儘管一月創下歷史新高，但投資基金中的黃金仍出現回落

投資者在2026年第一季大量拋售黃金，扭轉了年初累積的漲幅。世界黃金協會報告稱，儘管黃金在 1 月創下歷史新高，但由於美元疲軟和美國總統唐納德·川普經濟政策的不確定性，尋求保護的需求增加，但這段時期的交易量仍下降了 5%。

該委員會表示，這項變動主要反映了 3 月美國黃金交易所交易基金 (ETF) 的資本外流。該實體的專家胡安·卡洛斯·阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）解釋說，當投資者需要立即流動性時，黃金往往是第一個出售的資產，儘管黃金在不穩定時期享有保護性的聲譽。

資金流出和現金需求

黃金基金3月走勢強勁，部分扭轉了1、2月的資金流入。這種模式揭示了投資者在壓力下的典型行為：當需要快速資金時，黃金等流動性和廣泛接受的資產將首先離開投資組合。

以色列和美國對伊朗發動攻擊後，市場波動加劇。作為回應，德黑蘭封鎖了霍爾木茲海峽的過境，這條航線集中了世界石油產量的 20% 左右。封鎖導致石油和天然氣價格飆升，迫使許多投資者爭奪資源來彌補損失或調整受損部位。

聯準會升息以應對通膨的預期也打壓了需求。較高的利率使美元走強，使得黃金對於以其他貨幣交易的投資者來說變得更加昂貴，並降低了其在國際投資組合中的相對吸引力。

高價反而減少了需求

儘管數量下降，但本季收購總價值增加了 62%，反映了金屬價格的上漲。 1 月黃金價格幾乎達到每盎司 5,600 美元，並在 2026 年第一季保持平均 4,873 美元。

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矛盾的是，升值損害了依賴黃金的部門。由於高價格阻礙了消費者購買，珠寶業面臨需求下降。中東作為黃金珠寶運輸的重要物流樞紐，受戰爭影響更嚴重，供應鏈中斷，貿易流量減少。

本季的波動說明了保護與流動性之間的複雜動態。在地緣政治極度不確定的時期，投資者優先考慮獲得現金。這種金屬維持了防禦性資產的地位，但其現金變現表明，在全球緊張局勢日益加劇的情況下，對金融資源的緊迫性超過了保護性收益。

分析師指出，這樣的週期在高波動時期很常見，此時機構投資人和基金會迅速重新平衡投資組合。 2026 年第一季鞏固了這一趨勢：1 月的歷史高點並沒有阻止兩個月後的大規模銷售。

世界黃金協會週三（29日）公佈的數據涵蓋截至3月31日的期間。 4月的進一步走勢可能預示著資金外流的趨勢是否持續，或面對中東持續緊張局勢和聯準會決策的不確定性，投資人是否恢復防禦性累積。

本季黃金銷量成長的因素

• 伊朗封鎖霍爾木茲海峽加劇油氣波動
• 聯準會升息預期令美元走強
• 高價格使得該金屬對於外匯投資者來說更加昂貴
• 需要流動性來彌補其他市場部位的損失
• 由於價格高企，珠寶業面臨需求減少
• 中東物流鏈中斷影響黃金貿易