Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của SpaceX, công ty thám hiểm không gian của Elon Musk, có thể thể hiện một sự thay đổi đáng kể trong bối cảnh đầu tư công nghệ. Với mức định giá ước tính là 1,75 nghìn tỷ USD (khoảng 278,25 nghìn tỷ yên), đợt IPO sẽ là một trong những đợt IPO lớn nhất trong lịch sử. Rủi ro lớn đối với Tesla là các nhà đầu tư mệt mỏi chờ đợi những lời hứa của công ty thành hiện thực có thể chuyển sang một giải pháp thay thế có vẻ hữu hình và ổn định hơn.
Tình hình này phản ánh một vấn đề về cơ cấu mà Tesla phải đối mặt. Trong khi công ty kỳ vọng các hoạt động kinh doanh trí tuệ nhân tạo và robot mới của mình sẽ bắt đầu đóng góp đáng kể thì các hoạt động kinh doanh truyền thống của họ đang chậm lại. Các nhà đầu tư đặt cược vào “huyền thoại Musk” giờ đây coi SpaceX là một cơ hội cụ thể hơn và ít bất ổn hơn.
SpaceX như một sự thay thế hấp dẫn hơn
Dưới sự lãnh đạo của CEO Gwynne Shotwell, SpaceX hoạt động ổn định và đáng tin cậy. Công ty đã khẳng định mình là nhà cung cấp dịch vụ không gian thiết yếu, có ít đối thủ cạnh tranh trực tiếp trên thị trường. Sức mạnh hoạt động này trái ngược với Tesla, công ty phải đối mặt với áp lực liên tục về những hứa hẹn trong tương lai trong các báo cáo hàng quý.
Ross Gerber, Giám đốc điều hành của Gerber Kawasaki và nhà đầu tư của cả SpaceX và Tesla, đã tóm tắt vấn đề một cách rõ ràng. Gerber, người có công ty quản lý tài sản quản lý tài sản trị giá hơn 4 tỷ USD, cho biết: “Nhiều nhà đầu tư vào Tesla coi SpaceX là một khoản đầu tư tốt hơn vì nhiều lý do”. Theo ông, việc bán cổ phiếu Tesla có thể được hiểu là loại bỏ một cổ phiếu được định giá quá cao, trong khi đầu tư vào SpaceX sẽ là sự đặt cược vào tăng trưởng thực sự và tiềm năng thu được lợi nhuận đáng kể.
Động lực thị trường cho thấy nhiều nhà phân tích và nhà đầu tư có chung nhận thức này. SpaceX không cần phải giải thích về các mốc thời gian cho các công nghệ vẫn đang được phát triển hoặc biện minh cho việc định giá dựa trên những hứa hẹn trong tương lai. Các dịch vụ của nó đã tạo ra doanh thu và chứng tỏ khả năng tồn tại trong hoạt động. Sự tương phản này khiến công ty trở nên đặc biệt hấp dẫn đối với những người muốn tiếp xúc với sự “cường điệu” của Musk với ít sự không chắc chắn hơn.
Tesla phải đối mặt với sự ổn định doanh số bán xe điện
Kết quả quý 1 năm 2025 của Tesla minh họa những thách thức mà nhà sản xuất xe điện phải đối mặt. Lợi nhuận ròng đạt 477 triệu USD (tương đương 75,8 tỷ yên), tăng 16% so với năm trước. Tuy nhiên, hiệu suất này thấp hơn đáng kể so với các quý trước. Trong khoảng thời gian từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2024, công ty đã ghi nhận lợi nhuận 844 triệu USD (khoảng 134,2 tỷ yên).
Tổng doanh thu tăng 16% lên 22,4 tỷ USD (khoảng 3,56 nghìn tỷ yên), nhưng cũng thấp hơn ba quý trước. Phân khúc pin vốn hoạt động tốt trong năm trước đã giảm 12% trong quý đầu tiên. Những con số này cho thấy một quá trình chuyển đổi khó khăn. Công ty đang rời bỏ hoạt động kinh doanh cốt lõi là bán xe điện, vốn đã xây dựng thương hiệu và danh tiếng của mình. Thay đổi này không phải là tùy chọn vì doanh số bán xe điện đang ổn định trên toàn cầu.
Tesla đang trong thời kỳ chuyển đổi cơ bản. Trong khi chờ đợi các doanh nghiệp mới liên quan đến trí tuệ nhân tạo bắt đầu đóng góp đáng kể vào doanh thu của mình thì các hoạt động kinh doanh truyền thống của họ đang nguội dần. Khoảng trống trung gian này tạo không gian cho các nhà đầu tư chuyển sang các lựa chọn thay thế.
Các doanh nghiệp trong tương lai chưa tạo ra doanh thu
Hai dự án quan trọng của Tesla vẫn không đóng góp đáng kể vào lợi nhuận của công ty. Dịch vụ robotaxi, hoạt động ở quy mô nhỏ, chủ yếu ở Texas với tài xế đảm bảo an toàn cho con người, vẫn chưa báo cáo doanh thu. Tương tự như vậy, robot hình người “Optimus”, được quảng cáo là nguồn doanh thu dài hạn trong tương lai, vẫn chưa được sản xuất hàng loạt.
Công ty dự định đầu tư ít nhất 25 tỷ USD (khoảng 3,98 nghìn tỷ yên) để hiện thực hóa tầm nhìn của Musk về trí tuệ nhân tạo và robot. Số tiền này phản ánh tham vọng của dự án. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, đó vẫn là sự đặt cược vào tương lai chứ không phải thu nhập hiện tại. Tesla đang yêu cầu các cổ đông của mình kiên nhẫn khi tập trung nguồn lực vào các công nghệ có thể mất nhiều năm để tạo ra lợi nhuận tài chính.
Hiệu suất cổ phiếu phản ánh sự không chắc chắn
Thị trường đã báo hiệu mối quan ngại của nó. Cổ phiếu Tesla đóng cửa giảm 3,6% vào ngày 23 tháng 4 năm 2025, ở mức 373,72 USD. Lỗ lũy kế trong năm, cổ phiếu mất giá khoảng 17%. Quỹ đạo này trái ngược với triển vọng cao cả xung quanh đợt IPO tiềm năng của SpaceX. Trong khi Tesla đang cố gắng chứng minh mức định giá hiện tại của mình thì SpaceX được coi là có tiềm năng phát triển lớn trong tương lai.
Cạnh tranh truyền thống không còn là vấn đề lớn nhất của Tesla. Các nhà sản xuất xe điện Trung Quốc và sự suy giảm nhu cầu về xe điện trên toàn cầu là những thách thức thực sự nhưng có thể kiểm soát được. Rủi ro thực sự đối với công ty của Musk là các nhà đầu tư lựa chọn một giải pháp thay thế trong danh mục đầu tư của chính doanh nhân này: SpaceX.
Bối cảnh chuyển đổi cho các doanh nghiệp mới
Tesla luôn là một công ty chuyển đổi. Nó bắt đầu như một nhà sản xuất xe hạng sang và đặt mục tiêu trở thành một công ty công nghệ di chuyển thông minh và tự chủ. Quá trình này cần có thời gian. Tuy nhiên, áp lực thị trường không chờ đợi các mốc thời gian của doanh nghiệp. Các nhà đầu tư cần có những dấu hiệu rõ ràng về tiến độ và việc tạo ra giá trị. Trong trường hợp của Tesla, những tín hiệu này vẫn còn mơ hồ.
Về phần mình, SpaceX lại đưa ra một câu chuyện khác. Công ty đã có lãi, đã hoạt động ở quy mô thương mại và đang mở rộng thị trường. IPO của SpaceX sẽ mang lại cho các nhà đầu tư một cách đặt cược vào sự tăng trưởng trong tương lai trên nền tảng kinh doanh vốn đã vững chắc. Đối với nhiều người, điều này hấp dẫn hơn việc chờ đợi robot Tesla cuối cùng được tung ra thị trường.
IPO tiềm năng của SpaceX đánh dấu một thời điểm quan trọng đối với Tesla. Công ty sẽ phải chứng minh rõ ràng hơn giá trị của các sáng kiến của mình trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và robot, hoặc có nguy cơ chứng kiến các nhà đầu tư tái phân bổ các cơ hội có vẻ ít đầu cơ hơn.