周三收盘后，SpaceX 在向美国证券交易委员会提交的历史性首次公开募股 (IPO) 文件中阐述了其雄心勃勃的商业计划。这份长达 36 页的文件（称为 S-1 表格）列出了一家公司的发展情况，该公司的发展远远超出了最初的可重复使用火箭，现在作为一家技术集团运营，投资于卫星和人工智能。该公司预计筹集约 750 亿美元，估值约 1.75 万亿美元，这将使其跻身历史上最大的上市公司之列。
首次公开募股后，埃隆·马斯克将完全控制 SpaceX。根据S-1表格，马斯克将同时担任首席执行官、首席技术官（CTO）和董事会主席。他目前持有 93.6% 的 B 类股票，每股拥有 10 票投票权，占公司总投票权的 85.1%。首次公开募股后，这一控制水平将保持在 50% 以上，从而使 SpaceX 能够避开董事会独立性的监管要求。
星舰：不久的将来的火箭
完全可重复使用的 Starship 火箭仍然是 SpaceX 增长战略的核心。该公司计划于 2026 年下半年开始在轨有效载荷交付，这一时间表不允许出现任何错误。 SpaceX 预计从 2026 年下半年开始，利用 Starship 将 Starlink 宽带卫星发射到轨道，并于 2027 年发射下一代 V2 移动卫星。该火箭的设计目标是将 100 吨的货物送入地球轨道。
星舰计划的研发投资是巨大的。该公司2025年在该项目的太空部分花费了30亿美元，2026年第一季度花费了9.3亿美元。 SpaceX 认为，相对于历史平均发射成本，Starship 对于将进入轨道的成本降低 99% 或更多至关重要。
星舰计划远远超出了卫星发射的范围。该公司希望利用这种可快速重复使用的航天器进行火星探索、地球上主要城市之间的超高速运输、发射轨道人工智能数据中心和太空旅游。尽管有这些雄心勃勃的愿景，但其中许多在表格上被归类为“未来市场”，表明它们不是公司近期目标的一部分。
星链在当前收入中占据主导地位
卫星互联网服务 Starlink 去年创造了 SpaceX 一半以上的收入，在超过 180 亿美元的总收入中约为 110 亿美元。该部门显然是公司当前的财务引擎，提供了大部分运营现金流。尽管 SpaceX 预计通过其新的人工智能业务和未来的 Starship 业务实现多元化，但这种对单一收入来源的依赖带来了巨大的风险。
尽管收入可观，但该公司 2025 年净亏损 49 亿美元。根据其 S-1 表格，SpaceX 自成立以来累计损失超过 370 亿美元。这些损失反映了与星舰计划和新兴人工智能业务相关的高昂研究、开发和生产成本。
xAI：增长充满挑战的人工智能部门
最近并入 SpaceX 的 xAI 人工智能部门代表了该公司新的战略重点。表格显示，SpaceX 已将 2025 年约 60% 的资本支出用于其人工智能部门，约合 200 亿美元。尽管投入巨资，AI部门去年还是损失了数十亿美元，收入增长仅为22%，远低于前沿AI实验室报告的增长率。
该部门拥有 Grok 聊天机器人，并参与人工智能技术的研发。 SpaceX 已确定其所谓的“人类历史上最大的总潜在市场”为 28.5 万亿美元，其中 22.7 万亿美元专门用于企业人工智能应用。
绘制法律和财务风险
S-1 表格详细列出了 36 页 SpaceX 业务的风险因素。一个重要问题涉及与马斯克的人工智能和社交媒体公司合并相关的法律纠纷，SpaceX 估计这一整合将花费 5.3 亿美元的法律费用。这些冲突反映了马斯克复杂的所有权结构以及他旗下各公司之间潜在的监管重叠。
该公司认识到与“星舰”的持续发展、对政府作为主要客户的依赖以及卫星运营中的潜在漏洞相关的运营风险。该文件还解决了与航空航天工作相关的国家安全风险以及联邦机构的监管合规问题。
轨道之外的未来愿景
SpaceX 在监管文件中阐述了几项长期目标。该公司计划在太空建立制造设施，利用微重力条件生产先进材料、药品和零部件。月球和火星上的设施将侧重于生产燃料、建筑材料和必需资源，以及太阳能发电。
另一个未来想法包括使用 Starship 进行点对点地面运输，这是马斯克最初于 2017 年提出的概念。该公司将其描述为“在目前运输时间的一小部分内实现主要城市之间的客运和货运旅行，以前所未有的速度彻底改变全球物流和客运旅行。”
小行星采矿也以这种形式出现，作为一个潜在的未来市场，尽管 SpaceX 打算如何实施这一想法的细节很少。
高管薪酬与雄心勃勃的里程碑挂钩
马斯克于 2025 年初获得了新的薪酬方案，如果他实现特定目标，可能会获得最多 10 亿股 B 类股票。一个主要条件是将SpaceX的价值增加到7.5万亿美元，并在火星上建立“一个至少有100万居民的永久人类殖民地”。如果该公司创建能够提供“每年 100 太瓦计算能力”的太空数据中心，马斯克可能会获得更多股份。
这种薪酬结构使马斯克的利益与公司的长期目标保持一致，同时也将大量的财富和权力集中在创始人手中。
上市及历史估值
SpaceX 选择在纳斯达克上市，股票代码为“SPCX”。如果预测成真，该公司将成为世界上最有价值的上市公司之一。 Nvidia 目前保持着 5.4 万亿美元的市值记录，SpaceX 可能会根据未来的业绩和市场状况挑战这一地位。
此次首次公开募股对于这家拥有 24 年历史的公司来说是一个里程碑，也是政府对其国防和技术业务进行多年审查后取得的监管胜利。此次发行还标志着商业航空航天业的一个转折点，展示了私营公司如何改变这个历史悠久的行业。