Humana ปรับลดประมาณการกำไร หุ้นตกอยู่ภายใต้แรงกดดันจากค่ารักษาพยาบาล

Humana ซึ่งเป็นผู้ให้บริการประกันสุขภาพรายใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้นตาม GAAP ทั้งปี ส่งผลให้นักวิเคราะห์ต้องประเมินราคาหุ้นของตลาดอีกครั้งในทันที การปรับลดนี้สะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายในการดำเนินงานที่มากกว่าที่คาดไว้ ซึ่งรวมถึงค่ารักษาพยาบาลที่เพิ่มขึ้น การจ้างงานใหม่ที่ลดลง และความกดดันด้านกฎระเบียบต่ออัตรากำไร นักลงทุนที่คาดหวังเสถียรภาพหลังจากไตรมาสก่อน ต้องเผชิญกับสถานการณ์ที่ท้าทายมากขึ้นสำหรับความสามารถในการทำกำไรของบริษัท

ปัจจัยพื้นฐานเสื่อมลงในขณะที่ราคาไม่สามารถติดตามการลดลงได้

ราคาหุ้นปัจจุบันไม่สัมพันธ์กับการลดกำไรที่คาดการณ์ไว้ ตามการวิเคราะห์ของผู้เชี่ยวชาญตลาด การเปรียบเทียบกับคู่แข่ง เช่น UnitedHealth และ Anthem ระบุว่า Humana อาจมีการกำหนดราคาในระดับพรีเมี่ยมเมื่อเทียบกับคู่แข่ง เนื่องจากตลาดยังคงมีการคาดการณ์การฟื้นตัวของราคาที่ไม่เป็นรูปธรรมในตัวเลข การประเมินมูลค่าโดยพิจารณาจากราคาต่อรายได้ทวีคูณ บ่งชี้ถึงระยะห่างสูงสุดถึง 15% เมื่อเทียบกับประวัติห้าปีของบริษัท ซึ่งส่งสัญญาณถึงความเชื่อมโยงที่เป็นไปได้ระหว่างมูลค่าตลาดและปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง

กำไรต่อหุ้นที่ลดลงจะเปลี่ยนแปลงประมาณการกระแสเงินสดอิสระและความสามารถในการคืนทุนของผู้ถือหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ เงินปันผลและการซื้อคืนหุ้นซึ่งขึ้นอยู่กับการสร้างเงินสดที่ยั่งยืน กำลังเผชิญกับคำถามเกี่ยวกับความมีชีวิต โมเดลส่วนลดกระแสเงินสดได้รับการแก้ไขด้านล่าง ซึ่งสะท้อนถึงความเสี่ยงที่มากขึ้นและระยะเวลาการฟื้นตัวที่ยาวนานกว่าที่คาดไว้ตั้งแต่ปี 2569 เท่านั้น ไม่ใช่ปี 2568 ตามที่ธนาคารเพื่อการลงทุนบางแห่งคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

Medicare Advantage เผชิญกับการบีบอัดมาร์จิ้นแบบเร่ง

Medicare Advantage ซึ่งเป็นกลุ่มธุรกิจที่มีสัดส่วนประมาณ 60% ของรายได้ของ Humana ประสบปัญหาโดยเฉพาะจากคำแนะนำที่ปรับปรุงใหม่ แม้ว่าจำนวนผู้รับผลประโยชน์จะเพิ่มขึ้นทุกปี แต่อัตรากำไรจะถูกบีบอัดด้วยค่าใช้จ่ายทางการแพทย์ที่เพิ่มขึ้นจริงซึ่งไม่ได้มาพร้อมกับการปรับรายได้ ศูนย์บริการ Medicare และ Medicaid ลดการจ่ายเงินสำหรับรหัสวินิจฉัยบางรหัส ซึ่งส่งผลต่อรายได้ที่คาดหวัง ในขณะที่ Humana รายงานการใช้บริการสูงกว่าที่คาดไว้ตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับขั้นตอนการรักษาในโรงพยาบาล

อ่านเพิ่มเติม: Humana (HUM) ลดการประมาณการกำไรและเรียกใช้การวิเคราะห์ราคาหุ้น

ค่าใช้จ่ายด้านเภสัชกรรมก็เพิ่มขึ้นเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากโรคอ้วน GLP-1 และยาเบาหวานที่มีความต้องการเพิ่มขึ้น ยาเหล่านี้มีราคาอยู่ระหว่าง 8,000 ถึง 15,000 เรียลเรอัลต่อคนไข้ต่อปี คูณด้วยผู้รับผลประโยชน์หลายล้านคน ทำให้เกิดผลกระทบประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์เรอัลในปี 2567 และ 2568 การแข่งขันสำหรับสัญญา Medicare กับรัฐบาลกลางรุนแรงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นที่เข้มงวดขึ้นในข้อเสนอปี 2568 ส่งผลให้ Humana สูญเสียสัญญาระดับภูมิภาคบางส่วนให้กับคู่แข่งที่ยินดียอมรับอัตรากำไรที่ต่ำกว่า

• ส่วน Medicare Advantage: แรงกดดันด้านต้นทุนการรักษาพยาบาลที่เร่งขึ้นโดยไม่มีการชดเชยรายได้
• ยา GLP-1: ผลกระทบ 2 พันล้านเรอัลในปี 2567 และ 2568 ต่อค่ายา
• การสูญเสียสัญญาระดับภูมิภาคในการเจรจากับ CMS ในปี 2568
• การใช้ประโยชน์ในโรงพยาบาลสูงกว่าแบบจำลองคณิตศาสตร์ประกันภัยที่คาดไว้
• การบีบอัดมาร์จิ้นในการประกันภัยเชิงพาณิชย์และ Medicaid

การทำกำไรให้กับผู้ถือหุ้นลดลงอย่างมาก

กำไรต่อหุ้นที่ลดลงช่วยลดโอกาสที่เงินปันผลจะเพิ่มขึ้นในระยะสั้น ในอดีต Humana กระจายผลกำไรให้กับผู้ถือหุ้นระหว่าง 40% ถึง 50% และคำแนะนำใหม่จำเป็นต้องลดการจ่ายเงินนี้หรือขยายระยะเวลาการเติบโตในอนาคต การซื้อคืนหุ้นซึ่งวางแผนไว้ที่ 500 ล้านเรอัลในปี 2567 ได้รับการแก้ไขเป็น 200 ล้านเรอัล ซึ่งคิดเป็นการลดการดำเนินการคืนทุนลง 60% กระแสเงินสดสำหรับผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นลดลงประมาณ 35% เมื่อเทียบกับประมาณการครั้งก่อน

ผลตอบแทนจากการลงทุนก็ลดลงด้วยกำไรต่อหุ้นที่ลดลงในขณะที่ยังคงรักษาสต็อกทุนที่ลงทุนไว้เท่าเดิม อัตราผลตอบแทนที่น่าดึงดูดในขณะนี้ขึ้นอยู่กับการเติบโตของรายได้ซึ่งชดเชยอัตรากำไรที่ลดลง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ไม่ได้ส่งสัญญาณโดยฝ่ายบริหาร นักลงทุนสถาบันที่มีเกณฑ์ผลตอบแทนขั้นต่ำ 10% เริ่มตั้งคำถามถึงจุดยืนของตนใน Humana ในขณะที่กองทุนเชิงรับที่ติดตามดัชนีภาคส่วนต่างๆ ยังคงมีความเสี่ยงอยู่ กองทุนเฮดจ์ฟันด์และผู้จัดการที่กระตือรือร้นลดหรือออกจากตำแหน่งเนื่องจากปัจจัยพื้นฐานเสื่อมลง

บริบทการแข่งขันและมุมมองของนักวิเคราะห์

คู่แข่งก็เผชิญกับความกดดันที่คล้ายคลึงกัน แต่มีความเข้มข้นต่างกัน UnitedHealth รายงานอัตรากำไรที่มั่นคงใน Medicare Advantage ซึ่งบ่งบอกถึงความสามารถในการดำเนินงานที่เหนือกว่าหรือการผสมผสานธุรกิจที่น่าพอใจมากขึ้น Anthem เผชิญกับความท้าทายที่คล้ายกันใน Medicaid แต่ขนาดที่เล็กกว่าทำให้มีความยืดหยุ่นบางอย่างที่ Humana ไม่มี ในเชิงเศรษฐกิจมหภาค อัตราเงินเฟ้อของค่ารักษาพยาบาลยังคงอยู่สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไป โดยเงินเดือนของโรงพยาบาลเพิ่มขึ้น 5% เป็น 6% ในปี 2567 ทำให้เกิดแรงกดดันต่อค่าใช้จ่ายคงที่ เทคโนโลยีสำหรับการวินิจฉัยและการรักษามีราคาแพงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่กฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้นก็จำกัดอำนาจการกำหนดราคาของบริษัทประกันภัย

ข่าวทั้งหมด: ข่าวล่าสุด (TH)

ธนาคารเพื่อการลงทุนออกการปรับลดอันดับในช่วงหลายสัปดาห์หลังการปรับลดคำแนะนำ Goldman Sachs ลดราคาเป้าหมายจาก 520 ดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 440 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ซึ่งลดลง 25% เมื่อเทียบกับราคาที่ประกาศล่วงหน้า Morgan Stanley คงอันดับเครดิตไว้ แต่ปรับ P/E หลายเป้าหมายจาก 18 เท่าเป็น 15 เท่าของรายได้ที่คาดหวัง ฉันทามติของตลาดชี้ไปที่ราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 450 ถึง 480 ดอลลาร์สหรัฐในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนเล็กน้อยที่ 2% ถึง 8% เมื่อเทียบกับราคาปัจจุบัน ความผันผวนที่คาดหวังเพิ่มขึ้นจาก 22% เป็น 28% ส่งสัญญาณความไม่แน่นอนมากขึ้นในหมู่นักลงทุนเกี่ยวกับเส้นทางของบริษัท

การฟื้นตัวขึ้นอยู่กับการรักษาเสถียรภาพการดำเนินงานในปี 2569

ผู้เชี่ยวชาญด้านสุขภาพชี้ว่าปี 2025 เป็นปีสำคัญสำหรับสัญญาณของการรักษาเสถียรภาพหรือการเสื่อมถอยของฐานปฏิบัติการ มูลค่าที่แท้จริงที่คำนวณโดยวิธีการต่างๆ จะแตกต่างกันไประหว่าง 420 ถึง 510 ดอลลาร์สหรัฐ แสดงให้เห็นว่าหุ้นไม่ได้ถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไปอย่างมาก แต่ก็ไม่มีส่วนต่างด้านความปลอดภัยที่เกี่ยวข้องสำหรับนักลงทุนรายใหม่ สถาบันวิจัยเบิร์นสไตน์คาดการณ์ว่าจะมีการฟื้นตัวในปี 2569 เท่านั้น โดยแนะนำให้รอการตรวจสอบสัญญาใหม่ก่อนที่จะซื้อ การควบรวมกิจการในภาคธุรกิจยังคงเป็นแนวโน้ม โดยผู้เล่นต่างมองหาขนาดเพื่อดูดซับต้นทุน แต่การที่ราคาหุ้นลดลงทำให้ธุรกรรมการเข้าซื้อกิจการใดๆ ก็ตามมีความน่าดึงดูดน้อยลงสำหรับผู้ซื้อที่มีศักยภาพ

ติดตาม: ทุกเรื่องเกี่ยวกับ การประเมินมูลค่าหุ้น