石油会社シェルは、今年最初の3か月で69億2,000万米ドルの利益を発表したが、これは市場の予想を上回り、2024年の同時期と比較して24％の増加を記録した。この結果は、世界のエネルギー市場を不安定化させた米国、イスラエル、イランの紛争開始以来の原油高の直接的な影響を反映している。ワエル・サワン最高経営責任者（ＣＥＯ）は、この業績は「世界のエネルギー市場における前例のない混乱を特徴とする四半期における事業業績への執拗な注力」によるものだと述べた。
戦争により、世界のベンチマークであるブレント原油の価格が大幅に上昇した。紛争前の価格は1バレルあたり約73ドルでした。世界の石油と液化天然ガスの輸送の20％にとって極めて重要なホルムズ海峡の事実上の閉鎖は、価格の突然の変動を引き起こし、一時は120米ドルを超えた。現在、ブレントの価格は1バレルあたり約101ドルで、依然として紛争前の水準を大幅に上回っている。
ボラティリティシナリオは取引業務に利益をもたらします
シェルの並外れた利益は 2 つの主な要因によって増幅されました。まず、同社の石油取引事業は激しい価格変動を利用しました。買いと売りの変動が大きいため、投資家はより大きな利益を得ることができます。第二に、原油からガソリンや灯油などの最終製品への転換が推進されて、精製部門のマージンが増加しました。このボラティリティのシナリオは、トレーダーが価格差からより大きな利益を引き出すことができる地政学的不安定期に典型的です。
ライバル企業のBPも前週に同様の決算をすでに発表しており、同期間の利益は2倍以上となった。ノルウェーのエクイノール社もまた、四半期利益97億7,000万米ドルを達成し、ここ3年間で最高の業績を達成するという並外れた業績を報告しました。エネルギーセクターにおける異常な利益のパターンは、高価格シナリオへの共通のエクスポージャーを反映して、同時に発生します。
過去最高益を記録したにもかかわらず生産量を削減
逆説的ですが、シェルの石油とガスの生産量は、前年の最後の 3 か月と比較して、この四半期で 4% 減少しました。カタールのパールGTL装置は攻撃により損傷し、同国の液化天然ガス生産は3月以来停止したままとなっている。これらの操業中断は、紛争が供給と価格に同時に影響を与え、セクターに構造的な不確実性の環境を生み出していることを示しています。
経営上の困難にもかかわらず、シェルはカナダのシェール生産会社ARC Resourcesを164億米ドルで買収すると発表したが、これはサワン氏が「数十年にわたる」価値創造戦略と表現した動きである。この買収は、生産源を多様化し、地政学的紛争の影響を受けやすい地域への依存を減らすという同社の取り組みを表している。
環境保護主義者の批判と財政圧力
エネルギー大手の利益の大幅な増加は、環境団体から批判的な反応を引き起こした。フレンズ・オブ・ジ・アースの気候活動家ダニー・グロス氏は、「化石燃料大手が巨額の利益を手に入れている一方で、運転手はガソリンスタンドで搾取され、家族は高額な光熱費を支払おうとしている」と述べた。同活動家は特別利益に対する課税の強化を擁護し、経済対策には「化石燃料への依存を打破し、国産の再生可能エネルギーを経済に供給する」ことを含めるべきだと述べた。
英国では、エネルギー企業はエネルギー利益税の対象となっている。この制度は、ロシアのウクライナ侵攻を受けて2022年に導入されたものである。労働党は課税を2030年3月まで延長した。しかし、この税率は英国での石油とガスの採掘から得た利益にのみ適用される一方、大手企業の収益の大部分は海外から得ているため、政府の課税能力は制限されている。
家族への影響と価格保護
英国の家庭の電気代とガス代は、エネルギー価格の上限によって一時的に保護されています。 6 月 30 日まで、口座振替で支払う世帯の一般的な年間請求額は 1,641 ポンドです。しかし、紛争以降の石油・ガス卸売価格の上昇により、7月に上限が見直される際には約200ポンド値上がりすると予想されている。この部分的な保護は、記録的な企業利益と消費者の家計コストへの影響との間の緊張関係を明らかにしている。
海上輸送はコスト圧力に直面している
デンマークの海運大手マースクも紛争の直接的な影響を感じている。ヴィンセント・クレール最高経営責任者（ＣＥＯ）はＢＢＣに対し、エネルギー価格の急騰により同社に毎月５億ドルの追加コストが発生していると語った。クラーク氏は、これらのコスト増加を顧客に転嫁する戦略を強調し、「将来的に利益率と業務の完全性を守るために、これらのコスト増加を可能な限り顧客に転嫁することが非常に重要である」と述べた。
マースクの営業利益はアナリスト予想をわずかに上回ったが、この結果は主に戦争開始直前の期間に関するものである。マースクは月曜、同社の船「アライアンス・フェアファックス」が２月以来湾岸で立ち往生していた後、米国の軍事資源を伴ってホルムズ海峡をなんとか脱出したと報告した。
料金徴収に関する不確実性
クラーク氏はホルムズ海峡に関する将来のシナリオについて言及した。航路を管理し料金を徴収するというイラン政府の野心は、「渡るのにお金を払うスエズ運河やパナマ運河と同様」、この分野にとって重大な変化を意味するだろう。しかし同氏は、海峡を越える通行料金は現時点では「非常に非常に推測的」であり、まずはルートを再開する必要があると述べた。
クラーク氏は、エネルギーコストの上昇が最終的にインフレの蔓延と世界需要の低下につながるかどうかについては不確実性があると付け加えた。この二重のシナリオは、紛争の複雑さを明らかにしています。エネルギー会社にとっては並外れた利益の機会を提供しますが、他の経済部門にとってはインフレと景気減速のリスクをもたらします。
この四半期を形成した要因
記録的な利益を生み出す環境を作り出すために、いくつかの要素が融合しました。
- ブレント原油価格は1バレル当たり100～120ドルの間で変動（紛争前は73ドル）
- ホルムズ海峡を事実上閉鎖し、世界の石油とLNG供給の20％を制限
- 極端な価格変動による取引マージンの増加
- 原油を最終製品に精製する際の高い利益率
- 石油とガスの生産量が4%減少し、供給が制限される
- 攻撃によるカタールのLNG施設への被害
この四半期は、地政学的危機のシナリオにおける商品市場の二分法を浮き彫りにしています。エネルギー会社が異常な利益を得る一方、消費者はインフレ圧力に直面し、物流セクターはコスト上昇に直面しています。この収益パターンの持続可能性は、中東紛争の解決または激化、およびホルムズ海峡の再開能力にかかっています。
