二月底爆发的美国、以色列和伊朗之间的冲突让全球货币市场出现裂痕。尽管一些投资者寻求美元避险，但新兴市场货币却面临巨大压力。随着油价上涨和市场避险情绪蔓延，雷亚尔、印度卢比和印尼卢比大幅贬值。
影响这些国家的不仅仅是燃料短缺。霍尔木兹海峡商业航运的中断推高了油价，加剧了通货膨胀，并迫使资本流出新兴市场。经济学家指出，这些汇率波动既可以放大也可以削弱桶价的影响。
巴西、印度和印度尼西亚急剧下降
能源进口国受到的影响最大。印度、印度尼西亚、菲律宾、泰国和埃及的货币迅速贬值。在印度，自战争爆发以来，卢比兑美元汇率已下跌约5%，创历史新低。印度货币在冲突发生前就已经贬值；对抗只会加剧这一趋势。
原因很简单：当投资者将资金转为美元时，对当地货币的需求就会下降。这使得进口更加昂贵，影响支付外债的成本，并对食品和日常用品的价格造成压力。由于石油和其他大宗商品以美元计价，这种现象变得更加严重。
各国央行采取紧急行动予以回应。印度尼西亚央行多次出售美元储备来购买卢比并增加对该货币的需求。它还提高了利率，这增加了储蓄回报，但增加了贷款和房地产付款。
南非、哥伦比亚、智利和墨西哥的剧烈波动
第二组货币经历了剧烈波动。这些国家对全球市场情绪反应强烈：当投资者逃往避风港时，它们会走弱，但当大宗商品价格上涨或风险偏好回升时，它们会迅速复苏。
然而，一些能源出口国的表现较好。巴西和马来西亚部分受益于油价上涨，这增加了出口收入并维持了投资者的兴趣。高盛和美国银行等银行强调了四月份对巴西政府债券和公司股票的强劲需求。
高盛将巴西列为该时期的主要新兴市场选择。然而，巴西经济面临着复杂的挑战。油价上涨可能会加剧通胀，推迟降息并影响资本流动。巴西进口汽油和柴油等精炼产品，增加了内部成本。除此之外，十月份总统选举前的政治不确定性也影响了汇率信心。
抵抗的货币：中国、俄罗斯和美元的避风港
并非所有硬币都会下跌。在严格的资本管制和央行干预限制剧烈波动的支撑下，人民币保持相对稳定。对资金进出的限制和汇率的直接管理缓冲了外部冲击。
俄罗斯卢布已成为兑美元表现最好的货币之一。高能源收入加上严格的资本管制保护了货币。俄罗斯要求出口商将外国利润兑换成卢布，并限制资本流出。
传统上被视为避险货币的货币在危机开始时走强。美元和瑞郎触及高点后回落。然而，日元并没有表现得像避难所：它贬值是因为日本严重依赖进口能源。
加元和澳元受益于两国出口大宗商品（原油、天然气、金属、铁矿石和煤炭）价格走强。由于发达经济体出口多元化，澳元波动较小。由于对能源成本、持续通胀和欧洲经济增长放缓的担忧，欧元和英镑遭受了一系列波动。
未来几个月的情景
经济学家指出，自最初对伊朗发动空袭以来，美元已经走软。美元走弱通常意味着更宽松的货币条件、发展中国家更大的降息空间以及更低的避险情绪——所有这些都对新兴市场有利。
然而，国际货币基金组织四月份警告称，持续的干扰正在将全球经济推向增长疲软和通胀上升相结合的“不利”局面。在此框架下，全球经济增长可能降至 2.5%，通胀率为 5.4%，而预测为 3.1% 和 4.4%。
该基金还预测更严峻的情况，即经济增长降至 2%，通胀超过 6%。国际货币基金组织预计将于 7 月更新预测。
- 受灾最严重的国家：印度（卢比下跌5%）、印度尼西亚、菲律宾、泰国、埃及
- 表现最佳货币：人民币、俄罗斯卢布、加拿大元、澳大利亚元
- 直接影响：进口增加、通货膨胀加剧、外债压力、能源成本上升
- 央行回应：加息、出售美元储备、直接干预汇率
- IMF 风险情景：增长 2.5% 至 2%，通胀 5.4% 至 6%+