巴西发现其外部融资政策面临着复杂的悖论。虽然联邦政府恢复了 BNDES 的海外工程贷款，但该国正试图追回委内瑞拉拖欠的约 12 亿美元业务以及古巴拖欠的 6.76 亿美元。这些行动的同时发生重新引发了关于在有违约或财政不稳定历史的国家为基础设施项目融资的风险的争论。
卢拉总统最近批准了一项法律，使 BNDES 能够为工程服务出口提供新贷款。该措施允许巴西建筑公司恢复海外大型基础设施项目，这项活动在“洗车行动”后已停止。在扩张的鼎盛时期，巴西公司控制了全球工程服务市场近 2.5% 的份额，这一份额在融资中断后损失了。
风险机制的运作和巴西的成本
BNDES 运营模式在风险覆盖链中运作，最终由巴西纳税人承担责任。当银行借出资源从国外的巴西私营公司获取服务时，它会签订一份合同，其中接收国在工程完成后承担付款义务。如果承包商不履行债务，BNDES 将启动特别保险。
这种保护机制就是出口担保基金，这是欧盟专门为弥补外部融资业务中的违约而创建的工具。当债务未偿还时，该基金将吸收财务损失。实际上，外国政府违约造成的损失是由巴西纳税人承担的。该系统将信用风险从私人银行转移到公共金库，专家们不断质疑这一结构。
具体案例：委内瑞拉和古巴积累数百亿雷亚尔
委内瑞拉是巴西违约数量最多的国家。这个南美国家已由该基金偿还的债务总额刚刚超过 12 亿美元。资助的主要工程包括加拉加斯和洛斯特克斯地铁以及 Siderúrgica Nacional。这些业务的特点是技术复杂性高、投资额大，这正是巴西建筑公司吸引BNDES融资的项目类型。
而古巴则延迟了 6.76 亿美元。马里尔港是融资业务中最重要的基础设施项目。为了保证这笔信贷的返还，BNDES 要求古巴雪茄行业产生的收入作为抵押品，这一举措后来被 TCU（联邦审计法院）归类为脆弱且不足。法院的评估凸显了合同担保设计的弱点。
委内瑞拉和古巴的债务加起来超过18亿美元。按照当前汇率换算为雷亚尔，巴西财政部的潜在损失高达数百亿美元。这些数字代表了本可以分配给国内公共政策的资源，这引发了对外部融资模式的批评。
政府继续征收但没有收到的希望
巴西财政部在回应 CNN 的报道时表示，短期或中期没有规范支付的计划。该部表示，政府继续通过直接双边谈判和专门国际论坛上的协调来收集积分。逾期金额也会产生利息，这会增加每个期间的债务总额。
然而，专家认为债务国不太可能完全遵守合同义务。两个债务人的经济状况几乎没有提供还款的动力。委内瑞拉面临着长期的财政危机和外汇管制。古巴经济受到限制，并受到北美经济封锁的影响。这两种情况都显着降低了偿还外债的能力。
CNN 财经专栏作家托尼·沃尔蓬 (Tony Volpon) 质疑该模型的战略充分性。根据他的分析，在历史上兑现大额信贷能力较低的国家开展工作并不明智。 Volpon 还询问，将 BNDES 的融资能力分配给优先国内项目或信用状况更可靠的国家是否更合适。
新规则旨在降低未来违约的风险
联邦政府批准的法律引入了旨在防止新违约发生的结构性变革。该标准提高了运营的透明度，并要求 BNDES 维护所有贷款的公共信息。这一要求允许公众和议会对授予外部信贷的决定进行更严格的审查。
最重要的措施是禁止 BNDES 与其他信贷额度已经违约的国家开展新的融资业务。该条款旨在避免被证明无力偿债或违约的债务人承受额外风险。该标准旨在将信用风险管理的基本原则应用于出口融资计划。
尽管有这些监管变化，对现有债务回收的影响仍然为零。新规则不会改变已与古巴和委内瑞拉开展的行动的状态。它们仅起到前瞻性保护的作用，防止向有违约历史的债务人发放新贷款。巴西仍然承受着已经遭受的损失。
巴西建筑公司在国外市场的历史背景
融资的恢复代表着大约十年前被中断的模式的回归。在BNDES活跃期间，巴西建筑公司在全球工程市场上获得了相关地位，控制了近2.5%的国际需求。 Odebrecht、Camargo Corrêa 和 Andrade Gutierrez 等公司同时在多个国家开展业务，通常得到国家财政支持。
“洗车行动”为这一轨迹带来了转折点。对大型建筑公司和国家融资腐败的调查导致 BNDES 的出口信贷额度中断。这一中断导致巴西公司市场份额大幅流失。国际竞争者，尤其是中国竞争者，扩大了在全球范围内提供工程和基础设施服务的参与度。
目前恢复融资是一种恢复市场份额的策略。然而，这是在巴西之前的运营中已经积累了数十亿美元损失的背景下发生的。收回过去的债务和发放新的信贷同时进行会造成政治和预算紧张，专家指出这种紧张是低效的。