Nvidia публикува резултатите си за първото тримесечие на 2027 г. тази сряда, като отново надмина пазарните прогнози. Приходите достигнаха 81,62 милиарда щатски долара, ръст от 85% в сравнение със същия период на предходната година и 20% през предходното тримесечие. Коригираният EPS беше $1,87, над диапазона от $1,76 до $1,77, изчислен от Wall Street. Pela За 14-ти пореден път компанията изненада анализаторите с по-добри от очакваното числа.
Представянето затвърди позицията на Nvidia като доминиращ доставчик на инфраструктура за изкуствен интелект. Приходите надхвърлиха пазарния консенсус с приблизително 2,72 милиарда щатски долара. Apesar на ускорен растеж, акциите паднаха с 3% в сесията преди конферентния разговор, като се възстановиха напълно на следпазарния пазар. Пазарът, според техническите индикатори, започва да изисква компанията да демонстрира още по-голямо разширяване на цикъла на AI на всяко тримесечие.
Data центровете сега представляват 92% от общите приходи
Сегментът на центровете за данни генерира 75,2 милиарда щатски долара приходи, поставяйки нов рекорд за всички времена с увеличение от 92% годишно и 21% през предходното тримесечие. Приходите от Essa са разделени практически поравно между две основни групи. Hyperscale доставчиците (големи облачни оператори) представляват 37,9 милиарда щатски долара, докато ACIE (Nuvens от Inteligência Artificial, Industrial, Comercial и Governamental) възлиза на 37,4 милиарда щатски долара.
Балансираното разпределение на Essa отслабва песимистичните аргументи, че Nvidia разчита само на шепа мега-корпоративни клиенти. Приходите от компютри в центрове за данни достигнаха 60,4 милиарда щатски долара, което е увеличение от 77% в сравнение с предходната година. Mais също беше значителен в ръста на мрежовите приходи, които достигнаха 14,8 милиарда щатски долара, с разширяване от 199% годишно и 35% през последното тримесечие.
Компанията трансформира своя бизнес модел. Não монетизира само изолирани графични процесори (GPU). Agora продава цялостни стелажи, връзки между сървъри, вътрешна мрежова инфраструктура на центъра за данни и цялата екосистема, която позволява на хиляди чипове да функционират като една машина. Разширеният обхват на Esse прави възпроизвеждането на модела от конкурентите значително по-трудно, отколкото простото разработване на алтернативи на чипове.
Брутната сума на Margens остава на 75% въпреки растежа
Не-GAAP брутният марж остана на 75%, практически непроменен спрямо предходното тримесечие, въпреки ръста на приходите от 85% годишно. Производителността на Esse е забележителна за компания в контекста на хиперрастеж, с нарастващи разходи за памет, усъвършенствани компоненти, широкомащабни системи за охлаждане и сложност на производството на чипове от следващо поколение като Blackwell.
Ръководството прогнозира брутен марж от 75% ± 50 базисни пункта за второто тримесечие на фискалната 2027 г., поддържайки стабилна рентабилност с разширяването на операциите. Analistas наблюдава този показател, тъй като всяко значително влошаване би сигнализирало за несвиваем натиск върху разходите. Até В момента Nvidia поглъща растеж, без да компрометира рентабилността, поведение, подобно на това на предприятия с монополна позиция в своите сегменти.
Há технически нюанси, които трябва да се вземат предвид. Сравнението с годишна база се възползва от отрицателен елемент в инвентара за Q1 на 2026 г., което предполага, че част от подобрението на маржа идва от нормализиране на счетоводството, а не само от чисти оперативни печалби. Independentemente на произход, конкретният факт е, че компанията поддържа висока рентабилност, докато мащабира операцията.
Оперативните разходи обаче растат по-бързо. Despesas Оперативните разходи по GAAP се увеличиха с 52% годишно до 7,6 милиарда долара, докато разходите, които не са съобразени с GAAP, нараснаха с 49% до 7,4 милиарда долара. Ръководството очаква оперативни разходи, различни от GAAP, от приблизително $8,3 милиарда през второто тримесечие. Atualmente, този растеж не компрометира рентабилността поради агресивното увеличение на приходите, но представлява точка на бдителност за следващите тримесечия, особено по време на технологичния преход към чипа Rubin.
Previsão за Q2 изключва приходите от Китай
Nvidia прогнозира приходи от 91 милиарда щатски долара за второто тримесечие на фискалната 2027 г., с допустима грешка от 2%, което предполага вариация между 89,18 милиарда щатски долара и 92,82 милиарда щатски долара. Прогнозата за Essa надхвърля консенсусната оценка от приблизително 87,4 милиарда щатски долара. Брутният марж беше ориентиран на 75% ± 50 базисни пункта.
Най-подходящият детайл от насоките е самоналожено ограничение: в прогнозираните числа не са включени приходи от компютърни центрове за данни, произтичащи от China. Nvidia напълно премахна China от базовия си модел, което означава, че всяко отключване на бъдещи ограничения за търговия би създало възможност за растеж, а не само нормализира бизнеса. Износът на Restrições от САЩ продължава да представлява съществена бариера пред операциите на компанията в Китай.
Прозрачността на Essa е от полза за Nvidia в два сценария. Ако преговорите между американското и китайското правителство се подобрят, компанията ще има място за положителна изненада. Ако ограниченията продължават, компанията вече е съобщила ясно ограниченията си, избягвайки изненадващи разочарования по-късно. China наистина представлява значителен риск, който не трябва да се подценява от инвеститорите.
Riscos, идентифициран от пазара и ръководството
- Dependência за Hyperscalers: Embora ACIE нарасна до равни приходи от Hyperscaler, най-големите облачни клиенти остават мотивирани да диверсифицират доставките и да разработват персонализирани полупроводници вътрешно
- Transição Rubin: Entregas започва през втората половина на 2027 г. с променливи, свързани със стелажи, хладилни системи и производствени ограничения, способни да създадат краткосрочни предизвикателства
- Crescimento на разходите: Despesas на оперативните разходи нараства с 49% годишно; непрекъснат мониторинг, необходим, за да се провери дали оперативният ливъридж се поддържа при нарастване на разходите
- Restrições реклами: China напълно изключен от прожекциите; Всяко по-нататъшно влошаване на търговските отношения би създало значителна пречка за бъдещия растеж
Акционерният капитал на Retorno достига 20 милиарда щатски долара през тримесечието
През първото тримесечие на 2027 г. Nvidia генерира свободен паричен поток от $48,6 милиарда и върна приблизително $20 милиарда на акционерите чрез дивиденти и обратно изкупуване. Компанията обяви нова програма за обратно изкупуване на акции с разрешение от 80 милиарда щатски долара, което се добавя към останалите 39 милиарда щатски долара, одобрени в края на периода, което представлява значителна сума за възвръщаемост на капитала.
Тримесечният дивидент се увеличи от $0,01 на $0,25 на акция. Увеличението на Esse, макар и скромно по отношение на абсолютната доходност, сигнализира за увереността на ръководството в устойчивостта на паричния поток. Nvidia исторически не е била компания, ориентирана към доходите за инвеститорите, и този модел няма вероятност да се промени. Истинското значение е в демонстрирането, че компанията е уверена в способността си да генерира безплатни пари за инвестиции във веригата за доставки, научноизследователска и развойна дейност, едновременно с по-голяма възвръщаемост за акционерите.
Текущият Avaliação отразява ръста на приходите, а не многократното разширяване
Nvidia в момента се търгува при приблизително 24 пъти очаквания EPS за следващите 12 месеца. Множникът Esse, макар и висок в историческо отношение, отразява не спекулативна експанзия, а преобразуване на ръста на печалбите в цената на акциите. Графиката на съотношението цена-печалба (P/E) на компанията показва, че докато цената на акциите се повиши значително, коефициентът P/E спадна. Разминаването на Essa показва, че ръстът на цената се дължи на ръста на печалбите, а не на ръста на премията за оценка.
Приходите са нараснали с 85% годишно, брутният марж извън GAAP остава на 75%, а прогнозата за приходите за второто тримесечие е 91 милиарда долара. Para е компания с този профил на растеж, конкурентна позиция в AI инфраструктурата и потенциал за още по-голяма експанзия (като се има предвид, че China беше изключена от прогнозите), сегашното множество не изглежда непропорционално. Analistas целеви цени на позицията за акцията, като се вземат предвид кратни от 24x до 25x върху очакваните печалби на акция за 2029 г., което предполага стойности в диапазона от 315 до 328 щатски долара на акция, с целева цена от 320 щатски долара.
Основната теза не предполага екстремно многократно разширяване. Assume, че пазарът ще продължи да плаща подобен коефициент, докато печалбите нарастват бързо, превръщайки печалбите директно в печалби от цената на акциите.