الديون في أيدي الجمهور الأمريكي تتجاوز اقتصاد البلاد في مارس 2026

لقد وصلت ديون الولايات المتحدة إلى مرحلة تاريخية مثيرة للقلق. في 31 مارس، بلغ الدين في أيدي الجمهور 31.27 تريليون دولار أمريكي، وهو ما يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي الاسمي البالغ 31.22 تريليون دولار أمريكي المسجل خلال فترة 12 شهرًا. ورفعت هذه النتيجة نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 100.2%، وفقًا لبيانات مكتب التحليل الاقتصادي. وتجاوزت القيمة الإجمالية للدين الإجمالي للبلاد، بما في ذلك الالتزامات المحلية بين الوكالات الحكومية، 39 تريليون دولار. ويعكس هذا الوضع النمو المستمر في الدين العام الأميركي، والذي يتغذى على العجز المستمر في الميزانية والنفقات الحكومية المتراكمة على مدى عقود من الزمن.

ويشير الاقتصاديون إلى أن هذا المقياس يمثل نقطة انعطاف مهمة في المالية العامة في أمريكا الشمالية. عندما يتجاوز الدين الناتج المحلي الإجمالي من حيث النسبة المئوية، فهذا يشير إلى أن الحكومة تدين بأكثر مما تنتجه اقتصاديا خلال عام واحد. ويثير هذا السيناريو مخاوف بين المستثمرين ووكالات التصنيف الائتماني وصانعي السياسات الاقتصادية العالمية. ويشير المسار إلى زيادة الضغوط على الميزانيات المستقبلية والقيود المحتملة على الاستثمارات في البنية التحتية والتعليم والدفاع.

تكوين وتطور الديون الأمريكية

يمثل الدين الذي يحتفظ به الجمهور الجزء من الدين الفيدرالي الذي يتم تداوله فعليًا بين المستثمرين والبنوك المركزية الأجنبية وصناديق التقاعد وغيرها من الدائنين من القطاعين الخاص والعام. وقد نمت هذه القيمة باستمرار في العقود الأخيرة، وتسارعت بسبب الحروب والأزمات المالية وبرامج التحفيز الاقتصادي واسعة النطاق. ويشمل الإجمالي الإجمالي البالغ 39 تريليون دولار أيضًا السندات والقروض بين الإدارات الفيدرالية، مثل الموارد التي يقرضها صندوق الضمان الاجتماعي الاستئماني للخزانة الوطنية.

يكشف تكوين الدين عن أصول متعددة. إن ما يقرب من 30% من الديون العامة مملوكة لمستثمرين أجانب، والصين واليابان من بين أكبر الدائنين. ويتم توزيع الباقي بين صناديق التقاعد المحلية والبنوك التجارية وشركات التأمين، ويحتفظ بها الأفراد تدريجياً من خلال سندات الخزانة. كما يختلف هيكل الاستحقاق بشكل كبير، حيث تؤثر الآجال القصيرة والطويلة على تجديد الديون وأسعار الفائدة التي تدفعها الحكومة سنويا.

العوامل الاقتصادية التي تغذي الديون

ويعمل العجز السنوي المستمر في الميزانية كمحرك لنمو الدين الفيدرالي. وعندما يتجاوز الإنفاق الحكومي عائدات الضرائب، تصدر وزارة الخزانة سندات جديدة لتغطية العجز. وفي السنوات الأخيرة، تراوح هذا العجز بين 1 إلى 2 تريليون دولار سنويا، مدفوعا بالإنفاق العسكري، وبرامج الرعاية الاجتماعية، ونفقات الرعاية الصحية. وقد أدت جائحة كوفيد – 19 إلى تسريع هذا الاتجاه من خلال حزم التحفيز المالي الضخمة التي وافق عليها الكونجرس بين عامي 2020 و2021.

وتؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تضخيم تكلفة الحفاظ على هذا الدين. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة القياسية لمكافحة التضخم بدءًا من عام 2022، مما أدى إلى زيادة كبيرة في الفوائد المدفوعة على سندات الخزانة الصادرة حديثًا. عندما تقوم الحكومة بإعادة التفاوض أو إصدار ديون جديدة في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة، فإن تكاليف خدمة ديونها السنوية تزيد بشكل كبير. وبحلول عام 2026، يمثل الإنفاق القائم على الفائدة فقط على الديون الفيدرالية أحد أكبر بنود الميزانية، ويتنافس مع التعليم والبنية التحتية على الموارد المحدودة.

كما يساهم النمو الاقتصادي المعتدل في تفاقم نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي. وإذا كان نمو الناتج المحلي الإجمالي أبطأ من نمو الدين، فإن النسبة تتفاقم تلقائيا. وتعمل دورات الركود الاقتصادي على خفض عائدات الضرائب في حين تعمل تلقائياً على زيادة الإنفاق على التأمين ضد البطالة والرعاية الاجتماعية، وهو ما من شأنه أن يخلق ضغطاً مزدوجاً على العجز.

التأثيرات على أسعار الفائدة والاستثمار

ولزيادة الديون الأميركية تداعيات مباشرة على أسواق رأس المال العالمية. ويطالب المستثمرون الذين يشترون سندات الخزانة بعوائد أعلى في مقابل المخاطر المتصورة المتمثلة في الإعسار أو إعادة هيكلة الديون. وتجذب أسعار الفائدة المرتفعة في السوق الأمريكية رأس المال الأجنبي، الذي يرفع قيمة الدولار مقارنة بالعملات الأخرى. وتؤثر هذه الحركة على القدرة التنافسية للصادرات الأمريكية وتؤثر على تدفقات رأس المال في الاقتصادات الناشئة التي تحمل التزامات بالدولار.

Leia Tambem

أدى تطور مرض السرطان لدى الملك تشارلز الثالث إلى انتقال السلطة إلى الأمير ويليام في المملكة المتحدة

يحضر مايكل شوماخر حفل زفاف ابنته في مايوركا مع مخاوف صارمة تتعلق بالخصوصية

يثير الفيديو الحميمي المسرب لـ MC Mirella وDynho Alves جدلاً حول الخصوصية على الويب

وتواجه المؤسسات المالية المحلية أيضاً ضغوطاً. تتعرض البنوك التي تمتلك محافظ كبيرة من سندات الخزانة طويلة الأجل لخسائر في القيمة عندما ترتفع أسعار الفائدة. وتشهد صناديق التقاعد وشركات التأمين انخفاض القيمة الحالية لأصولها، مما يؤثر على قدرتها على الوفاء بالتزاماتها المستقبلية تجاه أصحاب المعاشات وحاملي وثائق التأمين. تشتد حدة التقلبات في أسواق الدخل الثابت مع قيام المستثمرين باستمرار بإعادة تقييم المخاطر السيادية الأمريكية.

التوقعات والسيناريوهات متوسطة المدى

ويتوقع المحللون في الكونجرس ومؤسسات البحوث الاقتصادية أن الديون سوف تستمر في النمو كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي في السنوات المقبلة. ومن دون تغييرات جوهرية في الإيرادات أو النفقات الضريبية، فإن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي قد تتجاوز 120% في عام 2036 وتقترب من 200% في عام 2050، وفقا لتوقعات مكتب الميزانية في الكونجرس. ويفترض هذا السيناريو نمواً اقتصادياً معتدلاً، وتضخماً تحت السيطرة، وغياب الصدمات الخارجية الكبرى.

وتشمل السيناريوهات البديلة الركود، الذي من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم الوضع بسرعة بسبب الانخفاض المتزامن في الإيرادات وزيادة النفقات الاجتماعية. وهناك خطر آخر يتمثل في الهروب المفاجئ للمستثمرين الأجانب، الأمر الذي من شأنه أن يجبر وزارة الخزانة على رفع أسعار الفائدة المعروضة بشكل كبير لجذب مشترين جدد. ومن شأن هذه الخطوة أن تخلق حلقة مفرغة حيث تؤدي تكاليف التمويل المرتفعة إلى تفاقم العجز المستقبلي.

العناصر الرئيسية التي تشكل التوقعات:

• الشيخوخة الديموغرافية تزيد من الإنفاق على الرعاية الطبية والضمان الاجتماعي
• يمكن للتغييرات الضريبية توسيع أو تقليل القاعدة الضريبية
• تؤثر التقلبات في أسعار الفائدة في السوق على تكاليف التمديد السنوية
• ويؤدي نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، متأثرا بالتضخم والتوسع الحقيقي، إلى تغيير حجم النسبة
• يمكن للأحداث الجيوسياسية أو المالية أن تؤدي إلى تقلبات في أسواق السندات

الردود السياسية قيد المناقشة

ويناقش الكونجرس الأميركي أساليب مختلفة لمعالجة نمو الديون. وتؤكد المقترحات المحافظة على خفض الإنفاق، وخاصة على برامج الرعاية الاجتماعية والدفاع. تركز المقترحات التقدمية على زيادة الضرائب على الشركات والأفراد ذوي الدخل المرتفع. ويواجه كلا النهجين مقاومة سياسية، نظرا لصعوبة خفض البرامج الشعبية أو زيادة الضرائب في عام الانتخابات.

ويتعين على البيت الأبيض ووزارة الخزانة الوطنية تجديد تفويض الكونجرس بشكل منتظم لزيادة سقف الديون، مما يخلق لحظات من المواجهة السياسية. وهذه الاشتباكات، على الرغم من أنها تؤدي عادة إلى رفع السقف، إلا أنها تولد حالة من عدم اليقين في الأسواق وتقلل من الثقة في إدارة المالية العامة. وتم منح الترخيص الأخير في عام 2023، ومن المتوقع إجراء مفاوضات جديدة مع الوصول إلى السقف مرة أخرى.

ويظل الإصلاح المالي البنيوي يشكل قضية طويلة الأمد على الأجندة الاقتصادية الأميركية، ولكن تنفيذه يتطلب إجماعاً بين الحزبين الجمهوري والديمقراطي نادراً ما يتحقق في السياق السياسي الحالي. ستتطلب التغييرات في النظام الضريبي، ومعايير الأهلية لبرامج الرعاية الاجتماعية، وهيكل الإنفاق الدفاعي موافقة المجلسين التشريعيين وربما إجراء استفتاء عام في بعض الولايات.