自動車メーカー BYD は、高速支払いクレジットの利用が前例のない増加を記録しました。これらの金融債務の残高は、わずか 3 か月で 72% 増加しました。 3月末のデータによると、累計取引額は663億元となっている。この金額は約97億米ドルに相当します。この戦略は、深センに本拠を置く同社の会計のバランスをとることを目指している。
この財務上の動きは、同社が四半期利益の 55% の減少を報告すると同時に発生します。同社は電気自動車の販売で利益が圧迫されるというシナリオに直面している。市場シェアを争うためには、積極的な割引政策が必要です。このシナリオは、同分野最大の世界的生産者の収益性に直接影響を与える。
収益の後退は過去3年間で最悪の水準に達する
最近の決算は、同社にとって2010年初頭以来の最低水準となった。利益が前年同期に比べて半減したことで、アジア市場では警戒感が高まった。自動車セクターのアナリストは事業運営の悪化を監視している。多額の負債と低い収益性の組み合わせにより、機関投資家の間に不確実性が生じます。
同社は、販売量と生産チェーンの管理に基づいてリーダーシップを確立しました。現在のシナリオでは、企業戦略への迅速な適応が必要です。株主は、高金利と営業コストの環境下でのビジネスモデルの持続可能性に疑問を抱いています。自動車メーカーの経営陣は、市場を落ち着かせるために、次のバランスシートでマイナスの状況を逆転させる能力を示す必要がある。
営業キャッシュ フローは、この新しい商業現実によって直接影響を受けます。工場の維持とサプライヤーへの支払いには、一定のリソースが必要です。販売からの資本投入が減少すると、外部の運転資本を探す必要が生じます。この動きは、業務の流動性を保証するために年初の数か月間、銀行に殺到することを説明しています。
価格競争によりこの部門の営業利益率が低下
中国における競争の激化により、自動車価格の動向が変化しています。テスラ、リーオート、XPengなどのブランドは小売価格を相次ぎ引き下げている。目標は、経済的に躊躇しているときに消費者を引き付けることです。 BYDは自国の市場シェアを失わないよう、削減を継続する必要がある。
伝統的なメーカーがこの紛争に参入することで、競争環境はさらに複雑になっています。連結対象企業は内燃機関から電池への移行を加速しました。電動モデルの供給量の増加により、購入者にはより多くの選択肢が与えられます。ライバル自動車メーカーが販売店で提供する即時的な経済的利益に直面して、ブランドロイヤルティは低下します。
会社の数字に対する圧力は、さまざまな会計面で観察できます。
- 短期金融債務は当四半期に 72% 増加しました。
- クイックデットの総額は97億米ドルに達した。
- 運営収益性は前サイクルと比較して 55% 減少しました。
- 全体的な収益性は過去 36 か月以上で最低水準に達しました。
- 継続的な借り換えの必要性により、信用リスクへのエクスポージャーが増大します。
この割引率を維持すると、長期的な投資計画が損なわれます。新しい技術の研究開発には自由な現金資本が必要です。自動運転とバッテリー密度の向上は、年間数十億ドルを消費する分野です。これらの特定部門の経費を削減すると、将来的にメーカーの技術的リーダーシップが損なわれる可能性があります。
資本構成はファストクレジットへの依存を明らかにする
満期が近い融資を選択することは、どの企業にとっても構造的なリスクを伴います。このタイプの融資は長期融資よりも金利が高くなります。会社は数か月以内に借金を返済するか繰り越す必要があります。この資金調達戦略の採用により、金融システムのショックに対する脆弱性が大幅に高まります。
長期債務証券の発行拒否は、金融委員会による賭けを示唆している。経営陣は、現在のコストが永続的な取り組みには高すぎると判断するかもしれません。もう一つの可能性は、利益率の早期回復への信念です。売上が再び好調な現金を生み出すようになれば、資産にさらなる損害を与えることなく、不足した負債が返済されることになります。
クレジット市場は一定の変動を伴いながら運営されています。世界的な流動性が突然逼迫すれば、これらの銀行ラインの更新が困難になるだろう。債権者は四半期の貸借対照表の悪化に気づくと、保証の拡大を要求し始めます。自動車メーカーは、迅速な現金の必要性と提携金融機関の信頼の維持とのバランスをとる必要があります。
世界的な拡大は需要の鈍化に直面する
自動車メーカーの成長計画には、複数の大陸に工場を開設することが含まれていました。設備された生産能力は、この部門の最も保守的な予測を上回りました。この戦略は、新興市場と欧州市場に手頃な価格の自動車を大量に供給することを目的としていました。消費の現実は、予備調査が示したほど加熱していないことが判明した。
生産能力が過剰になると、管理に多額の固定費が発生します。アイドル状態の工場は、メンテナンス、セキュリティ、給与計算などでリソースを消費します。同社はこれらの営業費用を薄めるために生産物を売却する必要があります。輸出は自然な選択肢のように見えますが、保護主義的な経済圏によって課された最近の関税障壁に直面しています。
原材料のコストにより、作業はさらに困難になります。バッテリーに必要なリチウムやその他の必須鉱物の抽出と加工では、価格変動が発生します。 BYD には、独自のエネルギー蓄積装置を製造できるという利点があります。チェーン制御は、基本的なマイニング投入量の世界的なインフレから事業を保護するものではありません。
国家補助金の打ち切りで中国のシナリオが一変
中国政府はクリーンカーの購入に対する奨励規定を変更した。国の補助金が大幅に削減されたため、地元の消費者にとって最終製品の価格はさらに高価になりました。これまでの公共政策により、国内の数十の自動車関連新興企業の成長が加速しました。新しいシナリオでは、ブランドの存続を保証するために業務効率と生産規模が必要です。
中国は世界のバッテリー駆動車両生産の約60％を占めている。国民経済におけるこのセクターの比重は、これらの企業の業績を世界的な金融の温度計に変えます。上海汽車、東風、長安などのブランドは、政府の奨励政策によって残された同じスペースをめぐって競争している。市場の細分化は企業の利益を分散させます。
アジアの自動車産業の統合は、今後数年間で自然な流れのように思われます。脆弱なバランスシートを持つ企業は、より大きな複合企業に吸収されたり、製造活動を閉鎖したりする傾向があります。 BYD は、この合併・買収プロセスを主導できる規模と技術を備えています。現在の財務状況は、無機質な拡大の動きの前に注意が必要です。
今後数か月で、自動車メーカーの短期的な軌道が決定されることになる。マージンの安定化は、この危機が単なる景気循環的な市場調整であったことを示すだろう。利益の継続的な減少は、事業におけるより深刻な構造的問題を示すことになるだろう。次の正式な財務報告書が発表されるまで、株主やアナリストからの厳しい監視が続くだろう。
