今週水曜日、2026年1月21日の米国国債利回りは、前日に激しい売りがあった後、低下した。この動きは、ドナルド・トランプ大統領が欧州の同盟国に対して関税を課すという最近の脅しに直面した投資家の警戒を反映している。グリーンランド取得に関連した発言が中心となっている。
債券資産の世界的な基準である10年米国債利回りは4.281％で推移し、前終値と比べて1ベーシスポイント以上低下した。火曜日には、保護主義の新たな波への懸念から、同タイトルは取引中に4.3％のマークを超えた。他の時間枠でも調整が見られ、投資家はボラティリティからの保護を求めていた。
利回り低下はダボス会議でのトランプ大統領の発言を受けてリスクが再評価される中で発生した。市場は、欧州からの輸入品に対して25％に達する可能性のある関税の起こり得る影響を吸収している。この力関係により、米国債は選択的な圧力下に置かれ続けます。
最近の主な利回りの推移
長期債券はセッションを通じてさまざまな動きを示した。 ３０年債利回りは４．９１８％で実質的に安定しており、昨年９月以来到達していない心理的水準の５％に近い。
２年債利回りはさらに大幅な低下を記録し、２ベーシスポイントを超え、３．５７２％で取引された。この差は、外部の不確実性にもかかわらず、連邦準備制度が緩和的な金融政策を長期間維持できるという見通しを反映している。
- 10年利回り：4.281％（1bp以上の低下）
- 30年利回り: 4.918% (最小変動)
- 2年利回り：3.572%（2bp以上の低下）
これらの数字は、米国のイールドカーブが部分的に平坦化していることを示している。投資家は相対的な安全性を求めて、期間の短い資産に移行しました。
関税の脅威の根源
ドナルド・トランプ大統領は、2月1日から欧州の同盟国8カ国に対して当初10％の関税を課し、6月までに段階的に25％に引き上げると発表した。この措置は、グリーンランドの米国への売却交渉を欧州が拒否したことに直接関係している。
欧州の指導者らはこの脅威を容認できないものとして分類しており、すでに協調的な貿易対抗策について議論している。この状況は、トランプ大統領の1期目にあった過去の関税紛争の記憶を再燃させる。
グリーンランド獲得の提案はダボス会議で新たな勢いを増し、トランプ大統領はこの作戦が国家安全保障の戦略であると擁護した。領土の管理責任を負うデンマークなどの国は、主権に関するいかなる議論も拒否した。
海外投資家からの反応
デンマークの年金基金アカデミカーペンションは、米国債約１億ドルの流出を発表した。この決定は米国財政の悪化と現在の外交摩擦の両方を考慮している。
スコット・ベッセント財務長官は、デンマークの動きの影響を最小限に抑え、量は米国市場とは無関係であると述べた。公式声明にもかかわらず、このエピソードは米国債に関連するカントリーリスクの認識を強化するものである。
欧州の機関投資家は代替策としてドイツ国債とフランス国債のポジションを増やした。この移行は、火曜日以来米国資産に観察された売り圧力の一因となっている。
世界市場への影響
ボラティリティは欧州とアジアの株式市場にも及び、トランプ大統領の発言を受けて広範囲にわたって下落した。安全と考えられる通貨への逃避を反映し、米ドルはユーロや円に対しても下落した。
アナリストらは、事実上の関税引き上げは米国資産のリスクプレミアムを高める可能性があると指摘している。これにより中期的には利回りが上昇し、企業や政府の資金調達コストに影響を与えるだろう。
現在のシナリオは、同様の貿易紛争が世界的な混乱を引き起こした2018年と2019年のエピソードを彷彿とさせる。当時、FRBは景気後退効果を抑えるために金利軌道を調整する必要があった。
アメリカのイールドカーブの背景
米国債のイールドカーブは依然として急峻だが、中間期には平坦化の兆しが見られる。このパターンは、市場が今後数四半期のインフレ抑制と合わせた緩やかな成長を織り込んでいることを示唆している。
米国の経済活動に関する最近のデータは、低い失業率と持続的な消費により回復力を示しています。しかし、関税などの外部要因により輸出が妨げられ、内部コストが増加する可能性があります。
FRBは基本金利の追加引き下げについて慎重な発言を続けている。当局は新たな金融政策を決定する前に、インフレと雇用の指標を監視している。
次回の取引セッションの見通し
投資家はワシントンと欧州諸国の首都との交渉に関する具体的なシグナルを待っている。関税の脅威から撤退すれば、長期利回りの急速な回復を引き起こす可能性がある。
一方で、保護主義的な政策が確認されれば、米国債の売りの動きが強まる傾向にある。アナリストらは、外交情勢が悪化した場合には１０年債利回りが４．４─４．５％のレンジを再び試す可能性があると予想している。
市場は今後も米国と欧州当局による追加の講演に注目している。グリーンランドを巡る行き詰まりがどのように進展するかは、世界の債券資産の方向性を決定づけるだろう。
市場が監視する要因
今日の米国債の価格形成にはいくつかの要素が影響しています。その中でも、恒常的な赤字と多額の公的債務を抱える米国の財政問題は際立っている。
- 財政赤字がGDPの6%を超えると予想される
- 公的債務はGDPの130％を超える
- 2026 年の世界的な緩やかな成長の予測
- 関税による輸入インフレのリスク
これらの点を組み合わせることで、投資家は常に警戒を続けることができます。内部要因と外部要因の組み合わせにより、米国国債にとって非常に不安定な環境が生み出されています。
国債利回りは引き続き世界的なリスクのバロメーターとして機能します。いかなる大きな変化も、資本の流れや外部資金調達コストを通じて、ブラジルを含む新興市場に直接影響を及ぼします。
