Netflix 交易后，派拉蒙提出 1080 亿美元报价，加剧对华纳兄弟探索频道的竞争

派拉蒙环球公司 (Paramount Global) 于 2025 年 12 月 8 日在洛杉矶主动提出以 1,080 亿美元收购华纳兄弟探索公司 (Warner Bros. Discovery) 的提案。这一举动发生在华纳和 Netflix 宣布建立战略合作伙伴关系几天后，震动了市场。

该要约针对的是华纳兄弟的整个业务。 Discovery，其中包括华纳兄弟工作室、HBO Max、CNN 和 TNT 线性频道等宝贵资产。派拉蒙此举被视为巩固其在全球流媒体和内容制作竞争格局中的地位的尝试。

派拉蒙采取的行动是在派拉蒙与 Netflix 敲定协议之后采取的。投资者和分析师正在密切关注这场争端的发展，这场争端有望重新配置娱乐业的格局。

WBD获取流程

在收到派拉蒙的初步提议后不久，华纳兄弟探索公司于 2025 年 9 月开始了收购流程。收购公司于10月启动了正式竞购，初期选择不考虑Netflix和康卡斯特等其他潜在竞购者。

派拉蒙在 12 周内总共提交了 6 个要约，其收购过程被广泛认为是对 Netflix 表现出的兴趣的直接回应。内部文件显示，华纳管理层对拟议的估值表示犹豫，寻求更能反映其资产潜力的价值。

反过来，Netflix 将自己定位为优先竞购者，当目标公司接受其报价时，Netflix 提供了 580 亿美元的现金付款。相比之下，派拉蒙的提议将涉及 280 亿美元的流动资源支出，差额由股票弥补。投资者注意到，自Netflix宣布这一消息以来，华纳股价已上涨约20%，反映出市场乐观情绪。

派拉蒙提案详情

派拉蒙提议的收购涵盖了整个华纳兄弟的业务。 Discovery，总价值1080亿美元。这一金额与 Netflix 的 830 亿美元报价形成鲜明对比，后者仅专注于工作室和流媒体资产。派拉蒙的每股价格包括 1 美元现金，其余现金部分由 AT&T 和 Advance/Newhouse 出资。

派拉蒙首席执行官鲍勃·巴基什强调，此次收购将保留联合线性电视资产，这一做法与 Netflix 的提议有很大不同。两家公司的合并将巩固华纳旗下 HBO Max 1.28 亿的全球订户群，形成一个更强大的媒体实体。

分析师预测，公司合并将使派拉蒙公司的价值增加 40%，并每年减少 200 亿美元的运营成本。派拉蒙的提案有 60 天的期限被接受，否则就会过期。华纳兄弟探索频道则计划在 2026 年初剥离 CNN 等频道，并成立一个名为 Discovery Global 的新实体。

Netflix 交易的压力

Netflix 完成了上周二开始的独家授权协议，并于 12 月 5 日宣布达成一项价值 7.2 亿美元的多年期协议。这项结合现金和股票的协议赋予 Netflix 对《哈利·波特》和 DC 漫画等高价值特许经营权的独家权利。

此次合作预计将为该平台增加超过 4200 万新用户。为了为该交易提供部分资金，该公司增加了 5.9 亿美元的债务，超过了 6 月份预计的 1.6 亿美元。美国和欧洲的监管机构正在审查与此项交易相关的反垄断风险，政界人士也表达了担忧。

该交易预计将于 2026 年第三季度完成，尚待监管部门批准。 Netflix 宣布希望在其平台上大幅扩展华纳的电影目录。电影制片人表达了担忧，担心此类协议会减少人才的机会，并且在没有具体保证的情况下，内容的质量可能会受到影响。

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对媒体市场的影响

包括全球主要广播公司在内的其他媒体集团对这场争端对竞争格局和内容货币化的影响表示担忧。这些实体预计，合并将导致对具有独特和创新提案的内容创作者进行选择。

HBO 前首席执行官鲍勃·艾格 (Bob Iger) 表示，Netflix 的交易对两家公司都有效。艾格向《华尔街日报》表示，单一平台可能会通过整合而变得过于强大。康卡斯特是另一家竞购者，在 Netflix 最初表示兴趣后退出了竞争，该公司继续关注事态发展。

高价值的流媒体资产被视为内容授权市场变革的潜在催化剂。吉列尔莫·德尔·托罗等电影制片人对这种性质的协议表示担忧，并警告说，如果没有合同保证，新人才的机会可能会减少，内容质量也不够。

争议中涉及的资产

华纳兄弟工作室以每年制作 20 部大片而脱颖而出，到 2024 年营业收入将达到 400 亿美元。HBO Max 服务第三季度吸引了 1.28 亿订阅用户，较上年增长 8%。

出色的剧集包括制作成本为 7000 万美元的 DC 宇宙，以及最近一季观众人数超过 5000 万的《权力的游戏》。 CNN 和相关的线性电视频道为美国 9000 万家庭提供服务。

派拉蒙的派拉蒙+服务已经拥有 6000 万订阅者，派拉蒙寻求利用这种协同效应来管理统一的内容中心。预计此次合并可带来150亿美元的年收入。 Netflix 计划到 2026 年初在其平台上独家提供 HBO 目录，从优质影片开始。

监管分析和后续步骤

美国反垄断监管机构正在审查 Netflix 对市场的实质性支持，该公司占据全球流媒体市场 35% 的份额。欧洲监管机构也已开始对欧洲大陆内容生产商的影响进行初步审查。

派拉蒙声称，如果未能收购关键的流媒体资产，其自身的未来将变得不那么安全。提交给监管机构的文件强调了媒体多元化的好处。 Netflix 的协议规定，如果终止，将支付 580 亿美元的不可退还款项，而派拉蒙则为其线性电视业务提供稳定性。分析师估计，交易批准过程可能至少需要两个月的时间。

对此事有管辖权的美国监管机构预计将于 2026 年 1 月发布有关此事的公开报告。华纳兄弟。 Discovery 预计将在二月份最终确定公司的发展方向。