एनवीडिया ने इस बुधवार को 2027 की पहली तिमाही के लिए अपने नतीजे जारी किए, जो एक बार फिर बाजार के अनुमानों से आगे निकल गए। राजस्व 81.62 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गया, जो पिछले वर्ष की समान अवधि की तुलना में 85% और पिछली तिमाही में 20% की वृद्धि है। प्रति शेयर समायोजित आय $1.87 थी, जो वॉल स्ट्रीट द्वारा अनुमानित $1.76 से $1.77 की सीमा से अधिक थी। लगातार 14वीं बार कंपनी ने उम्मीद से बेहतर आंकड़ों से विश्लेषकों को चौंका दिया।
प्रदर्शन ने कृत्रिम बुद्धिमत्ता अवसंरचना के प्रमुख प्रदाता के रूप में एनवीडिया की स्थिति को मजबूत किया। राजस्व बाज़ार की सहमति से लगभग 2.72 बिलियन अमेरिकी डॉलर अधिक हो गया। त्वरित वृद्धि के बावजूद, कॉन्फ्रेंस कॉल से पहले सत्र में शेयरों में 3% की गिरावट आई, जो बाद के बाजार में पूरी तरह से ठीक हो गया। तकनीकी संकेतकों के अनुसार, बाजार यह मांग करने लगता है कि कंपनी हर तिमाही में एआई चक्र का और भी अधिक विस्तार प्रदर्शित करे।
डेटा सेंटर अब कुल राजस्व का 92% प्रतिनिधित्व करते हैं
डेटा सेंटर सेगमेंट ने 75.2 बिलियन अमेरिकी डॉलर का राजस्व अर्जित किया, जिसने सालाना 92% और पिछली तिमाही में 21% की वृद्धि के साथ एक नया रिकॉर्ड बनाया। यह राजस्व व्यावहारिक रूप से दो मुख्य समूहों के बीच समान रूप से विभाजित है। हाइपरस्केल प्रदाताओं (बड़े क्लाउड ऑपरेटरों) का योगदान 37.9 बिलियन अमेरिकी डॉलर था, जबकि एसीआईई (आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस, औद्योगिक, वाणिज्यिक और सरकारी क्लाउड) का कुल योगदान 37.4 बिलियन अमेरिकी डॉलर था।
यह संतुलित वितरण निराशावादी तर्कों को कमजोर करता है कि एनवीडिया केवल मुट्ठी भर मेगाकॉर्पोरेट ग्राहकों पर निर्भर है। डेटा केंद्रों में कंप्यूटिंग राजस्व 60.4 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 77% की वृद्धि है। इससे भी अधिक महत्वपूर्ण नेटवर्क राजस्व में वृद्धि थी, जो सालाना 199% और अंतिम तिमाही में 35% के विस्तार के साथ 14.8 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गई।
कंपनी ने अपने बिजनेस मॉडल में बदलाव किया। यह केवल पृथक ग्राफिक्स प्रोसेसर (जीपीयू) का मुद्रीकरण नहीं करता है। अब यह संपूर्ण रैक, सर्वरों के बीच इंटरकनेक्शन, आंतरिक डेटा सेंटर नेटवर्क इंफ्रास्ट्रक्चर और संपूर्ण पारिस्थितिकी तंत्र बेचता है जो हजारों चिप्स को एक मशीन के रूप में कार्य करने की अनुमति देता है। यह विस्तारित दायरा प्रतिस्पर्धियों द्वारा मॉडल की नकल करना केवल चिप विकल्प विकसित करने की तुलना में काफी कठिन बना देता है।
वृद्धि के बावजूद सकल मार्जिन 75% पर बना हुआ है
सालाना 85% की राजस्व वृद्धि के बावजूद, गैर-जीएएपी सकल मार्जिन 75% पर रहा, जो पिछली तिमाही से लगभग अपरिवर्तित है। बढ़ती मेमोरी लागत, उन्नत घटकों, बड़े पैमाने पर कूलिंग सिस्टम और ब्लैकवेल जैसे अत्याधुनिक चिप्स के निर्माण की जटिलता के साथ, हाइपर-ग्रोथ संदर्भ में एक कंपनी के लिए यह प्रदर्शन उल्लेखनीय है।
प्रबंधन ने वित्तीय वर्ष 2027 की दूसरी तिमाही के लिए 75% ± 50 आधार अंकों के सकल मार्जिन का अनुमान लगाया है, जिससे संचालन के विस्तार के साथ स्थिर लाभप्रदता बनी रहेगी। विश्लेषक इस मीट्रिक की निगरानी करते हैं क्योंकि कोई भी महत्वपूर्ण गिरावट असम्पीडित लागत दबाव का संकेत देगी। अब तक, एनवीडिया ने लाभप्रदता से समझौता किए बिना विकास को अवशोषित किया है, व्यवहार अपने सेगमेंट में एकाधिकार स्थिति वाली संस्थाओं के समान है।
विचार करने के लिए कुछ तकनीकी बारीकियाँ हैं। साल-दर-साल की तुलना Q1 2026 इन्वेंट्री में एक नकारात्मक आइटम से लाभान्वित होती है, जिसका अर्थ है कि मार्जिन में कुछ सुधार लेखांकन सामान्यीकरण से आता है, न कि केवल शुद्ध परिचालन लाभ से। उत्पत्ति के बावजूद, ठोस तथ्य यह है कि कंपनी परिचालन को बढ़ाते समय उच्च लाभप्रदता बनाए रखती है।
हालाँकि, परिचालन व्यय तेजी से बढ़ता है। GAAP परिचालन खर्च सालाना 52% बढ़कर $7.6 बिलियन हो गया, जबकि गैर-GAAP खर्च 49% बढ़कर $7.4 बिलियन हो गया। प्रबंधन को उम्मीद है कि दूसरी तिमाही में गैर-जीएएपी परिचालन व्यय लगभग $8.3 बिलियन होगा। वर्तमान में, यह वृद्धि राजस्व में आक्रामक वृद्धि के कारण लाभप्रदता से समझौता नहीं करती है, लेकिन यह भविष्य की तिमाहियों के लिए सतर्कता का एक बिंदु दर्शाती है, विशेष रूप से रुबिन चिप में तकनीकी संक्रमण के दौरान।
दूसरी तिमाही के पूर्वानुमान में चीनी राजस्व शामिल नहीं है
एनवीडिया ने वित्त वर्ष 2027 की दूसरी तिमाही के लिए 2% त्रुटि मार्जिन के साथ 91 बिलियन अमेरिकी डॉलर के राजस्व का अनुमान लगाया, जिसका अर्थ है कि यह 89.18 बिलियन अमेरिकी डॉलर और 92.82 बिलियन अमेरिकी डॉलर के बीच है। यह अनुमान लगभग 87.4 बिलियन अमेरिकी डॉलर के आम सहमति अनुमान से अधिक है। सकल मार्जिन 75% ± 50 आधार अंक पर निर्देशित किया गया था।
मार्गदर्शन का सबसे प्रासंगिक विवरण एक स्वयं-लगाई गई सीमा है: चीन में उत्पन्न होने वाले राजस्व की गणना करने वाले किसी भी डेटा सेंटर को अनुमानित संख्या में शामिल नहीं किया गया था। एनवीडिया ने चीन को अपने बेस मॉडल से पूरी तरह से हटा दिया है, जिसका अर्थ है कि भविष्य के व्यापार प्रतिबंधों को खोलने से विकास के अवसर पैदा होंगे, न कि केवल व्यापार सामान्य हो जाएगा। अमेरिकी निर्यात प्रतिबंध कंपनी के चीनी परिचालन में एक बड़ी बाधा बने हुए हैं।
यह पारदर्शिता एनवीडिया को दो परिदृश्यों में लाभान्वित करती है। यदि अमेरिकी और चीनी सरकारों के बीच बातचीत में सुधार होता है, तो कंपनी के पास सकारात्मक आश्चर्य की गुंजाइश होगी। यदि प्रतिबंध जारी रहता है, तो कंपनी ने पहले ही अपनी सीमाएं स्पष्ट रूप से बता दी हैं, ताकि बाद में आश्चर्यजनक निराशा से बचा जा सके। चीन वास्तव में एक भौतिक जोखिम का प्रतिनिधित्व करता है जिसे निवेशकों द्वारा कम नहीं आंका जाना चाहिए।
बाज़ार और प्रबंधन द्वारा पहचाने गए जोखिम
- हाइपरस्केलर्स पर निर्भरता: जबकि एसीआईई हाइपरस्केलर राजस्व के बराबर हो गया है, सबसे बड़े क्लाउड ग्राहक आपूर्ति में विविधता लाने और घर में कस्टम सेमीकंडक्टर्स विकसित करने के लिए प्रेरित रहते हैं।
- रुबिन ट्रांज़िशन: डिलीवरी 2027 की दूसरी छमाही में शुरू होगी, जिसमें रैक, रेफ्रिजरेशन सिस्टम और उत्पादन प्रतिबंधों से जुड़े परिवर्तन होंगे जो अल्पकालिक चुनौतियाँ पैदा करने में सक्षम होंगे।
- व्यय वृद्धि: परिचालन व्यय में सालाना 49% की वृद्धि; यह सत्यापित करने के लिए निरंतर निगरानी आवश्यक है कि लागत बढ़ने पर परिचालन लाभ बरकरार रहे
- व्यापार प्रतिबंध: चीन को अनुमानों से पूरी तरह बाहर रखा गया; व्यापार संबंधों में किसी भी तरह की और गिरावट भविष्य के विकास के लिए महत्वपूर्ण प्रतिकूल परिस्थितियां पैदा करेगी
इस तिमाही में शेयरधारकों को पूंजी की वापसी 20 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गई
2027 की पहली तिमाही में, एनवीडिया ने 48.6 बिलियन डॉलर का मुफ्त नकदी प्रवाह उत्पन्न किया और लाभांश और बायबैक के माध्यम से शेयरधारकों को लगभग 20 बिलियन डॉलर लौटाए। कंपनी ने 80 बिलियन अमेरिकी डॉलर के प्राधिकरण के साथ एक नए शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम की घोषणा की, जो अवधि के अंत में अधिकृत शेष 39 बिलियन अमेरिकी डॉलर में जुड़ गया, जो पूंजी रिटर्न के लिए एक बड़ी राशि है।
त्रैमासिक लाभांश $0.01 से बढ़कर $0.25 प्रति शेयर हो गया। यह वृद्धि, हालांकि पूर्ण उपज के मामले में मामूली है, नकदी प्रवाह की स्थिरता में प्रबंधन के विश्वास का संकेत देती है। एनवीडिया ऐतिहासिक रूप से निवेशकों के लिए आय-उन्मुख कंपनी नहीं रही है, और यह पैटर्न बदलने की संभावना नहीं है। वास्तविक महत्व यह प्रदर्शित करने में है कि कंपनी आपूर्ति श्रृंखला, अनुसंधान और विकास में निवेश के लिए मुफ्त नकदी उत्पन्न करने के साथ-साथ शेयरधारकों को अधिक रिटर्न देने की अपनी क्षमता में आश्वस्त है।
वर्तमान मूल्यांकन आय वृद्धि को दर्शाता है, एकाधिक विस्तार को नहीं
एनवीडिया वर्तमान में अगले 12 महीनों के लिए अपेक्षित ईपीएस से लगभग 24 गुना पर कारोबार कर रहा है। यह गुणक, हालांकि ऐतिहासिक दृष्टि से उच्च है, सट्टा विस्तार को नहीं दर्शाता है, बल्कि आय वृद्धि का शेयर कीमतों में अनुवाद दर्शाता है। कंपनी के मूल्य-आय (पी/ई) अनुपात चार्ट से पता चलता है कि, जबकि शेयर की कीमत में काफी वृद्धि हुई, पी/ई गुणक में गिरावट आई। यह विचलन दर्शाता है कि मूल्य वृद्धि आय वृद्धि से प्रेरित है, मूल्यांकन प्रीमियम वृद्धि से नहीं।
राजस्व में सालाना 85% की वृद्धि हुई, गैर-जीएएपी सकल मार्जिन 75% पर बना हुआ है, और दूसरी तिमाही के लिए राजस्व अनुमान $91 बिलियन है। इस विकास प्रोफ़ाइल वाली कंपनी के लिए, एआई बुनियादी ढांचे में प्रतिस्पर्धी स्थिति और इससे भी अधिक विस्तार की संभावना (यह देखते हुए कि चीन को अनुमानों से बाहर रखा गया था), वर्तमान गुणक अनुपातहीन नहीं दिखता है। विश्लेषकों ने 2029 के लिए प्रति शेयर अपेक्षित आय पर 24x से 25x के गुणकों पर विचार करते हुए स्टॉक के लिए लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया है, जो कि US$320 के लक्ष्य मूल्य स्कोर के साथ प्रति शेयर US$315 से US$328 की सीमा में मान दर्शाता है।
अंतर्निहित थीसिस अत्यधिक एकाधिक विस्तार नहीं मानती है। यह मान लिया गया है कि बाजार समान गुणक का भुगतान करना जारी रखेगा जबकि मुनाफा तेजी से बढ़ेगा, जिससे प्रत्यक्ष आय लाभ शेयर मूल्य लाभ में परिवर्तित हो जाएगा।