Конфликт между США, Израилем и Ираном, разразившийся в конце февраля, вызвал раскол на мировых валютных рынках. В то время как некоторые инвесторы искали безопасности в долларе США, валюты развивающихся рынков оказались под значительным давлением. Настоящая индийская и индонезийская рупия резко упала в цене, поскольку цены на нефть выросли, а на рынках усилилось неприятие риска.
Эти страны пострадали не только от нехватки топлива. Нарушение коммерческого судоходства в Ормузском проливе привело к росту цен на нефть, усилению инфляции и вызвало отток капитала с развивающихся рынков. Экономисты отмечают, что эти колебания обменного курса могут как усилить, так и ослабить влияние цены баррелей.
Резкое падение в Бразилии, Индии и Индонезии.
Страны-импортеры энергоносителей пострадали больше всего. Валюты Индии, Индонезии, Филиппин, Таиланда и Египта быстро обесценились. В Индии рупия упала примерно на 5% по отношению к доллару с начала войны, достигнув рекордного минимума. Индийская валюта уже слабела еще до конфликта; конфронтация только усилила эту тенденцию.
Причина проста: когда инвесторы переводят деньги в доллары, спрос на местные валюты падает. Это удорожает импорт, влияет на стоимость погашения внешнего долга и оказывает давление на цены на продукты питания и товары повседневного спроса. Это явление усугубляется тем, что нефть и другие сырьевые товары оцениваются в долларах.
Центральные банки отреагировали чрезвычайными мерами. Банк Индонезии неоднократно продавал свои долларовые резервы, чтобы купить рупию и увеличить спрос на валюту. Он также повысил процентные ставки, что увеличивает доход от сбережений, но требует затрат по кредитам и платежам за недвижимость.
Экстремальная волатильность в Южной Африке, Колумбии, Чили и Мексике.
Вторая группа валют испытала резкие колебания. Эти страны остро реагируют на настроения мирового рынка: они ослабевают, когда инвесторы бегут в безопасные убежища, но быстро восстанавливаются, когда цены на сырье растут или возвращается склонность к риску.
Однако у некоторых экспортеров энергоносителей дела обстоят лучше. Бразилия и Малайзия частично выиграли от более высоких цен на нефть, что увеличило доходы от экспорта и поддержало интерес инвесторов. Такие банки, как Goldman Sachs и Bank of America, отметили высокий спрос на бразильские государственные облигации и акции компаний в апреле.
Goldman Sachs назвал Бразилию своим основным развивающимся рынком в тот период. Однако бразильская экономика сталкивается со сложными проблемами. Рост цен на нефть может усилить инфляцию, задерживая снижение процентных ставок и влияя на потоки капитала. Бразилия импортирует продукты нефтепереработки, такие как бензин и дизельное топливо, что увеличивает внутренние издержки. Вдобавок к этому, политическая неопределенность перед президентскими выборами в октябре влияет на доверие к обменному курсу.
Валюты, которые сопротивлялись: Китай, Россия и безопасная гавань доллара
Не все монеты упали. Китайский юань оставался относительно стабильным, чему способствовал строгий контроль за движением капитала и интервенции центрального банка, которые ограничивают резкие колебания. Ограничения на ввоз и вывод денег из страны и прямое управление обменным курсом смягчили внешние шоки.
Российский рубль стал одной из наиболее эффективных валют по отношению к доллару. Высокие доходы от энергетики в сочетании с жестким контролем за движением капитала защищали валюту. Россия требует от экспортеров конвертировать иностранную прибыль в рубли и ограничивает исходящие потоки капитала.
Валюты, традиционно считавшиеся «тихой гаванью», укрепились в начале кризиса. Доллар США и швейцарский франк достигли пика, а затем отступили. Японская иена, однако, не вела себя как убежище: она ослабла, потому что Япония сильно зависит от импортируемых энергоносителей.
Канадский и австралийский доллары выиграли от повышения цен на сырьевые товары, экспортируемые их странами — сырую нефть, газ, металлы, железную руду и уголь. Австралийский доллар сохранил меньшую волатильность благодаря развитым экономикам с диверсифицированным экспортом. Евро и фунт стерлингов пережили приступы волатильности, вызванные опасениями по поводу стоимости энергоносителей, сохраняющейся инфляции и замедления экономического роста в Европе.
Сценарии на ближайшие месяцы
Экономисты отмечают, что доллар ослаб после первых авиаударов по Ирану. Более слабый доллар обычно означает более легкие денежно-кредитные условия, больше возможностей для снижения процентных ставок в развивающихся странах и меньшее неприятие риска – все это благоприятно для развивающихся рынков.
Однако в апреле МВФ предупредил, что продолжающиеся сбои подталкивают мировую экономику к «неблагоприятному» сценарию, сочетающему слабый рост с более высокой инфляцией. В этих рамках глобальный рост может упасть до 2,5% при инфляции 5,4% по сравнению с прогнозом 3,1% при 4,4%.
Фонд также прогнозирует более суровый сценарий, при котором рост упадет до 2%, а инфляция превысит 6%. Обновление прогнозов МВФ запланировано на июль.
- Сильнее всего пострадали страны: Индия (рупия упала на 5%), Индонезия, Филиппины, Таиланд, Египет.
- Наиболее эффективные валюты: китайский юань, российский рубль, канадский доллар, австралийский доллар.
- Прямые последствия: увеличение импорта, рост инфляции, давление на внешний долг, рост цен на энергоносители.
- Реакция центрального банка: рост процентных ставок, продажа долларовых резервов, прямое вмешательство в обменный курс
- Сценарии риска МВФ: рост от 2,5% до 2% при инфляции от 5,4% до 6%+.