2月末に勃発した米国、イスラエル、イランの紛争は世界の為替市場に亀裂をもたらした。一部の投資家は米ドルに安全性を求めたが、新興国通貨は大きな圧力にさらされた。原油価格の上昇とリスク回避姿勢が市場に定着したため、レアル、インドルピア、インドネシアルピアの価値は急落した。
これらの国に影響を与えたのは燃料不足だけではありませんでした。ホルムズ海峡での商船の混乱により、原油価格が高騰し、インフレが増幅し、新興市場からの資本流出を余儀なくされている。経済学者らは、こうした為替レートの変動がバレル価格の影響を増幅させることも、弱めることもできると指摘している。
ブラジル、インド、インドネシアで大幅減少
エネルギー輸入国が最も大きな影響を受けた。インド、インドネシア、フィリピン、タイ、エジプトでは、通貨価値が急速に下落しました。インドでは戦争開始以来、ルピーが対ドルで約５％下落し、過去最低水準に達している。インドの通貨は紛争前からすでに下落していた。対立はその傾向を強めるだけだった。
理由は簡単です。投資家がドルに送金すると、現地通貨の需要が減少するからです。これにより輸入品がより高価になり、対外債務の支払いコストに影響を及ぼし、食料や日用品の価格に圧力をかけています。石油やその他の商品はドルで価格設定されているため、この現象はさらに悪化します。
中央銀行は緊急措置で対応した。インドネシア銀行はルピアを購入し、通貨の需要を増やすためにドル準備金を繰り返し売却してきた。また、金利も引き上げられ、貯蓄の収益は増加しますが、ローンや不動産の支払いにコストがかかります。
南アフリカ、コロンビア、チリ、メキシコの極端なボラティリティ
2 番目のグループの通貨は乱高下しました。これらの国々は世界市場のムードに鋭く反応し、投資家が安全な場所に逃避すると市場は弱まるが、一次産品価格が上昇したりリスク選好が戻ったりすると急速に回復する。
しかし、一部のエネルギー輸出企業の業績は好調だった。ブラジルとマレーシアは原油価格の上昇から部分的に恩恵を受け、輸出収入が増加し、投資家の関心が持続した。ゴールドマン・サックスやバンク・オブ・アメリカなどの銀行は、4月のブラジル国債や自社株に対する旺盛な需要を強調した。
ゴールドマン・サックスは、この時期の主要な新興国市場の選択肢としてブラジルを挙げた。しかし、ブラジル経済は複雑な課題に直面しています。原油価格の上昇はインフレを高め、利下げが遅れ、資本フローに影響を与える可能性がある。ブラジルはガソリンやディーゼルなどの精製製品を輸入しており、国内コストが増加している。これに加え、10月の大統領選挙前の政治的不確実性も為替相場の信頼感に影響を与える。
抵抗した通貨：中国、ロシア、そして安全な通貨であるドル
すべてのコインが落ちたわけではありません。中国人民元は、厳しい資本規制と激しい変動を制限する中央銀行の介入に支えられ、比較的安定を保っている。国外への資金の出入りの制限と為替レートの直接管理が外部ショックを和らげた。
ロシアルーブルは対ドルで最もパフォーマンスの高い通貨の一つとして浮上している。高いエネルギー収入と厳格な資本規制が通貨を保護した。ロシアは輸出業者に海外利益をルーブルに換算するよう義務付け、海外への資本流入を制限している。
従来、安全な避難先と考えられていた通貨は、危機の初期に上昇した。米ドルとスイスフランは最高値に達した後、下落した。しかし、日本円は避難所のようには機能せず、日本がエネルギーの輸入に大きく依存しているため円安となった。
カナダドルとオーストラリアドルは、両国が輸出する原油、ガス、金属、鉄鉱石、石炭などの一次産品の価格上昇の恩恵を受けている。輸出が多様化した先進国経済により、豪ドルのボラティリティは低水準を維持した。ユーロとポンドは、エネルギーコスト、持続的なインフレ、欧州経済の減速に対する懸念により、一時的にボラティリティーに見舞われている。
今後数か月のシナリオ
エコノミストらは、イランへの最初の空爆以来、ドルが下落していると指摘している。ドル安は通常、金融情勢の緩和、発展途上国での利下げ余地の拡大、リスク回避の低下を意味し、これらすべてが新興国市場にとって好ましいこととなる。
しかし、IMFは4月、現在進行中の混乱により世界経済は成長鈍化とインフレ高進を組み合わせた「不利な」シナリオに追い込まれていると警告した。この枠組みでは、世界成長率はインフレ率5.4％で2.5％に低下する可能性があるが、予想はインフレ率4.4％で3.1％となる可能性がある。
同基金はまた、成長率が２％に低下し、インフレ率が６％を超えるというより厳しいシナリオも予測している。 IMF の予測の更新は 7 月に予定されています。
- 最も大きな打撃を受けた国: インド (ルピー 5% 下落)、インドネシア、フィリピン、タイ、エジプト
- 最もパフォーマンスの高い通貨: 中国人民元、ロシア ルーブル、カナダ ドル、オーストラリア ドル
- 直接的な影響: 輸入の増加、インフレの増加、対外債務の圧力、エネルギーコストの上昇
- 中央銀行の対応: 金利上昇、ドル準備の売却、為替レートへの直接介入
- IMF のリスクシナリオ: 成長率 2.5% ～ 2%、インフレ率 5.4% ～ 6%+