Nvidia 客户加速自己的芯片并威胁 AI 主导地位

英伟达面临着大客户的无声无息的进步，这些客户正在开发自己的人工智能芯片。谷歌、亚马逊和Meta等公司正在加大对定制半导体的投资，从长远来看，这会带来逐步替代的风险。尽管目前对该公司 GPU 的需求强劲，但这一趋势可能会给关键领域的未来收入带来压力。 Blackwell 和 Rubin 平台的需求预计将超过 1 万亿美元，这强化了未来几年强劲增长的前景。

英伟达最大的数据中心客户加速了内部芯片设计。 Alphabet、亚马逊和 Meta 优先考虑专有 ASIC，以降低成本和对外部供应商的依赖。该策略旨在提高特定人工智能训练和推理负载的效率。分析师指出，此类举措虽然仍在扩大，但表明英伟达在高性能市场的主导地位可能受到侵蚀。

个性化芯片投资势头强劲

谷歌通过针对云运营优化的 TPU 取得进展。 Amazon 在自己的数据中心扩大了 Trainium 和 Inferentia 的使用。 Meta 展示了一系列 MTIA 加速器，其中的模型已投入生产，并计划于今年和明年推出。

这些内部解决方案满足了大量的内部需求。它们在选定的工作负载中与 Nvidia GPU 形成互补，但也存在竞争。逐步过渡可以改变超大规模企业的供应动态。

汽车行业预示价格压力

英伟达的汽车收入最近出现放缓。汽车制造商正在探索更实惠的中国嵌入式计算替代方案。大众汽车在中国采用本土技术，优先考虑地平线机器人和小鹏汽车解决方案等供应商。

高管 Thomas Ulbrich 强调，没有理由在中国市场继续完全依赖 Nvidia。这一变化反映了对电动汽车和驾驶助理成本降低的追求。这种模式可能会在其他价格敏感的细分市场重演。

预计需求达到历史水平

Nvidia 报告称，到 2027 年，Blackwell 和 Rubin 的交易额将超过 1 万亿美元。黄仁勋在最近的一次会议上证实了这一估计，是之前 5000 亿美元预测的两倍。该预测排除了 Feynman 和 Ultra 变体等后代。

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该管道表明持续加速扩张。该公司预计将保持较高的收入增长率。近几个月来，分析师上调了预期，反映出对人工智能周期的信心。

当前估值反映了相对折扣

Nvidia 股票交易的预计市盈率约为 21 倍至 35 倍，具体取决于远期或跟踪指标。与该行业的同行相比，该水平使该公司处于适度的折扣。每股收益的积极修正支持了相对吸引力。

投资者关注超常增长与长期风险之间的平衡。强劲的需求和有限的估值相结合，维持了对该股的兴趣。

技术指标显示适度调整

周线图显示看跌吞没形态。该形态表明在相关支撑之前可能会进一步回调 5% 左右。随后的整合可以为进一步的进步铺平道路。

这一变动是在近期技术市场波动的背景下发生的。宏观和部门因素影响短期波动。

Nvidia 在人工智能 GPU 领域保持领先地位，但 CUDA 生态系统是一个重大障碍。客户继续在该公司的平台上投资数十亿美元，同时开发替代方案。眼前的机遇和未来的挑战之间的平衡决定了业务轨迹。