संयुक्त राज्य अमेरिका अपने सार्वजनिक वित्त में एक चिंताजनक ऐतिहासिक मील के पत्थर पर पहुँच गया है। 31 मार्च, 2026 को, जनता के हाथ में कर्ज 31.27 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गया, जो पहली बार 12 महीनों में जमा हुए 31.22 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद को पार कर गया। आर्थिक विश्लेषण ब्यूरो (बीईए) के आंकड़ों के अनुसार, ऋण/जीडीपी अनुपात 100.2% तक पहुंच गया। सरकारी एजेंसियों के बीच घरेलू दायित्वों सहित सकल ऋण का कुल मूल्य $39 ट्रिलियन से अधिक हो गया। यह परिणाम दशकों के लगातार बजट घाटे और संचित सरकारी खर्च को दर्शाता है।
100% मील के पत्थर का आर्थिक महत्व
जब ऋण प्रतिशत के संदर्भ में सकल घरेलू उत्पाद से अधिक हो जाता है, तो यह इंगित करता है कि संघीय सरकार पूरे वर्ष में आर्थिक रूप से जितना उत्पादन करती है, उससे अधिक का बकाया है। अर्थशास्त्री इस मीट्रिक को उत्तरी अमेरिकी सार्वजनिक वित्त में एक महत्वपूर्ण विभक्ति बिंदु के रूप में इंगित करते हैं। यह परिदृश्य अंतरराष्ट्रीय निवेशकों, क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों और वैश्विक आर्थिक नीति निर्माताओं के बीच चिंता पैदा करता है। प्रक्षेपवक्र भविष्य के बजट पर बढ़ते दबाव और आने वाले वर्षों में बुनियादी ढांचे, शिक्षा और रक्षा में निवेश की संभावित सीमाओं का सुझाव देता है।
जनता द्वारा रखा गया ऋण संघीय ऋण के उस हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है जो प्रभावी रूप से निवेशकों, विदेशी केंद्रीय बैंकों, पेंशन फंड और अन्य निजी और सार्वजनिक लेनदारों के बीच प्रसारित होता है। हाल के दशकों में युद्धों, वित्तीय संकटों और बड़े पैमाने पर आर्थिक प्रोत्साहन कार्यक्रमों के कारण यह मूल्य लगातार बढ़ा है। 39 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के सकल कुल में संघीय विभागों के बीच बांड और ऋण भी शामिल हैं, जैसे कि संसाधन जो सामाजिक सुरक्षा ट्रस्ट फंड राष्ट्रीय राजकोष को उधार देता है।
ऋण की संरचना एवं वितरण
ऋण की संरचना से कई मूल और लेनदारों का पता चलता है। जनता द्वारा लिए गए ऋण का लगभग 30% विदेशी निवेशकों के पास है, जिसमें चीन और जापान सबसे बड़े अंतरराष्ट्रीय ऋणदाताओं में से हैं। शेष को घरेलू पेंशन फंडों, वाणिज्यिक बैंकों, बीमा कंपनियों के बीच वितरित किया जाता है और, धीरे-धीरे, ट्रेजरी बांड के माध्यम से व्यक्तियों द्वारा रखा जाता है। परिपक्वता संरचना भी महत्वपूर्ण रूप से भिन्न होती है, जिसमें छोटी और लंबी शर्तें ऋण रोलओवर को प्रभावित करती हैं और ब्याज दरें जो सरकार सालाना लेनदारों को भुगतान करती है।
- विदेशी निवेशकों के पास अमेरिकी सार्वजनिक ऋण का लगभग 30% हिस्सा है
- घरेलू पेंशन फंड घरेलू लेनदारों के एक महत्वपूर्ण हिस्से का प्रतिनिधित्व करते हैं
- वाणिज्यिक बैंक और बीमा कंपनियाँ संस्थागत ऋणदाताओं का आधार बनाते हैं
- ट्रेजरी बांड के माध्यम से व्यक्तियों की भागीदारी बढ़ती है
- परिपक्वता संरचना छोटी और लंबी अवधि के बीच भिन्न होती है
बजट घाटा और ब्याज लागत
लगातार वार्षिक बजट घाटा संघीय ऋण वृद्धि के चालक के रूप में काम करता है। जब सरकारी खर्च कर राजस्व से अधिक हो जाता है, तो राजकोष कमी को पूरा करने के लिए नए बांड जारी करता है। हाल के वर्षों में, ये घाटा सैन्य खर्च, सामाजिक कल्याण कार्यक्रमों और स्वास्थ्य देखभाल खर्चों के कारण सालाना 1 से 2 ट्रिलियन डॉलर की सीमा में रहा है। कोविड-19 महामारी ने 2020 और 2021 के बीच कांग्रेस द्वारा अनुमोदित बड़े पैमाने पर राजकोषीय प्रोत्साहन पैकेजों के साथ इस प्रवृत्ति को तेज कर दिया।
उच्च ब्याज दरें इस ऋण को बनाए रखने की लागत को काफी बढ़ा देती हैं। फेडरल रिजर्व ने 2022 से मुद्रास्फीति से निपटने के लिए बेंचमार्क दरें बढ़ाईं, जिससे नए जारी किए गए ट्रेजरी बांड पर भुगतान किए जाने वाले ब्याज में काफी वृद्धि हुई। जब सरकार उच्च दर वाले माहौल में नए ऋण पर पुनर्विचार करती है या जारी करती है, तो इसकी वार्षिक ऋण सेवा लागत काफी बढ़ जाती है। 2026 तक, संघीय ऋण पर केवल ब्याज खर्च सबसे बड़े बजट मदों में से एक का प्रतिनिधित्व करता है, जो सीमित संसाधनों के लिए शिक्षा और बुनियादी ढांचे के साथ प्रतिस्पर्धा करता है।
पूंजी और निवेश बाज़ारों पर प्रभाव
अमेरिकी कर्ज़ में बढ़ोतरी का सीधा असर वैश्विक पूंजी बाज़ारों पर पड़ता है। ट्रेजरी बांड खरीदने वाले निवेशक दिवालियापन या ऋण पुनर्गठन के कथित जोखिम के बदले में उच्च रिटर्न की मांग करते हैं। अमेरिकी बाज़ार में उच्च ब्याज दरें विदेशी पूंजी को आकर्षित करती हैं, जो अन्य मुद्राओं की तुलना में डॉलर की सराहना करती है। यह आंदोलन अमेरिकी निर्यात की प्रतिस्पर्धात्मकता को प्रभावित करता है और उभरती अर्थव्यवस्थाओं में पूंजी प्रवाह को प्रभावित करता है जो डॉलर में देनदारियां लेती हैं।
घरेलू वित्तीय संस्थानों को भी बढ़ते दबाव का सामना करना पड़ रहा है। लंबी अवधि की ट्रेजरी प्रतिभूतियों के बड़े पोर्टफोलियो रखने वाले बैंकों को ब्याज दरें बढ़ने पर मूल्य में हानि का अनुभव होता है। पेंशन फंड और बीमा कंपनियां अपनी संपत्ति के वर्तमान मूल्य में गिरावट देख रही हैं, जिससे पेंशनभोगियों और पॉलिसीधारकों के भविष्य के दायित्वों को पूरा करने की उनकी क्षमता प्रभावित हो रही है। निश्चित आय बाजारों में अस्थिरता तेज हो गई है क्योंकि निवेशक लगातार अमेरिकी संप्रभु जोखिम का पुनर्मूल्यांकन करते हैं और अपनी स्थिति को समायोजित करते हैं।
भविष्य के परिदृश्य और राजनीतिक चुनौतियाँ
कांग्रेस के विश्लेषकों और आर्थिक अनुसंधान संस्थानों का अनुमान है कि आने वाले वर्षों में सकल घरेलू उत्पाद के अनुपात में ऋण बढ़ता रहेगा। कांग्रेसनल बजट कार्यालय (सीबीओ) के अनुमानों के अनुसार, कर राजस्व या व्यय में पर्याप्त बदलाव के बिना, ऋण-से-जीडीपी अनुपात 2036 में 120% से अधिक हो सकता है और 2050 में 200% तक पहुंच सकता है। बढ़ती जनसांख्यिकी मेडिकेयर और सामाजिक सुरक्षा पर खर्च बढ़ाएगी, जबकि कर परिवर्तन कर आधार का विस्तार या कमी कर सकते हैं। बाजार की ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव वार्षिक रोलओवर लागत को प्रभावित करेगा, और भू-राजनीतिक घटनाएं बांड बाजारों में अस्थिरता पैदा कर सकती हैं।
अमेरिकी कांग्रेस ऋण वृद्धि से निपटने के लिए विभिन्न तरीकों पर बहस कर रही है। रूढ़िवादी प्रस्ताव खर्च में कटौती पर जोर देते हैं, खासकर सामाजिक कल्याण और रक्षा कार्यक्रमों पर। प्रगतिशील प्रस्ताव निगमों और उच्च आय वाले व्यक्तियों पर कर बढ़ाने पर ध्यान केंद्रित करते हैं। लोकप्रिय कार्यक्रमों में कटौती या कर बढ़ाने की कठिनाई को देखते हुए, दोनों दृष्टिकोणों को राजनीतिक प्रतिरोध का सामना करना पड़ता है। व्हाइट हाउस और ट्रेजरी को नियमित रूप से ऋण सीमा बढ़ाने के लिए कांग्रेस के प्राधिकरण को नवीनीकृत करना चाहिए, जिससे राजनीतिक टकराव के क्षण पैदा होंगे जो बाजारों में अनिश्चितता पैदा करेंगे। संरचनात्मक राजकोषीय सुधार अमेरिकी आर्थिक एजेंडे पर एक दीर्घकालिक मुद्दा बना हुआ है, लेकिन इसके कार्यान्वयन के लिए वर्तमान राजनीतिक संदर्भ में शायद ही कभी द्विदलीय सहमति की आवश्यकता होती है।