Het conflict tussen Estados Unidos, Israel en Irã dat eind februari uitbrak, verstoorde de handelsroutes en verhoogde de olieprijzen, wat directe gevolgen had voor de valutaprijzen van de opkomende markten. Investidores vluchtte naar veiligere investeringen, verschoof middelen naar Amerikaanse dollars en verplaatste kapitaal weg van ontwikkelingseconomieën. Het resultaat was een wijdverbreide daling van valuta’s als de Indiase roepia, de Indonesische roepia en de Colombiaanse peso, terwijl sommige valuta’s sterker werden dankzij de hoge energieprijzen.
De mondiale onzekerheid die door de oorlog werd veroorzaakt, versterkte de reeds bestaande wisselkoersdruk in de olie-importerende landen. De stijging van de brandstofkosten verhoogde de inflatie, verminderde de vraag naar lokale valuta en maakte import duurder, wat van invloed was op alles, van voedsel tot industriële inputs in de winkelschappen.
Moedas die het meest onder het conflict heeft geleden
De energie-importeurs van Países kregen te maken met de grootste wisselkoersdruk. Índia, Indonésia, Filipinas, Tailândia en Egito registreerden scherpe dalingen van hun valuta nadat transportblokkering op Estreito of Ormuz de stroom van mondiale olie verstoorde.
De Indiase roepie is sinds het begin van de oorlog met ongeveer 5% gedaald ten opzichte van de dollar en bereikte een recordlaagte toen de olieprijzen stegen. De devaluatie van de Essa weerspiegelde een reeds bestaande trend die door het conflict nog werd versterkt. Naarmate de munt aan waarde verliest, wordt de import duurder: energie, kunststoffen, meststoffen en voedsel zijn allemaal duurder geworden voor Indiase consumenten.
Centrale Bancos reageerde door de rente te verhogen en Amerikaanse dollarreserves te verkopen om hun valuta te ondersteunen. Indonésia’s Banco verkocht herhaaldelijk dollars en kocht Indonesische roepia om de vraag naar de lokale valuta te vergroten. De Quando-tarieven stijgen, mensen krijgen een hoger rendement op spaargeld, maar worden geconfronteerd met hogere betalingen op schulden en leningen.
Fatores die deze munten drukte:
- Aumento van brandstof- en energiekosten
- Fuga van beleggers voor Amerikaanse dollar als veilige activa
- Redução van de vraag naar lokale valuta
- Encarecimento van de invoer, uitgedrukt in dollars
- Pressão over de deviezenreserves van landen
Moedas vluchtig met intense schommelingen
Een tweede groep economieën kende een hoge volatiliteit, met scherpe schommelingen in beide richtingen. África van Sul, Colômbia, Chile en México kregen te maken met intense reacties op de veranderende stemming op de mondiale financiële markten.
Essas-munten verzwakken wanneer beleggers veilige havens zoeken, maar kunnen zich snel herstellen wanneer de grondstoffenprijzen stijgen of de risicobereidheid terugkeert naar de markt. De volatiliteit weerspiegelt de afhankelijkheid van deze landen van internationale kapitaalstromen en grondstoffenexporten.
Brasil onder gedeeltelijke winnaars
Brasil profiteerde gedeeltelijk van de hogere olieprijzen. De exportinkomsten stegen, waardoor de belangstelling van buitenlandse investeerders voor Braziliaanse activa bleef toenemen. Bancos, net als Goldman Sachs, en Bank van America, wezen in de rapporten van april op een sterke vraag naar Braziliaanse staatsobligaties, waarbij Goldman Sachs naar Brasil wees als de beste keuze voor opkomende markten.
De real werd sterker in een internationale context van hoge energie. Econoom Martín Castellano, hoofd onderzoek bij América Latina in Institute van International Finance, waarschuwde echter dat hogere energieprijzen de inflatie in Brasil zouden kunnen verhogen, waardoor renteverlagingen zouden worden uitgesteld en de kapitaalstromen zouden worden beïnvloed.
Outro-factor van onzekerheid zijn de presidentsverkiezingen van oktober. XP-econoom Luiza Pinese waarschuwde vóór de verkiezingen dat politieke onzekerheid “de risicopremie op de wisselkoers zal verhogen”. Além Bovendien importeert Brasil geraffineerde producten zoals benzine en diesel, waardoor de binnenlandse brandstofkosten stijgen ondanks de stijgende ruwe olie.
Veerkrachtige Moedas: bediening en kracht
Algumas-munten zijn om verschillende redenen stabieler gebleven. De Chinese munt (yuan) is relatief stabiel gebleven dankzij strikte kapitaalcontroles en directe interventies van de centrale banken. De Chinese overheid beperkt de geldstromen die het land binnenkomen en verlaten en houdt de wisselkoers nauwlettend in de gaten om plotselinge schommelingen te voorkomen.
De Russische roebel is sinds het begin van de Irã-oorlog een van de best presterende valuta ten opzichte van de dollar gebleken. De munt werd ondersteund door hoge energie-inkomsten – Rússia is een grote olieproducent – en strenge kapitaalcontroles. De overheid eist van exporteurs dat ze buitenlandse winsten omzetten in roebels en beperkt de geldstroom uit het land.
Economias ontwikkeld: duidelijke patronen
Moedas, traditioneel gezien als veilige havens, werd aan het begin van de crisis versterkt en trok zich vervolgens terug. De Amerikaanse dollar en de Zwitserse frank bereikten pieken aan het begin van de oorlog, voordat ze terugkeerden naar niveaus die vergelijkbaar waren met die van vóór het conflict. De Noorse kroon kreeg een aanzienlijke impuls van de stijgende prijzen voor ruwe olie.
De Japanse yen gedroeg zich niet als een typische veilige haven en verzwakte, grotendeels omdat Japão sterk afhankelijk is van geïmporteerde energie. De Canadese en Australische dollars profiteerden van hogere prijzen voor grondstoffen die hun landen exporteren – ruwe olie, gas, metalen, ijzererts en steenkool – hoewel zorgen over de mondiale groei en handelsspanningen deze winsten beperkten.
De euro en het pond sterling hebben zelf perioden van volatiliteit gekend, gedreven door zorgen over hogere energiekosten, aanhoudende inflatie en vertragende groei in de Europa.
Perspectivas: een zwakkere dollar zou de opkomende markten kunnen bevoordelen
Economistas merkt op dat hoewel de eerste luchtaanvallen op Irã de dollar versterkten, de Amerikaanse munt sindsdien is verzwakt. Een zwakkere dollar betekent doorgaans makkelijkere monetaire omstandigheden en meer ruimte voor renteverlagingen in de ontwikkelingslanden.
De Economistas van AllianceBernstein benadrukte dat een zwakkere dollar doorgaans de vooruitzichten voor de opkomende markten verbetert, aangezien een groot deel van hun schulden in Amerikaanse dollars wordt uitgeleend en grondstoffen in Amerikaanse valuta worden geprijsd. Contudo: de rol van de dollar blijft centraal in de wereldeconomieën.
Fundo Monetário Internacional waarschuwde in april dat de aanhoudende verstoringen als gevolg van de Irã-oorlog de wereldeconomie in een “ongunstig” scenario duwen, gekenmerkt door zwakke groei in combinatie met hogere inflatie. In het Nesse-scenario zou de mondiale groei kunnen dalen tot 2,5% en de inflatie oplopen tot 5,4%, vergeleken met de eerdere voorspelling van 3,1% met een inflatie van 4,4%.
Een nog ernstiger scenario dat door het IMF wordt geschetst, laat zien dat de mondiale groei daalt tot 2% en de inflatie boven de 6% uitkomt. Het fonds zal zijn prognoses in juli bijwerken met recentere gegevens over de impact van het conflict op de wereldeconomieën.