5月15日，黄金和白银价格大幅下跌，打破了将白银推至两个月高位的连续上涨势头。美国东部时间上午 9:45，白银下跌超过 10% 至 76.69 美元，而黄金同时下跌超过 3% 至 4,542.90 美元。此举反映出，面对日益增长的通胀担忧以及美联储可能很快加息的迹象，贵金属市场恢复了谨慎态度。
此次大幅下跌代表白银13日触及90美元、3月初以来最高水平后的大幅逆转。在投资者的乐观情绪和对 2026 年可能创下新纪录的预期的推动下，该金属在前几周持续上涨。然而，出乎意料强劲的消费者和生产者价格通胀数据的发布打破了这种加剧的风险情景。
金属通胀及利息压力回升
澳新银行集团的分析师指出了引发股价下跌的多种因素。通胀预期上升、收益率上升和美元走强对无息贵金属来说是毒药。该澳大利亚机构的丹尼尔·海因斯（Daniel Hines）和索尼·库马里（Soni Kumari）警告称，这些压力“可能会在短期内给黄金带来压力”。
当数据显示增长强于预期时，情况变得更糟。这一结果加速了人们对美联储可能被迫采取行动、提高利率以应对仍高于目标的通胀的押注。押注降息的投资者不得不重仓，导致黄金和白银等防御性资产迅速抛售。
原油上涨，金属下跌
相比之下，当天上午原油价格上涨，北海布伦特原油期货上涨超过 2%，至 108.00 美元。石油和贵金属之间的负相关关系再次出现，这一现象在伊朗紧张局势引发的波动期间持续存在。当地缘政治加剧预期通胀时，石油受益，而黄金则因货币紧缩预期而受到影响。
崩溃前短暂的峰值
13日收盘白银触及89.17美元，创两个多月来最佳表现。分析认为，上涨主要是由于投资者对黄金重新燃起乐观情绪，加上美国总统特朗普访华等地缘政治因素。一些分析师表示，如果重蹈 2026 年初创下的纪录，这两种金属可能会创下前所未有的历史新高。
法国巴黎富通银行 (BNP Paribas Fortis) 首席战略官菲利普·吉塞尔斯 (Philippe Guissels) 上周曾对 CNBC 表示，他预计“很快，也许是今年晚些时候”将创下新高。他的论文基于以下观点：有利于贵金属的结构性因素仍然完好无损。吉塞尔斯预测，一旦地缘政治紧张局势消散，投资将回归黄金和白银。
与历史记录的距离仍然存在
贵金属仍远低于 2026 年 1 月创下的历史高点。同期黄金价格达到约 5,600 美元，而白银则达到 120 美元。两者在 2025 年和 2026 年初都保持了持续的上升趋势，但在 1 月下旬，当特朗普总统宣布以限制性货币政策立场而闻名的凯文·沃什 (Kevin Warsh) 出任美联储主席时，两者均出现暴跌。
政府的关税政策、前几个月的降息以及日益加剧的国际紧张局势构成了支撑历史高点的三脚架。与伊朗的冲突使贵金属处于动荡的境地，2月底和3月初美国和以色列发生爆炸事件后，贵金属价格最初下跌，随后随着和平希望重新浮现而有所回升。
技术场景和展望
5 月 15 日的崩盘并没有结束关于长期方向的争论。相反，它将风险重新分配给短期。持有黄金和白银来对冲通胀的投资者面临着一个悖论：当通胀上升时，利率往往会随之上升，而较高的利率则阻碍了持有不支付息票的金属。通胀保护和机会成本之间的权衡又回到了配置决策的中心。
未来的走势将取决于未来几周将发布的数据：
- 5 月份消费者物价月度报告 (CPI)
- 工业生产和零售销售数据
- Copom 会议纪要（如果考虑对央行进行全球分析）
- 美联储成员讲话
- 地缘政治紧张局势不断显现
在通胀放缓迹象出现之前，贵金属将面临阻力。如果通胀模式持续下去，五月份打开的机会之窗可能会迅速关闭。