的泄压阀。
接受咨询的分析师认识到，只要冲突仍然活跃且油价保持高位，这种动态就会持续下去。新兴市场专家表示，亚洲货币目前的贬值速度只是一个进程的开始，如果地缘政治局势加剧，这一进程可能会进一步深化。
中国正在扩张，但面临未来的威胁
当我们审视中国时，就会出现鲜明的对比。 4月30日，亚洲巨人公布，制造业采购经理人指数(PMI)达到50.3，突破了扩张与收缩的50大关。这是连续第二个月高于这一水平，表明尽管面临地缘政治逆境，制造业活动仍具有弹性。
这种韧性得到了结构性因素的支持。中国通过多年的贸易顺差和资源管理积累了巨大的能源储备。这些储备可以起到缓冲短期油价冲击的作用。此外，近几十年来，该国在替代能源方面进行了大量投资。
然而，经济学家警告说，中国真正的脆弱性不在于其获取能源的能力，而在于全球对其产品的需求。中东冲突升级或发达经济体衰退可能会迅速蒸发支撑中国制造业和出口的外部需求。中国经济价值约20万亿美元，约占全球GDP的16%。它的收缩不仅会影响亚洲，还会影响整个国际经济体系。
亚洲投资者密切关注这些动态。尽管中国仍保持增长，但市场已消化了冲突升级最终将影响全球需求的风险。油价已经超过每桶 120 美元，这一水平历史上开始对发达经济体构成压力。
全球滞胀威胁笼罩市场
一个经济幽灵再次出现在投资者和分析师的谈话中：滞胀。这是高通胀和经济停滞的有毒组合，这种情况使央行陷入货币政策困境。如果利率上升，就会损害经济增长。如果利率保持在低水平，就会加剧通货膨胀。
亚洲的局势正在慢慢朝这个方向发展。能源通胀已经影响了印度和印度尼西亚等国家的消费者价格。与此同时，随着消费者因通货膨胀而减少支出以及投资者减少对当地资产的投资，经济收缩的风险加大。
这种情况更加令人担忧，因为发达经济体也开始出现同样的情况。投资者担心欧洲和美国将面临类似的轨迹：高能源通胀给经济增长带来压力。这种担忧降低了全球风险偏好，对新兴市场的影响尤为严重。
后续步骤：监测和不确定性
亚洲货币当局面临艰难的选择。他们可以提高利率来捍卫本国货币，但这会减缓经济发展。他们可以干预外汇市场，但储备是有限的。他们可能会寻求区域合作来协调政策，这一战略的成功率参差不齐。
然而，这些措施都没有解决根本问题：亚洲依赖更昂贵的石油，而全球需求正在减弱。中东冲突没有显示出即将解决的迹象。石油价格仍然很高。对能源进口的需求并没有消失。
接下来的几个月将是至关重要的。如果冲突加剧，油价可能会超过每桶 130 美元，这一水平将给亚洲货币带来额外压力并加速通胀。如果保持在目前的水平，压力将继续存在，但速度会更容易控制。
亚洲央行继续监控：
- 期货市场原油价格的每日演变
- 国际资本流向新兴经济体
- 每月通胀数据，特别是与能源相关的数据
- 各国制造业活动报告 (PMI)
- 央行外汇储备变动
- 美国和中国货币当局的官方通讯
亚洲投资者面临的现实是高度不确定性。区域货币依然脆弱。伊朗冲突的全面经济影响尚未显现。