Блэкстоўн узначальвае групу па зборы ўкладу Тома Брава ў Medallia, рызыкуючы страціць кантроль

Кансорцыум прыватных крэдытных кампаній, які ўзначальвае Blackstone Inc., актывізаваў перамовы з Thoma Bravo, каб запатрабаваць новага ўлівання капіталу ў праграмную кампанію Medallia. Гэты крок адбыўся ў крытычны момант для кампаніі, якая сутыкнулася з аперацыйнымі і фінансавымі цяжкасцямі пасля набыцця ў 2021 годзе за мільярд долараў. Крэдыторы шукаюць плацежаздольнасці. гарантыі або перадача кантролю над доляй як спосаб змякчэння рызык дэфолту.

Сітуацыя адлюстроўвае рост працэнтных ставак і ціск на бізнес-мадэлі, заснаваныя на перыядычных даходах, якія не ствараюць дастатковага неадкладнага грашовага патоку. Згодна з закуліснай інфармацыяй з фінансавага рынку, запазычанасць Medallia дасягнула ўзроўню, які цяперашнія ўладальнікі даўгоў лічаць няўстойлівым. Адсутнасць новых укладаў можа прывесці да глыбокай рэструктурызацыі, якая прывядзе да таго, што Thoma Bravo пакіне непасрэднае кіраванне платформай кліенцкага вопыту.

Структура доўгу і кан’юнктура рынку

Цяперашні сцэнар Medallia з’яўляецца вынікам пазыкі ў памеры каля 1,8 мільярда долараў, узятай падчас працэсу выключэння кампаніі з біржы. Naquela Умовы дазволілі выплату працэнтаў у рэжыме “аплаты ў натуральнай форме” (PIK), які назапашвае суму да асноўнага непагашанага сальда замест патрабавання грашовых выплат. Аднак апошні тэрмін для гэтага фінансавага механізму нядаўна скончыўся, што вымусіла кампанію рабіць плацяжы ў натуральнай форме, якія высільваюць яе аперацыйныя рэзервы.

Фінансавыя інстытуты, якія ўдзельнічаюць у працэсе, у тым ліку вядомыя імёны, такія як Apollo Global Management і KKR & Co., выказалі занепакоенасць здольнасцю Medallia выконваць свае доўгатэрміновыя абавязацельствы. Sem значнага паляпшэння паказчыкаў рэнтабельнасці, група крэдытораў паказвае, што адзіным жыццяздольным рашэннем будзе абмен доўгу на акцыянерны капітал. Манеўр Essa перадаў бы права ўласнасці на кампанію крэдыторам, цалкам разбавіўшы долю Thoma Bravo.

Уплыў на сектар праграмнага забеспячэння і прыватнага капіталу

Спрэчка паміж Blackstone і Thoma Bravo служыць тэрмометрам для тэхналагічнага сектара, асабліва для кампаній, якія займаюцца праграмным забеспячэннем як паслугай (SaaS). Мадэль выкупу з крэдытным рычагом, якая шырока выкарыстоўвалася ў гады нізкіх працэнтных ставак, цяпер праходзіць строгія стрэс-тэсты ва ўмовах больш жорсткай грашова-крэдытнай палітыкі.

Leia Tambem

Запуск Xiaomi TV Stick HD 2 прыносіць Google TV і выдатную прадукцыйнасць для трансфармацыі тэлевізараў

Новая глабальная навігацыйная мадэль карэктуе гадавое зрушэнне магнітнага полюса Зямлі на 36 км

Абнаўленне бэта-версіі праграмы NVIDIA прадстаўляе DLSS 4.5 з дынамічнай генерацыяй кадраў для RTX 50

• Значны рост кошту абслугоўвання карпаратыўнай запазычанасці.
• Зніжэнне каэфіцыентаў ацэнкі для кампаній, якія развіваюцца.
• Патрабаванне большага ўкладу ўласнага капіталу ад кіраўнікоў.
• Узмацненне жорсткасці дагаворных пунктаў у новым рэфінансаванні.

Перспектывы кіравання Medallia

Thoma Bravo, вядомая сваёй спецыялізацыяй на праграмных актывах, спрабуе дамовіцца аб умовах, якія захаваюць яго першапачатковыя інвестыцыі ў 6,4 мільярда долараў, зробленыя пяць гадоў таму. Кампанія імкнулася ўкараніць меры па эфектыўнасці аперацый і скараціць выдаткі, каб палепшыць EBITDA Medallia, але вынікаў пакуль недастаткова, каб супакоіць камітэт крэдытораў на чале з Blackstone.

Галіновыя эксперты адзначаюць, што вынік гэтых перамоваў можа стварыць важны прэцэдэнт для іншых кампаній у партфелі Thoma Bravo, якія працуюць у падобных структурах запазычанасці. Супраціўленне крэдытораў прапаноўваць новыя патрэбы без контрагента свежага капіталу дэманструе змяненне стаўлення на сусветным рынку прыватных крэдытаў.

Сцэнар прымусовай рэструктурызацыі

Калі запытаны ўклад не адбудзецца, працэс рэструктурызацыі можа быць афіцыйна пачаты ў бліжэйшыя тыдні. Рух Esse прадугледжвае перагляд умоў і збораў, але з абавязковай умовай, што крэдыторы будуць мець актыўны голас у прыняцці стратэгічных рашэнняў Medallia. Страта кантролю над Blackstone стала б значнай няўдачай для доўгатэрміновай стратэгіі Thoma Bravo у сегменце карыстацкага досведу.

Эвалюцыя працэнтных выплат

Medallia нядаўна зрабіў сваю першую выплату працэнтаў цалкам наяўнымі, адзначаючы цяжкі пераход пасля многіх гадоў выкарыстання мадальнасці PIK. Аперацыйная змена Essa стала прычынай таго, што Blackstone і яе партнёры пачалі штодзённа адсочваць ліквіднасць кампаніі. Цяперашні ціск накіраваны на тое, каб наступныя тэрміны не былі парушаны магчымым падзеннем даходаў або нечаканым павелічэннем выдаткаў.