Nvidia เกินความคาดหมายด้วยรายรับ 81.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้

Nvidia เปิดเผยผลประกอบการสำหรับไตรมาสแรกของปี 2570 ในวันพุธนี้ ซึ่งเหนือกว่าการคาดการณ์ของตลาดอีกครั้ง รายรับอยู่ที่ 81.62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 85% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และ 20% ในไตรมาสก่อนหน้า กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 1.87 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าช่วง 1.76 ถึง 1.77 ดอลลาร์ที่วอลล์สตรีทประเมินไว้ เป็นครั้งที่ 14 ติดต่อกันที่บริษัทสร้างความประหลาดใจให้กับนักวิเคราะห์ด้วยตัวเลขที่ดีเกินคาด

ประสิทธิภาพดังกล่าวตอกย้ำจุดยืนของ Nvidia ในฐานะผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ที่โดดเด่น รายรับสูงกว่าตลาดทั่วไปประมาณ 2.72 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้จะมีการเติบโตที่รวดเร็ว แต่หุ้นก็ตกลง 3% ในช่วงก่อนการประชุมทางโทรศัพท์ และฟื้นตัวอย่างเต็มที่ในตลาดหลังการขาย ตามตัวชี้วัดทางเทคนิค ตลาดเริ่มเรียกร้องให้บริษัทแสดงให้เห็นถึงการขยายวงจร AI ที่ยิ่งใหญ่ยิ่งขึ้นทุกไตรมาส

ปัจจุบันศูนย์ข้อมูลคิดเป็น 92% ของรายได้ทั้งหมด

ส่วนศูนย์ข้อมูลสร้างรายได้ 75.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สร้างสถิติใหม่ตลอดกาลโดยเพิ่มขึ้น 92% ต่อปีและ 21% ในไตรมาสก่อนหน้า รายได้นี้แบ่งเท่าๆ กันระหว่างสองกลุ่มหลัก ผู้ให้บริการ Hyperscale (ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่) มีมูลค่ารวม 37.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ ACIE (ปัญญาประดิษฐ์ อุตสาหกรรม คลาวด์เชิงพาณิชย์ และภาครัฐ) มีมูลค่ารวม 37.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การกระจายที่สมดุลนี้ทำให้ข้อโต้แย้งในแง่ร้ายที่ Nvidia พึ่งพาลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่เพียงไม่กี่รายลดน้อยลง รายได้จากคอมพิวเตอร์ในศูนย์ข้อมูลสูงถึง 60.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 77% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สิ่งที่สำคัญยิ่งกว่านั้นคือการเติบโตของรายได้เครือข่าย ซึ่งสูงถึง 14.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยขยายตัว 199% ต่อปีและ 35% ในไตรมาสสุดท้าย

บริษัทได้เปลี่ยนแปลงรูปแบบธุรกิจของตน ไม่เพียงสร้างรายได้จากตัวประมวลผลกราฟิกแบบแยก (GPU) เท่านั้น ปัจจุบันจำหน่ายแร็คแบบสมบูรณ์ การเชื่อมต่อระหว่างเซิร์ฟเวอร์ โครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายศูนย์ข้อมูลภายใน และระบบนิเวศทั้งหมดที่ช่วยให้ชิปหลายพันตัวทำงานเป็นเครื่องเดียวได้ ขอบเขตที่ขยายนี้ทำให้การจำลองโมเดลโดยคู่แข่งทำได้ยากกว่าการพัฒนาทางเลือกชิปเพียงอย่างเดียว

อัตรากำไรขั้นต้นยังคงอยู่ที่ 75% แม้ว่าจะมีการเติบโตก็ตาม

อัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP ยังคงอยู่ที่ 75% ซึ่งแทบจะไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาสก่อน แม้ว่ารายได้จะเติบโต 85% ต่อปีก็ตาม ประสิทธิภาพนี้ถือเป็นเรื่องน่าทึ่งสำหรับบริษัทที่มีการเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยมีต้นทุนหน่วยความจำที่สูงขึ้น ส่วนประกอบขั้นสูง ระบบระบายความร้อนขนาดใหญ่ และความซับซ้อนของการผลิตชิปล้ำสมัยอย่าง Blackwell

ฝ่ายบริหารคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นที่ 75% ± 50 คะแนนพื้นฐานสำหรับไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2027 โดยยังคงรักษาความสามารถในการทำกำไรที่มั่นคงเมื่อการดำเนินงานขยายตัว นักวิเคราะห์ติดตามตัวชี้วัดนี้ เนื่องจากการลดลงอย่างมีนัยสำคัญจะส่งสัญญาณแรงกดดันด้านต้นทุนที่ไม่สามารถบีบอัดได้ จนถึงตอนนี้ Nvidia ดูดซับการเติบโตโดยไม่กระทบต่อความสามารถในการทำกำไร ซึ่งเป็นพฤติกรรมที่คล้ายคลึงกับองค์กรที่มีสถานะผูกขาดในกลุ่มของตน

มีความแตกต่างทางเทคนิคที่ต้องพิจารณา การเปรียบเทียบแบบปีต่อปีได้ประโยชน์จากรายการติดลบในสินค้าคงคลังในไตรมาสที่ 1 ปี 2569 ซึ่งหมายความว่าการปรับปรุงอัตรากำไรบางส่วนมาจากการทำให้บัญชีเป็นมาตรฐาน ไม่ใช่แค่กำไรจากการดำเนินงานเพียงอย่างเดียว ข้อเท็จจริงที่เป็นรูปธรรมก็คือบริษัทรักษาความสามารถในการทำกำไรไว้สูงในขณะที่ปรับขนาดการดำเนินงานโดยไม่คำนึงถึงแหล่งที่มา

อย่างไรก็ตามค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเติบโตเร็วขึ้น ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตาม GAAP เพิ่มขึ้น 52% ต่อปีเป็น 7.6 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ GAAP เพิ่มขึ้น 49% เป็น 7.4 พันล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารคาดว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานแบบ non-GAAP จะอยู่ที่ประมาณ 8.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ในปัจจุบัน การเติบโตนี้ไม่ได้กระทบต่อความสามารถในการทำกำไรเนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ถือเป็นจุดที่ต้องระมัดระวังสำหรับไตรมาสต่อๆ ไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงการเปลี่ยนผ่านทางเทคโนโลยีไปเป็นชิป Rubin

Leia Tambem

Microsoft จะเลิกใช้ Office 2019 ไปจนถึง Mac และ iPhone ในเดือนกรกฎาคม 2026

คริสเตียโน โรนัลโด้ปรากฏตัวพร้อมกับลูกๆ ของเขาในตำแหน่งของจอร์จิน่า โรดริเกซก่อนฟุตบอลโลก

Ferrari Luce ทำให้ราคาหุ้นลดลง 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ; สมเด็จพระสันตะปาปาลีโอที่ 14 ทรงตั้งคำถามเกี่ยวกับการออกแบบรถราง

การคาดการณ์ไตรมาสที่สองไม่รวมรายได้ของจีน

Nvidia คาดการณ์รายรับที่ 91 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2027 โดยมีข้อผิดพลาด 2% ซึ่งหมายถึงช่วงระหว่าง 89.18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 92.82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การประมาณการนี้เกินกว่าประมาณการฉันทามติที่ประมาณ 87.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไรขั้นต้นถูกกำหนดไว้ที่ 75% ± 50 คะแนนพื้นฐาน

รายละเอียดที่เกี่ยวข้องมากที่สุดของคำแนะนำคือข้อจำกัดที่กำหนดขึ้นเอง: ไม่มีรายได้จากการประมวลผลของศูนย์ข้อมูลที่มาจากจีนรวมอยู่ในตัวเลขที่คาดการณ์ไว้ Nvidia ได้ลบประเทศจีนออกจากโมเดลพื้นฐานโดยสิ้นเชิง ซึ่งหมายความว่าการปลดล็อกข้อจำกัดทางการค้าในอนาคตจะสร้างโอกาสในการเติบโต ไม่ใช่แค่ทำให้ธุรกิจเป็นปกติเท่านั้น ข้อจำกัดการส่งออกของสหรัฐฯ ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการดำเนินงานของบริษัทในจีน

ความโปร่งใสนี้เป็นประโยชน์ต่อ Nvidia ในสองสถานการณ์ หากการเจรจาระหว่างรัฐบาลอเมริกันและจีนดีขึ้น บริษัทก็จะมีช่องว่างสำหรับความประหลาดใจเชิงบวก หากข้อจำกัดยังคงมีอยู่ บริษัทได้สื่อสารข้อจำกัดของตนอย่างชัดเจนแล้ว เพื่อหลีกเลี่ยงความผิดหวังในภายหลัง จีนถือเป็นความเสี่ยงที่สำคัญซึ่งนักลงทุนไม่ควรมองข้าม

ความเสี่ยงที่ระบุโดยตลาดและฝ่ายบริหาร

• การพึ่งพา Hyperscalers: แม้ว่า ACIE จะเติบโตขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับรายได้ของ Hyperscaler แต่ลูกค้าคลาวด์รายใหญ่ที่สุดยังคงมีแรงจูงใจในการกระจายอุปทานและพัฒนาเซมิคอนดักเตอร์แบบกำหนดเองภายในองค์กร
• การเปลี่ยนผ่านของ Rubin: การส่งมอบจะเริ่มในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 โดยมีตัวแปรที่เกี่ยวข้องกับชั้นวาง ระบบทำความเย็น และข้อจำกัดด้านการผลิตที่สามารถสร้างความท้าทายในระยะสั้นได้
• การเติบโตของค่าใช้จ่าย: ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 49% ต่อปี; การตรวจสอบอย่างต่อเนื่องที่จำเป็นเพื่อตรวจสอบว่าการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานยังคงอยู่เมื่อต้นทุนเพิ่มขึ้น
• ข้อจำกัดทางการค้า: จีนไม่รวมอยู่ในการคาดการณ์โดยสิ้นเชิง การถดถอยในความสัมพันธ์ทางการค้าจะก่อให้เกิดปัญหาสำคัญต่อการเติบโตในอนาคต

การคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้นสูงถึง 2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้

ในไตรมาสแรกของปี 2570 Nvidia สร้างกระแสเงินสดอิสระจำนวน 48.6 พันล้านดอลลาร์ และคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่านการจ่ายเงินปันผลและการซื้อคืน บริษัทได้ประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนใหม่โดยมีการอนุมัติมูลค่า 80 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมกับส่วนที่เหลืออีก 39 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ได้รับการอนุมัติเมื่อสิ้นสุดงวด ซึ่งรวมเป็นจำนวนเงินจำนวนมากสำหรับการคืนทุน

เงินปันผลรายไตรมาสเพิ่มขึ้นจาก 0.01 ดอลลาร์เป็น 0.25 ดอลลาร์ต่อหุ้น การเพิ่มขึ้นนี้ แม้จะเล็กน้อยในแง่ของอัตราผลตอบแทนสัมบูรณ์ แต่ก็ส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นของฝ่ายบริหารในเรื่องความยั่งยืนของกระแสเงินสด ในอดีต Nvidia ไม่ใช่บริษัทที่มุ่งเน้นรายได้สำหรับนักลงทุน และรูปแบบดังกล่าวไม่น่าจะเปลี่ยนแปลง ความสำคัญที่แท้จริงคือการแสดงให้เห็นว่าบริษัทมีความมั่นใจในความสามารถในการสร้างเงินสดฟรีสำหรับการลงทุนในห่วงโซ่อุปทาน การวิจัยและพัฒนา ควบคู่ไปกับผลตอบแทนที่มากขึ้นแก่ผู้ถือหุ้น

การประเมินมูลค่าปัจจุบันสะท้อนถึงการเติบโตของรายได้ ไม่ใช่การขยายตัวหลายเท่า

ปัจจุบัน Nvidia ซื้อขายที่ประมาณ 24 เท่าของกำไรต่อหุ้นที่คาดหวังในอีก 12 เดือนข้างหน้า การคูณนี้ถึงแม้จะสูงในอดีต แต่ก็ไม่ได้สะท้อนถึงการขยายตัวของการเก็งกำไร แต่เป็นการแปลงการเติบโตของกำไรเป็นราคาหุ้น แผนภูมิอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของบริษัทแสดงให้เห็นว่า แม้ว่าราคาหุ้นจะสูงขึ้นอย่างมาก แต่ P/E ก็ลดลงเช่นกัน ความแตกต่างนี้แสดงให้เห็นว่าราคาที่เพิ่มขึ้นนั้นได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของกำไร ไม่ใช่การเพิ่มพรีเมี่ยมจากการประเมินมูลค่า

รายได้เพิ่มขึ้น 85% ต่อปี อัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP ยังคงอยู่ที่ 75% และการคาดการณ์รายรับสำหรับไตรมาสที่สองอยู่ที่ 91 พันล้านดอลลาร์ สำหรับบริษัทที่มีโปรไฟล์การเติบโต ตำแหน่งการแข่งขันในโครงสร้างพื้นฐาน AI และศักยภาพในการขยายตัวที่มากยิ่งขึ้น (เมื่อพิจารณาว่าจีนถูกแยกออกจากการคาดการณ์) ผลต่างในปัจจุบันไม่ได้ดูไม่สมส่วน นักวิเคราะห์วางตำแหน่งราคาเป้าหมายสำหรับหุ้นโดยพิจารณาทวีคูณของ 24x ถึง 25x จากกำไรต่อหุ้นที่คาดหวังในปี 2572 ซึ่งหมายถึงมูลค่าในช่วง 315 ถึง 328 เหรียญสหรัฐต่อหุ้น โดยมีคะแนนราคาเป้าหมายที่ 320 เหรียญสหรัฐ

วิทยานิพนธ์พื้นฐานไม่ถือว่ามีการขยายตัวหลายระดับมาก สมมติว่าตลาดจะยังคงจ่ายทวีคูณที่ใกล้เคียงกันในขณะที่กำไรเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยแปลงกำไรทางตรงให้เป็นราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้น