บราซิลพบว่าตัวเองกำลังเผชิญกับความขัดแย้งที่ซับซ้อนในนโยบายการจัดหาเงินทุนภายนอก ในขณะที่รัฐบาลกลางกลับมากู้ยืมเงินจาก BNDES เพื่อไปทำงานในต่างประเทศ ประเทศนี้กำลังพยายามกู้คืนการดำเนินงานที่ผิดนัดโดยเวเนซุเอลาประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอีก 676 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากคิวบา การดำเนินการพร้อมกันเหล่านี้จุดชนวนการถกเถียงเกี่ยวกับความเสี่ยงของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการโครงสร้างพื้นฐานในประเทศที่มีประวัติการผิดนัดชำระหนี้หรือความไม่มั่นคงทางการคลัง
เมื่อเร็วๆ นี้ ประธานาธิบดี Lula ได้คว่ำบาตรกฎหมายที่ทำให้สามารถกู้ยืมเงิน BNDES ใหม่เพื่อการส่งออกบริการด้านวิศวกรรมได้ มาตรการดังกล่าวอนุญาตให้บริษัทก่อสร้างของบราซิลกลับมาดำเนินโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ในต่างประเทศได้ ซึ่งเป็นกิจกรรมที่ถูกระงับหลังจากปฏิบัติการลาวา จาโต ในช่วงที่การขยายตัวถึงขีดสุดนี้ บริษัทในบราซิลควบคุมตลาดบริการด้านวิศวกรรมทั่วโลกได้เกือบ 2.5% ซึ่งส่วนแบ่งหายไปหลังจากการหยุดชะงักของการจัดหาเงินทุน
การทำงานของกลไกความเสี่ยงและต้นทุนสำหรับบราซิล
รูปแบบการดำเนินงานของ BNDES ทำงานในห่วงโซ่การคุ้มครองความเสี่ยง ซึ่งท้ายที่สุดแล้ว ผู้เสียภาษีชาวบราซิลจะต้องรับผิดชอบ เมื่อธนาคารให้ยืมทรัพยากรเพื่อรับบริการจากบริษัทเอกชนของบราซิลในต่างประเทศ ธนาคารจะจัดทำสัญญาโดยประเทศผู้รับจะรับภาระผูกพันในการชำระเงินหลังจากดำเนินงานแล้ว หากผู้รับเหมาไม่ปฏิบัติตามหนี้ BNDES จะเปิดใช้งานการประกันภัยพิเศษ
กลไกการคุ้มครองนี้คือกองทุนรับประกันการส่งออก ซึ่งเป็นเครื่องมือที่สหภาพสร้างขึ้นโดยเฉพาะเพื่อให้ครอบคลุมการผิดนัดในการดำเนินการทางการเงินภายนอก เมื่อชำระหนี้ไม่ได้ กองทุนจะรับภาระขาดทุนทางการเงิน ในทางปฏิบัติ ผู้เสียภาษีชาวบราซิลเป็นผู้รับผิดชอบความสูญเสียที่เกิดจากการผิดนัดชำระหนี้ของรัฐบาลต่างประเทศ ระบบนี้จะโอนความเสี่ยงด้านเครดิตจากธนาคารเอกชนไปยังกองทุนสาธารณะ ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ผู้เชี่ยวชาญตั้งคำถามอยู่ตลอดเวลา
กรณีที่เป็นรูปธรรม: เวเนซุเอลาและคิวบาสะสมเงินหลายหมื่นล้านเรียล
เวเนซุเอลามีปริมาณการผิดนัดชำระหนี้มากที่สุดกับบราซิล ประเทศในอเมริกาใต้สะสมหนี้ที่ได้รับการคุ้มครองโดยกองทุนแล้ว ซึ่งมีมูลค่ารวมกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ งานหลักที่ได้รับทุนสนับสนุน ได้แก่ รถไฟใต้ดิน Caracas และ Los Teques นอกเหนือจาก Siderúrgica Nacional การดำเนินงานเหล่านี้มีลักษณะเฉพาะด้วยความซับซ้อนทางเทคนิคสูงและการลงทุนปริมาณมาก ซึ่งเป็นประเภทของโครงการที่ดึงดูดเงินทุนจาก BNDES ให้กับบริษัทก่อสร้างในบราซิล
คิวบาล่าช้าไป 676 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ท่าเรือ Mariel ถือเป็นโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญที่สุดในบรรดาการดำเนินงานที่ได้รับการสนับสนุนทางการเงิน เพื่อรับประกันการคืนเครดิตนี้ BNDES จำเป็นต้องเป็นหลักประกันรายได้ที่เกิดจากอุตสาหกรรมซิการ์ของคิวบา ซึ่งเป็นโครงการริเริ่มที่ TCU (Federal Audit Court) จัดประเภทในภายหลังว่าเปราะบางและไม่เพียงพอ การประเมินของศาลเน้นย้ำถึงจุดอ่อนในการออกแบบการค้ำประกันตามสัญญา
เมื่อรวมกันแล้ว หนี้ของเวเนซุเอลาและคิวบาเกิน 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อแปลงเป็นเรียลตามอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน มูลค่าจะสูงถึงหลายหมื่นล้านในการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นสำหรับคลังของบราซิล ตัวเลขเหล่านี้แสดงถึงทรัพยากรที่สามารถจัดสรรให้กับนโยบายสาธารณะในประเทศ ซึ่งก่อให้เกิดการวิพากษ์วิจารณ์รูปแบบการจัดหาเงินทุนภายนอก
รัฐบาลยังคงเก็บเงินต่อไปโดยไม่มีโอกาสได้รับ
เพื่อตอบสนองต่อ CNN Brasil กระทรวงการคลังรายงานว่าไม่มีแผนการชำระเงินให้เป็นปกติในระยะสั้นหรือระยะกลาง กระทรวงระบุว่ารัฐบาลยังคงรวบรวมสินเชื่อผ่านการเจรจาทวิภาคีโดยตรงและการประสานงานในเวทีระหว่างประเทศเฉพาะทาง จำนวนเงินที่ค้างชำระยังต้องเสียดอกเบี้ยซึ่งจะเพิ่มหนี้ทั้งหมดในแต่ละงวด
อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญพิจารณาว่าไม่น่าเป็นไปได้ที่ประเทศลูกหนี้จะปฏิบัติตามพันธกรณีตามสัญญาอย่างเต็มที่ สถานการณ์ทางเศรษฐกิจของลูกหนี้ทั้งสองมีแรงจูงใจในการชำระหนี้เพียงเล็กน้อย เวเนซุเอลาเผชิญกับวิกฤติการคลังเรื้อรังและการควบคุมการแลกเปลี่ยน คิวบารักษาเศรษฐกิจที่ถูกจำกัดและได้รับผลกระทบจากการปิดล้อมเศรษฐกิจในอเมริกาเหนือ เงื่อนไขทั้งสองลดความสามารถในการชำระหนี้ภายนอกลงอย่างมาก
Tony Volpon คอลัมนิสต์ของ CNN Money ตั้งคำถามถึงความเพียงพอเชิงกลยุทธ์ของแบบจำลอง ตามการวิเคราะห์ของเขา การทำงานในประเทศที่ในอดีตมีความสามารถต่ำในการให้สินเชื่อปริมาณมากนั้นไม่รอบคอบ Volpon ยังถามอีกว่าจะเหมาะสมกว่าหรือไม่ที่จะจัดสรรความสามารถในการจัดหาเงินทุนของ BNDES ให้กับโครงการในประเทศที่มีลำดับความสำคัญสูง หรือให้กับประเทศที่มีประวัติเครดิตที่มั่นคงมากกว่า
กฎใหม่มีจุดมุ่งหมายเพื่อลดความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้ในอนาคต
กฎหมายที่รัฐบาลกลางคว่ำบาตรทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างซึ่งออกแบบมาเพื่อป้องกันไม่ให้เกิดการผิดนัดชำระหนี้ครั้งใหม่ มาตรฐานดังกล่าวปรับปรุงความโปร่งใสในการดำเนินงาน และกำหนดให้ BNDES ต้องรักษาข้อมูลสาธารณะเกี่ยวกับการกู้ยืมทั้งหมด ข้อกำหนดนี้ช่วยให้มีการพิจารณาการตัดสินใจของสาธารณชนและรัฐสภาในการให้เครดิตภายนอกมากขึ้น
มาตรการที่สำคัญที่สุดห้ามไม่ให้ BNDES ดำเนินการจัดหาเงินทุนใหม่กับประเทศที่ผิดนัดวงเงินสินเชื่ออื่นอยู่แล้ว ข้อนี้แสดงถึงความพยายามที่จะหลีกเลี่ยงการเปิดเผยเพิ่มเติมต่อลูกหนี้ที่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีหนี้สินล้นพ้นตัวหรือผิดนัดชำระหนี้ เกณฑ์ดังกล่าวมุ่งหวังที่จะประยุกต์หลักการพื้นฐานของการบริหารความเสี่ยงด้านเครดิตกับโครงการสนับสนุนทางการเงินเพื่อการส่งออก
แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบเหล่านี้ แต่ผลกระทบต่อการฟื้นตัวของหนี้ที่มีอยู่ก็ยังไม่มี กฎใหม่จะไม่เปลี่ยนสถานะของการปฏิบัติการที่ดำเนินการกับคิวบาและเวเนซุเอลาแล้ว สิ่งเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นความคุ้มครองในอนาคตเท่านั้น โดยป้องกันไม่ให้มีการกู้ยืมใหม่แก่ลูกหนี้ที่มีประวัติการผิดนัดชำระหนี้ที่พิสูจน์แล้ว บราซิลยังคงอยู่กับความสูญเสียที่เกิดขึ้นแล้ว
บริบททางประวัติศาสตร์ของบริษัทก่อสร้างของบราซิลในตลาดต่างประเทศ
การเริ่มดำเนินการจัดหาเงินทุนอีกครั้งแสดงถึงการกลับไปสู่รูปแบบที่ถูกขัดจังหวะเมื่อประมาณหนึ่งทศวรรษที่แล้ว ในช่วงที่ BNDES ดำเนินการอย่างเข้มข้น บริษัทก่อสร้างของบราซิลได้รับตำแหน่งที่เกี่ยวข้องในตลาดวิศวกรรมระดับโลก โดยควบคุมอุปสงค์จากต่างประเทศได้เกือบ 2.5% บริษัทต่างๆ เช่น Odebrecht, Camargo Corrêa และ Andrade Gutierrez ดำเนินการในหลายประเทศพร้อมๆ กัน โดยมักได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากรัฐ
ปฏิบัติการ Lava Jato ก่อให้เกิดจุดเปลี่ยนในวิถีนี้ การสืบสวนการทุจริตที่เกี่ยวข้องกับบริษัทก่อสร้างขนาดใหญ่และการจัดหาเงินทุนของรัฐ ส่งผลให้วงเงินสินเชื่อ BNDES สำหรับการส่งออกหยุดชะงัก การเว้นวรรคนี้ส่งผลให้บริษัทในบราซิลสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดอย่างมีนัยสำคัญ คู่แข่งในระดับนานาชาติ โดยเฉพาะชาวจีน ได้ขยายการมีส่วนร่วมในการให้บริการด้านวิศวกรรมและโครงสร้างพื้นฐานไปทั่วโลก
การกลับมาดำเนินการจัดหาเงินทุนอีกครั้งในปัจจุบันถือเป็นกลยุทธ์ในการฟื้นส่วนแบ่งการตลาด อย่างไรก็ตาม มันเกิดขึ้นในบริบทที่บราซิลได้สะสมผลขาดทุนนับพันล้านดอลลาร์จากการดำเนินงานครั้งก่อนๆ การรวบรวมหนี้ในอดีตและการให้สินเชื่อใหม่ไปพร้อมๆ กันทำให้เกิดความตึงเครียดทางการเมืองและงบประมาณ ซึ่งผู้เชี่ยวชาญชี้ว่าไม่มีประสิทธิภาพ