JPモルガンは、最近の世界的な地政学的シナリオの改善を受けて、ブラジルは依然として海外投資家を引き付けるのに有利な立場にあると評価している。中東の停戦により最も深刻な緊張が緩和され、最近のセッションでは新興国市場が活性化した。先週の木曜日、イボベスパは初めて19万5000ポイントを超え、レアルは2年ぶりの最強水準に達した。
この反応は、市場がリスク資産のポジションを取り戻そうとしていることを示しており、ブラジル証券にとっては明らかなメリットがある。 DXY指数は同期間に1％以上下落したが、MSCI新興株指数とラテンアメリカ指数は約5％上昇した。ペトロブラス (PETR4) はこの動きの中で 2.77% の上昇を記録しました。
ブラジルへの外国資本の参入
同銀行は、ブラジルが3月を通じて外国資本の純流入を記録したことを強調している。新興国市場全体が純流出を示しているにもかかわらず、このパフォーマンスは発生した。 3 月に観測された 117 億レアルは、2 月に記録された金額よりわずか 25% 少ない額に相当します。
この動きは、中東の緊張が始まった際にラテンアメリカが達成した安全な避難先の地位を強化するものである。 JPモルガンのストラテジストらは、石油供給の正常化には疑問が残るものの、この流れが突然逆転する可能性は低いとの見方を維持している。
新興国市場に流入する銀行のプロジェクトは、今後数カ月で記録的な水準に達する可能性がある。この推計では、紛争前に観測された週当たりの流入額の半分を考慮しており、これは週当たり約45億ドル、今後2カ月で約360億ドルに相当する。
金融緩和サイクルの展望
ＪＰモルガンのエコノミストらは、ブラジルの利下げサイクルは引き続き継続しており、さらに勢いを増す可能性があると再確認した。同チームは、COPOMが4月29日の会合でSelic引き下げペースを50ベーシスポイントに加速すると予想している。このステップは年間を通じて維持する必要があります。
予想される軌道では、基本金利は現在の市場価格を下回る年率11.75％で2026年終了となる。最近の原油価格とインフレ期待に対する上昇圧力に直面しても、レアル高は重要な救済要因として機能します。
この組み合わせにより、今後数四半期でより刺激的な金融政策を実施する余地が生まれます。同銀行は、レアル高がインフレの波及を抑制し、国内シナリオに対する楽観的な見方を維持するのに役立つと指摘している。
株式市場ではセクターローテーションが予想される
中東の停戦が維持されれば、ブラジルは今後数カ月間好調を維持するはずだ。この動きには証券取引所内でのローテーションが伴い、紛争開始以来取り残されていたセクターがスペースを取り戻すことになる。金融セクターは2月以降、他のセクターに後れを取っていたが、主な恩恵を受ける企業の1つとみられる。
このローテーションは、原油価格の下落に伴い、他の新興市場と比較したブラジルの優れた相対的パフォーマンスを鈍化させる可能性がある。将来的には、選挙イベントに関連したノイズも市場で重要視される可能性がある。
ペトロブラスはMSCIブラジル株の約15％を占めており、最近の大幅な値上がり後のペトロブラスの減速は指数全体に影響を与える可能性がある。
楽観的なイボベスパ目標の条件
イボベスパは現在、JPモルガンの基本シナリオ、約19万ポイントに近い水準で取引されている。 23万ポイントという楽観的な目標を達成するには、より持続可能な構造成長ストーリーへの移行が必要となるだろう。
この変化は、より信頼できる財政スタンスを重視した経済政策の調整に依存するだろう。このような動きは、金融政策をさらに緩和する余地を生み出し、イールドカーブ全体で利回りを圧縮するのに役立つだろう。
ブラジルの今後12カ月の予想1株利益は10.4倍となる。この倍率は新興市場の平均と比較して 20% 割引に相当し、この国の歴史的平均と一致しています。
ブラジル市場の現状評価
同銀行の戦略チームは、世界的な不確実性の時代にあっても外部資源を調達するブラジルの回復力は素晴らしいと考えている。 3 月の海外からの流入の増加は、他の新興国市場で観察された動きとは対照的です。
アナリストは中東における停戦協定の持続可能性と、それが商品や資本の流れに与える影響を注意深く監視している。レアル高と金利低下の見通しは引き続き国内資産を支える柱となっている。
JPモルガンは、ブラジルに対する短期的な全体的な明るい見通しを変えることなく、予想されるローテーションの恩恵を受ける可能性のあるセクターに引き続き注力している。
